联邦储备（ FED ）从 2004 年六月到 2006 年 8 月， 连续 13 次加息之后，利率维持不变又快一年了。 市场人士普遍认为， FED 的下一步是减息了，我们正处于一个加息与降息的转换时期。一般的经济周期中，在这样的时期，联邦储备（ FED ）通过调息， 试图使经济达到软着陆（ Soft Landing ），避免经济衰退（ Recession ）。但不幸的事，就是在这种时期，不管结果如何，美国的股市债市表现积极，就像下一次经济衰退已经迫在眉睫一样。
从七月中旬开始， , 以 S&P 500 指数为代表的美国股市，从高点 1555 点跌到 1370 点，跌去差不多 12% ，就是这种周期的一个典型例子。历史上， FED 总是提高利率来挤去泡沫，一直到有东西被挤破为止。 1970 年， 是 Pen Central 铁路公司； 1984 年，是 Continental 银行公； 1998 年，是 LTCM 投资管理公司；这次， 轮到次级贷款的发行者，债务人，和投资者。除了首当其冲的以地产抵押贷款为主业的公司外， 卷入次级贷款债务投资链路的其他机构也多如牛毛，包括银行，对冲基金，退休基金，甚至最保险的现金基金（ Money Market Mutual Fund ）。 www.ml-implode.com 网站上披露，已经有 145 个金融机构因次级债的关系倒闭了。
要我说，不管白猫黑猫，挤掉了泡沫就是好猫。 君不见，中国的股市两年里指数从 1000 点长到 5000 点，当局者千方百计挤泡沫，挨了不少破坏和谐社会的骂，泡沫还挤不掉。现在真可以说是如履薄冰了， 当局者大声叫几句都不敢了。反观美国这边， FED 连续 13 次加息终于开始要挤掉了房地产价格上涨太快的泡沫，又要挤掉由利率太低引起的次级债的泡沫，刮骨疗毒，痛苦是免不了的，但要说美国经济从此掉入经济衰退的泥潭，未免对老牌的美国资本主义太没有信心了。
我相信 FED 能够运用它的几个杠杆，将我们带出目前的泥潭。 8 月 17 日 FED 的行动只是第一步。我也相信，住宅建筑商，贷款银行和有关的金融机构，和购买以次级信贷为抵押的对冲基金还会难受一阵子。但最后我们会发现，整个事件对其它的行业的影响并不大。 重要的是，这次股市调整给我们这些价值型的投资者一个机会，可以在低价买进原来心仪的股票。
