zt：求美不如求己--不能再对美元抱有任何侥幸幻想

不能再对美元抱有任何侥幸幻想

在美资产安全：求美不如求己





张庭宾



在27日下午中美战略与经济对话上，中方明确提出，希望美国保持金融市场和美元汇率的稳定，从而保证中国在美投资资产安全。

与前几次中美战略对话相比，这表现了中方在国家金融主权和金融安全意识方面的进步，直接而坦率地要求对方承担应负责任——一个负责任的大国理所当然要保证发行的国债不贬值，本来就不应由它国反复提醒和强调。

然个人以为，保障中国在美投资资产安全，特别是美国国债的安全，以单纯而美好的愿望要求美国“保证”，是被动的，是无效的，甚至是有害的。

我们必须把外汇储备资产安全的自主权掌握在自己的手中，要自救而不是仍抱着莫名幻想和侥幸心态让美国人口头保证来救。在美国人书面保证——美国国债、美元就是“书面保证”都毫无信用时，指望口头保证再对书面保证来保证，岂非“头上安头”般荒诞？

更何况，对于中方提出的保证要求，美国人完全可以推脱这是投资者的市场行为，甚至连美国官方都不需要出面。甚至让一些美国学者来中国“布道”就可以了。

2009年5月中旬，诺贝尔经济学获奖者，美国人克鲁格曼中国行，他就不客气地说中国是发展中国家，却把资金大量投向发达国家，这就像把水从低处往高处引，这是违背自然规律的。这在历史上也是第一次。“无论如何，中国大量贸易盈余和美国大量贸易赤字的情况，都是不可持续的。中国将大量盈余用于几乎没有利息的投资项目(美国国债)，这是一个错误的决定”。他的理由是：从来是富人借钱给穷人，难道穷人借钱给富人不奇怪吗？引起许多国内经济学家的不满和抨击——尽管这种抨击本身也挺无厘头的。

也不能说克鲁格曼完全没道理——既然是买卖，那也是你情我愿的事，或者是“周瑜打黄盖，一个愿打一个愿挨”。两个成人间都要对自己的行为负责，更何况两个国家呢？

问题是，我们还能继续相信美方的“真诚的承诺”吗？过去几十年了，美国一直用美元贬值来逃避他们的债务责任。即使最近的一次，今年3月14日，奥巴马安慰中国说：“应该对在美国投资的安全性抱有绝对信心，对美国国库券、政府债券的投资以及对私营部门、商业和工业部门都是如此。

可是，这话说了仅仅5天，美联储就宣布了印刷1.25万亿美元，以购买机构抵押证券和长期国债，也就是说直接向美元和美国国债的“猪肉”中注水。

对于这样长期、一贯、迄今都不守商业信誉的国家，我们还能相信它极其廉价的口头保证吗？当然不能！而且绝不应该再抱有任何的侥幸幻想之心。

如果我们继续相信这种廉价的保证，或者存有任何侥幸之心。那么美国人必然会继续“请君入瓮”——如果美国试图继续稳定美元和美国国债，必须得到中国的支持，即中国继续买入美国国债；如果中国不购买美国国债，我们没有办法来保持美元和美国国债不贬值；为了中国已经购买的近万亿美元美国国债的安全，你们也必须继续购买美国国债……

那么，最后的结果必然是，我们要求美国保证中国在美国资产的安全，结果更多的外汇资产被更深地套进了美国国债的陷阱之中，如果这样被动恶性循环下去，中国终有一天会像一块垫脚石一样，成为美元战车驶出沼泽的牺牲品——战车驶出去了，垫脚石完全沉没于沼泽之中。

有意思的是，对于美国人的这套荒诞逻辑，美国最忠实的盟友、美国的军事保护国——日本央行压根不相信，根本不理睬。自2006年以来，日本人不仅没有增加一点美国国债，反而大规模减持美国国债超过1000亿美元。与此同时，俄罗斯央行也不相信，也一直在减持美国国债。由此可见，增减美国国债与是否盟友国家，是否对抗国家没有关系，跟国家政治没关系，主要取决于外汇储备管理当局的偏好。

过去两年中，全球唯有中国惊人地增加美国国债等美元资产。至2008年9月末，中国持有的美国国债达到5850亿美元。中国取代日本成为美国国债最大持有国。并继续高速增持。截止2009年5月底，美国财政部公布的数字是8015亿美元，而根据美国对外关系委员会的一份报告推论，实际达到了近1万亿美元，美元总资产达到约1.8亿美元，占到中国全部外汇资产的约70%。中国的黄金资产在其中占比仅为1%（这还是因为黄金价格上涨的缘故），而美联储的储备资产中黄金超过75%！

也就是说，在美国金融危机全面爆发后，在美元风险急剧上升之际，中国央行大规模增加了4000多亿美元的美国国债！其中2008年10月，一个月竟然增加了659亿美元，真是大手笔——按照当时的国际黄金价格，这笔钱足以购买2500吨黄金。

如此大规模增持美元资产，特别是美国国债的一个极为严重的后果是，中国没有余钱去大增黄金和石油等对冲美元风险的战略物质和真实财富！

那么，对中国外汇美元资产而言，本次中美战略与经济对话是一个解套的契机，还是一个被更深套牢的节点呢？本人不悲观也不乐观，重要的是看未来一段时间的美元走势，如果美元重新上涨，那么就等于告诉市场，中国人又继续增持美国国债了，其它的美国国债持有者又多了一段乘机卖出解套的宝贵时间。

有一句话必须反复讲明，如果继续增持美国国债和美元资产，未来中国外汇储备资产一定会遭遇灭顶之灾。坚决不增加美元资产，择机抛出美国国债，大量增持黄金、石油等战略物质是正确的选择——这个话从2005年7月以来，我们反复在强调，尽管其效果并不明显，但现在仍不过时。

为了亡羊补牢，避免灾难性悲剧发生，中国必须猛然醒来，而觉醒必须从“求人不如求己”开始。