股市的刺激方案又在哪里？
美
国政府依然在不遗余力地发出提振股市的信号，但太早响应号召的投资者却因此损失不小。美国国会上周五通过了7,870亿美元的经济刺激方案，其中包括5,000亿美元的政府支出，以及近2,800亿美元的减税。同时美国总统奥巴马(Obama)承诺将提出一项抑制住房止赎的计划。如此大规模的方案加之如此庞大的数字令股市的跌势在上周五有所放缓，但投资者由于只关注自己投资盈利而产生的怀疑情绪却没有因此被动摇。
上周已经是美国股市在六周内第五周出现下挫了。主要股指进一步逼近11月20日低点，引发市场普遍预计股市将再次下探这一弱支撑位。股市上周下挫主要是因为美国财政部长蒂莫西•盖特纳(Tim Geithner)有关帮助银行业摆脱不良资产的计划缺乏具体细节，尽管该方案打消了一部分人抛售的念头，考虑到了保持弹性的需求，并且盖特纳也没有重蹈其前任偏离既定方案的覆辙。
道琼斯指数悉数回吐了之前一周的涨幅，本周下挫430点，至7850点，跌幅5.2%。该指数目前仅较去年11月20日低点高不到4%。虽然银行类股对道琼斯指数表现的影响减弱，但投资者对银行业资产状况不断恶化的担忧仍挥之不去。花旗集团(Citigroup)和美国银行(Bank of America)目前的股价都跌到了个位数，就算这两只股票股价跌至零，也只会令道琼斯指数下挫72点。
标准普尔500指数跌42点，至827点，跌幅4.8%；纳斯达克综合指数跌57点。至1534点，跌幅3.6%；罗素2000指数跌22点，至448点，跌幅4.8%。
上周美国股市的百分比跌幅为去年11月中旬以来最大的一周，但股市能否很快反弹还很难说。目前市场依然很容易受到政策面因素地提振而上涨，但在政府的努力看不到成效后，买进股票的投资者们又会懊悔不已。
Wells Capital Management的首席投资策略师詹姆斯•鲍尔森(James Paulsen)表示，从某种程度上来讲，政府的言行已经变得不那么重要，因为市场希望看到的是有证据表明刺激方案是有效的，且美国经济已经接近触底。
近期的确出现了一些曙光：美国1月份零售额增长1%，为一年多来表现最好的一个月。但每周首次申请失业救济人数依然继续攀升。此外，由于投资者担心华尔街人士的购买力已大不如前，Saks的股价上周重挫28%，降到了前所未见的低位。该公司20%的销售收入都来自纽约的旗舰店。
在这种情况下科技类股却悄然上扬，此类股票的虎口脱险是否预示着经济将出现市场期待已久的复苏？追踪纳斯达克100指数的上市交易基金PowerShares QQQ自触及11月低点以来已经累计上涨了19%，而与之相比，Dow Diamonds仅仅上扬了3%。这种情况是多种因素造成的。首先纳斯达克100指数成份股中不包含银行类股，因此得以远离那些令市场不安的住房和贷款问题。而且如今此类公司的库存比过去更低，资产方面存在的问题也更少。此外，大型科技公司还能适应市场不同的考量因素，既能满足追求增长的投资者，也为看重稳定的投资者所青睐。
德意志银行(Deutsche Bank)个人理财部门的董事总经理拉里•亚当(Larry Adam)表示，在定价能力方面，科技公司的净利润率仅次于能源行业。
事实确是如此。标准普尔科技类股中约有三分之二的公司业绩都超出了经下调后的预期。科技类公司的长期资本负债率也是各行业中最低的，并且此类公司拥有较充足的现金储备。因此，大型科技公司并不需要迫切地求助于信贷市场。而当它们偶尔为之的时候，债券投资者往往也乐于解囊。思科系统(Cisco Systems)最近就顺利地通过该渠道筹到了40亿美元。
市场依然担心那些不愿裁员的公司会发现推迟技术升级和削减资本支出的做法更加人道。而颇具讽刺意味的是，通过裁员缩减规模的公司将需要更多技术手段以提升生产力。
按照以往的经验，如果投资者预期经济将会出现复苏的话，就需要转而投资于非必需消费品类股和金融类股，因为此类股票往往会较早地走出经济衰退的阴霾。但随着步入老年的婴儿潮一代支付能力的下降，在下一轮经济周期中占得先机的类股可能会与以往有所不同。
Harris Private Bank首席投资长杰克•埃布林(Jack Ablin)表示，过去几十年美国人过度的负债消费模式如今开始令他们捉襟见肘；眼下美国要实现经济复苏，就必须以企业界的复苏为前提，而科技公司最有可能成为其中的佼佼者。
Kopin Tan
