华尔街：2025如何获胜？要大幅下调这一资产比例

投资者可能需要重新考虑2025年现金配置，华尔街的许多人对此发出了警告。货币市场基金、存款证和国债等现金等价物投资的收益率会随着美联储的利率变动而变化。美联储下周将召开会议，预计将再次下调利率25个基点，使联邦基金利率降至4.25%至4.5%之间。

尽管收益率较低，美国人对现金的偏爱似乎并没有很快消退。根据投资公司协会的数据，截至12月4日的一周，货币市场基金中存放的资金创下了6.77万亿美元的纪录。这比美联储在四年来首次降息前9月持有的货币市场资金多出了近5000亿美元，随后在11月又进行了一次降息。

尽管货币市场基金的收益率有所下降，但它们仍应继续吸引来自收益率较低的银行存款的资金，Crane Data的创始人Peter Crane表示。Crane Data是一家追踪货币市场的公司。

他的Crane 100货币基金指数基于最大的应税货币基金，今年早些时候年化七天收益率曾超过5%。截至周三，这一收益率已降至4.43%。Crane预计，收益率将在明年维持在4%以上，2025年仍会保持在3.5%以上。

他说：“货币基金继续受益于其最强大的特性——市场回报率——因为短期利率在名义上和实际方面仍然具有吸引力。”

美联储明年的利率走势尚不明朗。虽然通胀远低于2022年的高点，但过去几个月有所回升。根据美国劳工统计局的数据，11月消费者价格指数加速至12个月2.7%的增长率，仍高于美联储设定的2%目标。此外，工资继续保持强劲，且有担忧称当选总统唐纳德·特朗普的政策可能会推高物价。

先锋集团预计，由于“粘性”住房和服务业通胀，通胀将在2025年全年保持在2%以上。这家管理超过9万亿美元资产的公司预测，联邦基金利率到明年年底将降至4%。但如果通胀回升，中央银行可能需要放缓降息步伐，甚至可能会逆转政策，重新加息，该公司在其2025年展望中表示。

先锋团队写道：“良币时代——以实际利率为正为特征——将持续，为未来十年的现金和固定收益回报奠定基础。”

现金表现不如其他资产

由于收益率达到多年来的最高水平，加上通胀和经济不确定性，投资者将闲置现金投入货币市场基金、存款证、高收益储蓄账户和国债也就不足为奇了。

Empower公司在7月进行的一项调查发现，49%的美国人认为持有现金比其他投资更安全。这家金融服务公司对1009名美国成年人进行了调查。Empower表示，现金在其用户投资组合中的比例超过27%。

然而，普遍的建议是将投资组合的3%至5%保持为现金，以应对紧急情况和其他流动性需求，Wells Fargo投资研究所的全球固定收益策略师Luis Alvarado表示。

他说：“如果我们查看历史证据，现金作为一种资产类别，在长期内的表现远远落后于其他资产。”



事实上，S&P 500指数从2023年7月30日到12月11日的总累积回报为35.5%。与此同时，货币市场基金的12个月收益率约为5%，其回报率在同一时期平均为7.34%，Alvarado表示。他使用Morningstar美国基金货币市场-应税类别作为代理。

瑞银

也在警告现金表现不佳。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele在该行的2025年展望中表示：“近年来，现金的实际回报非常糟糕，尽管利率上升，但仍不足以抵消通胀的飙升。”他表示，自本十年以来，现金的实际购买力在美元计价下已下降了8%。

他补充道：“我们预计现金将继续是表现最差的主要资产类别之一。降息周期已经开始，这将侵蚀未来现金的回报。与此同时，去全球化、去碳化、更高的债务和人口老龄化等世代趋势可能会给通胀带来阶段性上涨压力，侵蚀现金的通胀调整后回报。”

像市场时机一样

Capital Group固定收益投资组合经理John Queen将现金比作法律中的“吸引性危害”概念。

他说：“它是一种吸引人但实际上危险的东西。”他解释道，等到人们意识到他们的现金收益率已经下降时，债券价格已经反弹，而他们错过了锁定吸引人收益的机会。

他表示：“拥有现金就等于成为市场时机的把握者，但没有人能做好市场时机的把握者。”他说：“现金对大多数人来说是个陷阱。”

锁定收入

投资者的投资组合应根据他们的时间框架和风险偏好来量身定制，Queen表示。他认为，核心债券是固定收益投资中的重要组成部分。



这位投资经理还看好结构化信贷，以及部分商业按揭担保证券和汽车资产担保证券市场的机会。

Wells Fargo投资集团则建议通过债券阶梯策略来延长到期时间——首先选择中期（3到7年），接着是长期到期债券，然后是短期债券，公司的2025年投资展望中写道。

“投资者在购买新固定收益证券、重新投资到期证券或在选定的经理中重新分配时，可以考虑这一顺序，”团队写道。

收入投资者也可以转向支付股息的股票。

Wells Fargo表示：“美国大型公司已经在其资产负债表上积累了超过2.4万亿美元的现金，可能会选择启动或增加股息支付。”

瑞银也建议投资者将多余的现金转移到提供更高和更持久收入来源的资产中。尽管这些资产相对国债而言价格较高，但它表示投资级（IG）公司债的风险回报比是有利的。

瑞银表示：“在组合背景下，我们认为通过将IG债券与风险较高的信用债（如美国、欧洲和亚洲的高收益债务、新兴市场债券或高级贷款）结合，可以提高多样化性并增加回报。”

他说：“对于管理单一债券投资组合的投资者，我们建议主要关注优质债券，但可以通过精选短期和中期高风险信用债来增加组合的回报。”