再见了，中国概念股

再见了，中国概念股
by Bayfamily

又到年底了，这里的财主和财迷们忍不住又数数钱。我虽然一不是财主，二不是财迷（自以为），但数钱的习惯也不例外，下午噼里啪啦一算，今年的401K回报令人满意，截至圣诞节前的最后一个交易日，扣除全部的contribution和match, 净回报为17.9%, 总beta为1.008782。晚上向石头同志学习，奖励自己喝了两口小酒, 吧哒了几个好菜。在2007年，每个季度的最后一天我都会整理一下401k的回报率并在坛子里和大家探讨一下。对401K来讲，短期的回报没有什么意义，主要是为了开心，对钱有兴趣，才会有精神研究怎样理财。

今年回报率高，一大因素是去年买进在美国上市的中国概念基金。该基金的YTD return为50%，加上其他一些international funds 提升了整体投资的回报。基金里面一大堆中字头的公司，什么中石化、中石油、中联通、中铝、中铁等等。这个“中字头”的公司，不是草民可以乱用的，好比刚刚易名的中正纪念堂，伟大祖国的中南海， “中”是国家的象征，很多是有垄断意义的国有公司股票。当然了，老百姓麻将里的红中不算。

重新balance一下帐户，决定卸磨杀驴和中国概念股说再见了。如果从投资回报的角度来看，正反两方面的想法都有。我找不出什么好的理由。

反方：这些股票被严重的overvalue. 中国概念基金的市盈率是35倍，远远高于美国S&P的16倍的市盈率。这么高的价格只有需要高成长才能支撑。从宏观经济上看，基础建设和工业原料的公司恐怕不可能永远保持两位数以上的高速增长了。
正方：中国城市化刚刚开始，高速增长的路还会很长。能源、通讯、交通还会经历一阵子高速增长。比如，中国的水泥、钢铁，油料今年还是奇迹般的比去年再涨15以上%。国有基础垄断公司的好日子可能还有一阵子。如果比起中国的股价，海外价格还是便宜。

反方：从技术面上看，这些基金的价格已显疲态。已经从高点上摇摇欲坠地下了不少了。
正方：技术面上看，现在是中期的技术回调，补仓进位的好时候。

类似的正反理由我还可以找出一大堆。如果这样分析，到底是买还是卖，永远不可能得出结论。市场是平衡的，当前的价格下总是有50%的原因要买，50%的原因要卖。除非我是温家宝的哥们，有内线消息，否则很难有什么有说服力的东西告诉大家应该是买还是卖。

我想打算卖掉主要是为了平衡总的投资。目前海外的比例太高了。 20个基金里面，有一半在海外。本人对美国的经济和美元的币值长期走向成乐观态度，老了还是计划要在美国找个安静的地方客死他乡的，养老时是要花美元的，所以打算在未来几年里面分批持减，卖掉一些海外的股票。随着美元的逐步探底，欧洲和emerging market的基金一个个来，每年处理20%，中国概念股成为第一批。

还有就是凭自觉。历史经验告诉我们，革命不是一帆风顺的。中国的经济也不可以一直这样好下去。总是会在somewhere, someplace 爆发出大的问题。好日子过了好十几年了，爆发问题的时候，国有垄断公司现在掩盖的问题会通通暴露出来。据说股市上有两种成功的办法，一是向傻子学习，跟他们反着来。一种是向聪明人学习，跟在他们屁股后面。一番思考之后，决定向老狐狸沃伦巴非同志学习，宁为马后，不为鸡头，适可而止，见好就收，落袋为安。

再见了，中国概念股。

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