华尔街日报：中国银行业放贷一枝独秀

中國銀行業放貸量一枝獨秀

從出席一年一度兩會的中國官員所做出的樂觀評論中不難看出﹐中國與其他在愈演愈烈的經濟危機中掙扎的西方經濟體之間大有不同。

中國經濟尚未達到反彈前的轉折點──房產銷售﹐以及建築業和製造業均在持續萎縮﹐而且最糟糕的是﹐出口領域仍會因為美、歐市場疲軟而持續遭受重創﹐預計本週公佈的2月份貿易數據將出現大幅下滑。

然而﹐正當許多國家的金融系統都萎靡不振之際﹐中國的銀行仍在為經濟源源不斷地輸入資金﹐儘管這些銀行可能被打上國有的標簽、其規模臃腫、透明度也不高。再佐以巨額的中國家庭儲蓄以及健康的企業資產負債表﹐銀行放貸使得中國避開了肆虐其他國家的流動性危機以及信貸系統崩塌。

中國發改委主任張平在上週五的新聞發佈會上說﹐這一次全球金融危機對中國大陸的影響﹐不同於西方的發達國家。我們受到的影響、受到的衝擊主要是實體經濟。而西方是金融體系受到的衝擊比較大。

蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)經濟學家本8226;辛芬德費爾(Ben Simpfendorfer)說﹐中國只面臨著一場危機﹐而不是兩場﹔金融體系改革在中國來說並非勢在必行。他說﹐中國政府可以集中精力調用去年11月份公佈的4萬億元（合5,850億美元）經濟刺激方案等手段給經濟增長再提速。

自從11月份以來﹐銀行放貸的激增是對政府支出計劃最重要的補充措施。僅僅1月份一個月。銀行新增貸款人民幣1.6萬億元﹐超過去年第一季度的新增貸款總量。預計幾天後公佈的2月份放貸數據也將出現大幅增長。

中國央行行長周小川上週五在一個新聞發佈會上說﹐1月份信貸數據超過了預期。他指出﹐放貸增長是受歡迎的﹐只要它能制止金融危機情況下的信心下滑﹐而且事後有空間對政策進行微調。

雖然有專家質疑中國的放貸潮能否持續﹐但這個問題可能正是其他國家求之不得的。斯坦福大學國際經濟教授羅納德8226;麥金農(Ronald McKinnon)日前在北京說﹐中國可能是現在世界上唯一一個私人信貸大幅增長的國家。隨著歐洲央行(European Central Bank)和英國央行(Bank of England)上週將利率降至歷史低位﹐這樣的對比愈加明顯。

中國官員表示﹐信貸資金的供給幫助緩解了中國的經濟滑坡。近來製造業指標的下降速度已比11月和12月時有所放緩。周小川上週五指出﹐目前經濟數字中已經體現了趨穩和回暖的跡象﹐這表明政策已經開始起作用。

從一定程度來說﹐這樣的樂觀情緒是為了鼓勵公眾消費。中國總理溫家寶已將安撫消費者和企業作為了應對經濟危機的核心內容之一。上週﹐溫家寶表示中國可以實現2009年經濟增長8%的目標。儘管許多非官方人士預計這個目標難以實現﹐但這更像是一次信心的公開展示﹐在這一問題上﹐溫家寶多次表示“信心比黃金和貨幣更重要”。

然而﹐本土及全球投資者對於溫家寶沒有在政府工作報告中宣佈新的經濟刺激方案感到失望﹐全球市場隨之走軟。

為什麼中國沒有更多的經濟刺激方案﹖從實際操作的角度來看﹐眼下政府幾乎不可能宣佈新的投資計劃﹐因為11月份時公佈的資金調撥工作尚未完成。重新考慮經濟刺激方案會削弱政府對當前形勢表現出的謹慎樂觀情緒﹐而且會減少政府手中剩下的資源﹐因為許多人都預計此次經濟衰退將是場持久戰。

花旗集團(Citigroup)策略師薛瀾說﹐相信政府不願在經濟滑坡的現有階段就用盡手中彈藥。

中國官員說迄今為止他們應對經濟危機的努力取得了成效﹐但他們也為日後的政策變化預留了可能。張平說﹐中國現在不能放鬆警惕﹐因為我們還不能說已經完全避開了金融危機的衝擊。他說官員正在監控經濟領域的變化﹐如有必要將進行政策調整。