财经观察 1363 --- 中国经济增长大幅放缓

中国经济增长大幅放缓 2008年10月20日10:00/> 中 国今年前3个季度经济增长继续大幅放缓，明显受到人民币汇率保持高位、股市暴跌和国际金融市场动荡三大因素的严重影响。 由于中国官方迟迟未能拿出勇气和魄力来迅速果断明确地终止人民币升值步伐，也不能切实有效地采取措施稳定中国股市，再加上国际金融危机的不确定性，中国未来经济增长可能将进一步放缓，此前出现的严重通货膨胀可能卷土重来，投资者信心也将丧失殆尽。 中国国家统计局周一宣布，今年前9个月国内生产总值(GDP)较上年同期增长9.9%，增速大大低于上年同期修正后的12.2%，也低于2007年全年修正后的11.9%和2006年全年最终修正后的11.6%。 而今年第三季度GDP增速更是降至9.0%，同样大大低于上年同期修正前的11.5%，也低于今年第一季度的10.6%和第二季度的10.1%。 受经济增速明显减缓影响，前9个月工业增加值增速也出现明显下降。 中国前9个月工业增加值较上年同期增长15.2%，增速大大低于2007年前9个月的18.5%，也低于今年前8个月的15.7%。其中，9月份当月的工业增加值较上年同期增长11.4%，增速大大低于2007年9月份的18.9%，也低于今年8月份受奥运影响的12.8%。因奥运期间部分工厂减产或停工，8月份工业增加值增速已经受到很大影响。 数据表明，拉动中国经济增长的消费、出口等几个重要领域全都面临上述三大因素的负面冲击。 首先，此前三年人民币不断的升值已经对国民经济造成严重恶果。 广告 最近三年来，受人民币升值预期推动，国际游资借道虚假贸易、投资和地下通道等方式源源不断流入中国国内，不但一度将中国股市和房地产市场的价格推高至完全失去理性的高位，同时也轮番推动部分农产品和工业品等商品价格不断飞升，导致严重的通货膨胀和负利率，还导致流动性泛滥成灾。 而此后国际游资频频变换炒作对象，又使得中国股市在非理性上涨之后出现非理性暴跌。 因此，人民币的不断升值和国际游资对人民币继续升值的预期是目前中国经济困境的根源所在。 游资流入导致的物价上涨，一度使得中国消费者价格指数(CPI)在今年2月份创下8.7%这一近12年来的新高。 虽然今年9月份CPI增速回落至4.6%，为今年最低增速。但是前9个月CPI增速仍然高达7.0%，大大高于2007年前9个月的4.1%，也大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。而9月份CPI增速也仍然使得物价连续第二十二个月处于实际负利率之中。 其次，中国股市今年以来的暴跌，以及负利率和房地产价格的非理性高企，使得作为拉动中国经济增长主动力之一和官方一直大力倡导推动的消费停滞不前、陷入低迷。 中国9月份零售额较上年同期增长23.2%，增速与8月份持平。中国今年7月份零售额增速创下1996年2月以来公布数据中的最高月度增速，达到23.3%。不过，由于今年通货膨胀和负利率严重，消费出现虚假繁荣，使得今年零售额数据与去年低通胀下的零售额不具备可比性。 中国股市今年以来由于国际游资转换炒作对象、官方缺乏有效稳定措施、国际金融市场动荡等因素而出现大幅非理性暴跌。 基准上证指数今年以来累计跌幅高达63%，跌幅甚至远远超过一些国内政局动荡或受金融危机严重打击的国家的股市，显示此轮下跌极不理性。 除了国际游资年初将流入股市的资金转而炒作石油等商品之外，中国官方缺乏有效的措施也使得中国股市一再下挫。 今年上半年，中国官方几乎没有推出任何实质性措施，以稳定不断下跌的股市。而近期虽然也推出诸如降息、购买银行股等一些救市措施，但由于力度欠缺或考虑不周，使得这些措施均无疾而终。 中国官方甚至在全球主要金融市场为稳定股市而限制做空之时，宣布将允许融券做空。同时，官方在声称稳定市场的同时却没有推出诸如扩大股票涨停板幅度、限制跌停板幅度之类明确而强有力的救市措施。这显示，官方对推动股市上涨的措施考虑不周，欠缺魄力。 此外，外资过去几年的大量流入，也使得国际金融市场近期的大幅动荡明显影响了此前几乎与国际金融市场绝缘的中国股市。使得此前原本与国际股市没有关联性的中国股市也开始追随美国欧洲等股市的涨跌趋势。 股市的暴跌使得消费者的消费意愿大受影响，也使得企业融资出现严重困难。 另外，负利率的局面也促使消费者在出于对手中货币购买力下降的恐惧而购买商品的同时，减少不必要的支出，从而造成名义消费的虚假繁荣和实际消费需求的减弱。 将9月份CPI增速与中国目前3.87%的税后基准利率相比较，负利率水平仍然有73个基点。 而且，当前房地产价格涨势虽然略有减缓，但住房价格总水平仍然处于惊人的高位。中国首都北京当前的住房价格在可比条件下甚至大大高于美欧次贷危机爆发前的泡沫价格。 这也使得部分消费者因将支出大部分投入住房或为计划购买住宅而减少其他支出，从而使得消费领域出现畸形发展，严重打击了住宅之外其他大部分消费领域的信心。 第三，当前由美国次级住宅抵押贷款危机所引发的全球金融动荡，对中国的市场和出口均造成严重影响。 流入中国的热钱本来已经因官方监控而减少了借道贸易流入，全球金融危机则使得流入中国国内的部分热钱进一步回流自救，这不但推低了中国股市，也使得借助虚假贸易流入的热钱减少、流出的热钱增加。加上人民币升值导致的出口商出口意愿减弱，出口增速出现了明显减缓。 而金融危机导致的美国欧洲等中国主要出口对象国的进口需求明显减弱，也影响了中国的出口增长，进而拖累了中国的经济增长。 虽然在近期连续推出刺激出口措施的推动下，中国9月份当月贸易顺差创下293亿美元的月度历史新高，但是前9个月的累计贸易顺差则为1,809亿美元，较上年同期下降了2.6%。 而对比去年，在人民币升值预期和中国大陆股市飙升的刺激下，境外热钱借道贸易的方式汹涌而入，使得中国2007年全年贸易顺差为2,622亿美元，较上年大幅增长了48%。 今年1－9月出口增速为22.3%，大大低于同期29%的进口增速，也低于上年同期27.1%的出口增速。2007年前9个月的进口增速则仅为19.1%。 因此，在人民币汇率保持高位、股市非理性暴跌和国际金融市场动荡的三重负面因素共同影响之下，中国经济前景危机四伏。 有鉴于此，中国官方在上半年经济增速出现放缓之后已经明确表示将经济重心转向保持经济增长上来，同时官方近期也连续推出了降息等货币政策，并且将人民币的升值速度放缓，同时还表示将推出财政税收政策以刺激经济增长。 不过，由于官方一直不能拿出勇气来迅速果断明确地终止人民币升值的步伐，同时也没有拿出魄力来明确有效地稳定中国股市，再加上国际金融危机的不确定性，因此中国经济未来的增长速度可能会进一步放缓。 而在负利率刺激和成品油等基础商品价格改革可能实行的影响下，此前出现的严重通货膨胀也有可能卷土重来。 作为CPI领先指标的生产者价格指数(PPI)今年前9个月较上年同期增长8.3%，高于前8个月的8.2%，也大大高于2007年前的2.7%，显示未来通货膨胀压力不减。 由于投资者的信心将在股市持续下跌之下丧失殆尽，加上当前国际金融市场剧烈动荡的局势短期内仍将持续，出口的增长因而可能会进一步减缓，因此，中国官方如果不能推出进一步有魄力、强有力的措施来阻止人民币升值和大幅推高股市，那么中国经济未来的平稳发展将只能成为空中楼阁。