十年股海浮沉，一点投资心得

十年股海浮沉，一点投资心得

自九二年投资美国共同资金，九七年投资美国股市，零四年投资A股， 几度沉浮，
曾经沧海。赶上经年不遇的纳市疯牛，亦曾创三年增值十数倍的回报， 宣告"退休
"。却终究初生牛犊，未识江湖风恶，纸上富贵，一朝散尽。三年纳市狂泻， 5150
至 1100，三十年代大萧条也不过如此耳。历此一劫，方知吾非股神，彼非股神，机
遇造神而已。

零四年投资A股， 皆因A股与中国经济的腾飞相背离。我已不再奢望速富，但求略胜
大盘。选股思路删繁就简，惟三原则而已。

选股三原则

绩优: 只选净利润百强公司。凡有业绩支撑，跌时缓于大市，有逃顶的可能。想好
退路，才可出击。净利润百强公司大致可代表国民经济大势。这些公司犹如人之青壮
年，是赚钱的高位稳定期。虽然您可能错一些爆发的苗苗，但可靠性极重要。投资
追求的是最高数学期望回报，而不是极大值。

高效: 只选净利润百强之中净资产收益率在本行业领先的公司。公司光赚钱还不够，
赚钱不能只看绝对数多少，还要看这个公司每投资一块钱，在一年以内能赚回多少。


分散: 只选净利润百强之中净资产收益率在本行业领先的公司， 但一个行业选股不
超过两个。大市热点时常会变。最聪明的人能抓住每一个热点，最遭糕的人能抓错
每一个热点。我没有那么聪明，也不想做那种最遭糕的人，只好适当分散，等待大
市热点的光顾。

选股重要， 操作往往更为关键。操作上我也只能守著三条最简单的要点:

操作三要点

多看: 投资股市花精力是不智。有人可能买了万科，从来没去理它，结果赚了大钱。
千万不要因此认为不花精力反而更好，不要把小概率事件当成必然规律。股市与股
票是时间与无数个大小事件的函数。要想在股市投资上获得回报，您必得付出持之
以恒的劳动。遭糕的是，这种劳动的付出并不能保证您有所回报，它只一项必要条
件罢了。这就是资本创造价值与劳动了创造价值的不同规律。多看作为资本创造价
值一个组成部分，能够有效地减少投资失误，强化投资收益，猎获新兴投资题材，
把握大势，推断大盘的方向，时间与空间。日积月累的多看，为必要的少动时动在
点子上，譬如加仓，减仓，换股。我每天花二至三小时，遍览新浪，网易， 中国证
卷等财经网站。看的时候以数据与事实为重点，兼读分析评论。要注意辨析各家论
点正误真伪，不要盲从专家宏论，更不要听信股神蛊惑。股市里没有救世主。股市
专家相较其它各行各业中的专家是权威性最低的。这是因为投资股市致胜不全靠技
术与理论，就像文艺评论家未必能创作经世之作。评论家分析别人的作品头头是道，
那是从技术与理论而言，他们有足够的资历。创作就是另外一件事了。再譬如工程
师认为某座桥会倒塌，我就会绕那座桥，因为通过仿真计算，一名称职的工程师是
可以判断某座桥会不会倒塌。股市专家还做不到这程度。如果有人说他能准确预知
大盘起落的时间与空间，他或者是骗子，或者是无知，最好的情形是碰巧。本人在
华尔街做事已十余载，有此等好事，岂能一无所知。无论哪种情形， 都不值得信以
为真，顶多作个参考。虽然没有人能预知大盘起落的时间与空间，但也不是一点规
律没有。股市专家总也是专家，他们的工作还是很有价值的，只要不过分盲从， 总
是兼听则明，开卷有益。

少动: 真正的牛市总是涨得慢，跌得快。小的波浪不要去动，大的波浪不要全动。
作小波浪的容易赚小利而失去大机会。大波浪当然希望能做对方向，时间与空间。
可惜我办不到，我因此也不追求那种境界。何必硬要自己去摘取力不能及的星星呢
? 投资不是竞赛，不值得去争第一。做到与大盘同等或略胜的业绩，您就算成功了，
因为您好过一半以上的对手。如果能作对大浪中一部分，您就算很成功了。譬如您
529或620逃了，605或706又进了，您或已达到大盘双倍的回报。我不成，227逃了，
但不是大波，故不该逃。529或620该逃了， 可我错失良机。如果是一场竞赛，我就
是输家。可就投资而言，我仍是赢家，因为我终究还是胜过大盘。少动的另一原因
是可以避免步步皆错的恶梦。虽不求最好，但务必不要最差。可以说放弃强求最好，
就是为了免遭滑铁泸，以退为进之策也。少动还有一利，就是节省交易费用。每省
下一个百分点的交易费，就提高了二至三个百分点的年化回率。

顺势: 投资股市需顺势而为。投资如同作人。血气方刚的时候，认为别人都错了，
就自己正确，结果举步维艰，很不开心。刚作股票时也一样，专捡大跌的股票。结
果我的股票赖在地板， 总也不动。后来逐渐领悟到，大势难违。投资股市的目的是
赢利，不是当英雄。就算您是对的，只要一日别人不认同，您就得被套着，没商量。
在股市里，时间就是钱，资本是有成本的。更为可悲的是，若是终于挨到春暖花开，
那支死守一年半载的冤家乌鸦变凤凰之日， 只可恨您又出手太早，倒让那顺势而为
之人白拈了个巧。顺势并非追高杀跌，关键在于既要有自己的原则，又要避免刚愎
自用，错失机遇。对个股要顺势，对大市而言，更要顺势。大市趋淡，再好的个股
也难免受累。大市做多，常常鸡犬升天。只要于坚守绩优，高效，分散的选股持股
原则，就会跌时跌得迟一点，浅一点，涨时涨得早一点，久一点。不要轻看这一点
一点的差异，成功的投资就是由它们积聚起来的。这一点点优势，给予您自信，给
予您回报。

十年股海浮沉，收获不过点滴。虽句句肺腑，未必就能对您略有帮助。