星条旗到底还能打多久？---由次贷风暴看美国金融危机 zt

星条旗到底还能打多久？---由次贷风暴看美国金融危机

2008年01月23日 星岛环球网 王 剑


美国经济危机引发全球金融市场疾风骤雨，股民基民期民血流成河，美国佬这次真的祸害了全世界人民，人神共愤之。

作为全球最强大的经济体，美国一直自认其经济体制世界领先，怎么还会出这么大的漏子？这要看看到底啥叫次贷，怎么危机起来的。

美国人买房子绝大部分也得做按揭，就是抵押贷款。银行把按揭以风险管理原则分成三级：优质贷款、次优级贷款与次级贷款。

优质贷款是指那些信用等级高、收入稳定的客户，次级贷款是指那些没有收入证明、负债较重的客户。次贷危机就是指这部分抵押贷款引发的。

2001年美国网络泡沫爆破之后，美国联邦储备局（就是美国的中央银行）在2001年和2003年两次大规模调低利率。利率低最有利于投资房产，到底还是美国的钱多，资金开始流向房市。房地产价格也水涨船高。到了2004年至2005年，美国房产价格比2000年的时候涨了七八成。

这个时候，次贷就出笼了。当时房价高，房子难卖，发展商就想办法帮置业者提供贷款，于是找到了基金（钱多，基金也多，就像现在中国一样）。基金先跑到股市上融一大笔钱，当然基金不会告诉股民这些钱是拿来做次级贷款的，它只告诉投资者这些钱拿来做房贷。当时房地产市场那么红火，大家都愿意把钱给这些基金。

结果，金融市场大把大把的钱就流到了房市，房市就继续狂升，就像去年和前年中国市场那样。这些基金把钱贷出去，再把这些按揭业务打个包，变成证券，再到市场上卖掉。这样，基金没风险套个差价，只要规模够大，基金就能挣大钱。为什么基金愿意做次贷呢？因为次贷利率比一般的按揭利率高两三个点，这叫无利不起早。

眼见着基金挣钱，银行眼红了。本来根据巴塞尔协议，美国对银行资产要求很高，但是银行的财务高手更高，他们想了个办法，另外成立一项业务，这块业务不需要放到银行的资产负债表里面去。然后再用这块业务的钱去做次贷，或者直接到市场上去买证券化了的次贷。这样，银行也大规模地加入到次贷行列里面去了，并且，在银行的资产表里面又看不出来。广大股民就这样被蒙在美国次贷的鼓里了。房市高涨，大家挣钱，当然都高兴，可是好景不长。

2005年美国股市房市飞上了天，美国联储局坐不住了，局长格林斯潘在离任前一年下了一记猛药，连续加息十一次（人民银行最近连续加息三次，估计还得加）。利率上升了，房市狂涨的条件不再存在。根据万有引力原理（就是牛顿第一定律）。任何离开地球表面的物体最终要回到地球表面上来。2006年美国房地产市场开始下滑，到了2007年房价下挫了一半（由此可见，中国的房价也挺不住）。

房价一跌，房地产的炒家的资金链开始断裂，无法正常支付按揭款，他们只好疯狂抛售持有的房产，又加快了价格的下跌。（这种情况很眼熟嘛，早年的上海和最近的深圳都发生过）。当房价下跌幅度超过了首期款的时候，越来越多的置业者选择放弃房子，不再支付按揭款的时候，次贷危机就爆发了。

2007年3月5日，美国第二大房地产次贷公司新世纪金融股价暴跌68.87%。3天后，新世纪金融宣布，无法支付到期债务，当天股价再跌一半。4月14日，新世纪金融申请了破产保护，短短四十多天，新世纪金融股价就由30美元跌至1美元。

这个时候，助纣为虐的信用评级机构开始放火，他们调低次贷债券的信用等级。接着，美国第五大券商、最大抵押债券承销商贝尔斯登出事了。8月5日，它旗下两只从事次贷业务的基金宣布倒闭，次贷风暴就刮起来了。

金融风暴是怎样引发美国经济衰退的呢？这件事情是得从美国的经济结构说起。

美国企业不是国企，它得看菜吃饭，银行也是如此。次贷危机直接的后果是银行胆子小了，原来只要客户的信用评级达到四级，银行就给它贷款，现在信用评级要求达到二级。这样，银行向外贷款数量一下子就少了，而且利率更高了。资金是经济的血液，血液少了，经济活动就开始放慢。

美国的企业比中国企业有钱，它的资金自有率达到八成以上，中国企业只有两三成。这种状况决定了企业性格，中国的企业不论利率多高都要借，不借钱就没办法营运。美国企业资金充裕，一般不跟银行借钱，除非要做新项目。贷款利率上升了，财务总监算算帐，发现利率涨了之后，新项目就不挣钱了，它就放弃了。不上新项目，自然不会增加雇员。工作岗位少了，美国人的收入开始减少，消费就开始走下坡，这样就更多的企业取消增加新项目。

这种循环开始发生的时候，美国经济就不可避免地走向衰退。但是，美国人的问题却有更深层次的问题。

缘起20世纪八十年代，当时日本在制造业上异军突起，美国节节败退。日本人挣了钱和中国人一样也是炒楼炒股票，于是股市、房市狂涨。接着日本企业跑到美国狂买资产，日本人买企业，买大楼，什么都买，好像有花不完的钱。只要日本人参与，交易就是破记录的价格。有两个交易刺激了美国人，一是索尼天价收购了哥伦比亚电影公司，二是三菱集团天价收购洛克菲勒中心。美国人当时说这是另一起珍珠港事件。后来，日本经济泡沫破裂，日本人只好把这些美国货又吐了回去，亏了大本。其中三菱把洛克菲勒中心卖回原来的老板，价格只有原来的一半。

现在，美国股市跌了一点，各国主权基金狂收美国公司股票，以为捡了便宜，其实都是日本人当年玩剩的，美国佬手黑，估计也不难有好结果，用周星驰的话说是：“出来混，迟早是要还的”。

美国人当年退出传统的制造业，卧薪尝胆十年，开拓高新科技产业，然后利用他们的产业优势，推行全球战略，到九十年，美国经济又如日中天。日本却在97年遇到亚洲金融风暴的打击。当时的美国人给日本人出的主意是：紧缩银根，调整结构。结果，日本先是银行倒了一片，接着企业倒了一大片。日本经济从此一蹶不振，在泥水里爬了十年。当时，中国没理美国那套，用财政政策刺激经济，结果挺住了。

这次美国轮到出现金融危机了，联邦储备局也不紧缩了，连续三次减息放松银根，美国政府还推出各种措施来挽救经济。现在回过头去看，当初美国肯定是忽悠了日本，日本人虽精明却崇洋，结果上了大当。

九十年代之后，美国经济战略是大进大出。进口资金，出口股票和债券；进口商品，出口赤字。这样，美国一方面控制高科技产业的上游，另一方面控制资本市场的下游，站在全球经济金字塔的顶端，取得最高的经济回报。

这种经济战略有一个重要前提，维持货币与增长的微妙平衡。因为美元强势，经济增长强劲，投资者才愿意把钱投放到美元资产，美国就用这些钱来弥补大规模的贸易赤字。

一旦经济出现衰退，美元疲弱，投资者会毫不犹豫地抛售美元资产，美国的噩梦就不远了。现在，你能看到噩梦影子，大家要小心了。（本网评论员王剑）