高利息债卷（High Yield Bond）的风波

高利息债卷（High Yield Bond）的风波

上周五Third Avenue暂停旗下高利息债卷基金的赎回动作引起市场的恐慌。高利息债卷一般来说都是信评等级差，在BBB以下的高风险债卷，也就是被统称为垃圾债卷。这些债卷的利息与最佳等级债卷的利息相差利率，比如AAA等级的美联邦债卷利息相差利率，可达10%到15%。也就是年利息在12%-17%，有些等级更差的年利息会在20%以上。
Third Avenue的动作引起恐慌的原因是因为近几年来美国债卷的利息严重偏低，导致大部分信评等级高的私人企业债卷利息也严重偏低，这使得一些必须靠固定收入，也就是利息收入的行业，比如保险业和银行，退休基金等必须购买一些看起来稍微好的高风险，高利息债卷（HYB）来增加收入。这高利息债卷包括了美国市政府的债卷，波多黎各政府债卷还有岩页油商和矿业公司的债卷。而不辛的是最近波多黎各政府可能面临债卷违约，无法支付利息的危机。原油和矿石价格低迷也造成了这些产业股价平均跌了50% 到80%， 债信等级下降，营运的盈利下降甚至亏损严重。所以Third Avenue暂停投资人赎回让市场联想到是否更大的风暴将来临，全部高利息债卷是否会引起大规模的抛售，引起类似雷曼兄弟倒闭事件。连带造成银行团，保险业的巨亏。
在另一方面，美联储开始升息，自然有可能把所有债卷的利息推高。对这些本已经有财务问题的公司，会是雪上加霜，更不易筹到资金。
经过一个周末的沉淀后，今天欧美股市似乎已经降低了恐慌的程度。然而原油继续下跌，对欧美股市继续下压，可能必须到12/16日联储会公布决定之后，股市才有可能大幅度的反弹或继续下跌。
中国的A股是全世界股市下跌当中逆势上涨，表现亮丽。
周六（12/12）中国刚出炉的制造业增长数据和零售业增长数据都证明了俺上周五的说法，只不过，俺比中国统计局公布的时间早了一天看到这曙光。
http://finance.yahoo.com/news/china-economy-shows-signs-steadying-090619488.html
11月份的制造业增长为6.2%，比10月份的5.6%增长率高。预期的增长率也是5.6%的。
今年11个月的不动产投资增长为10.2%，维持前10个月份的增长率，预期为10.1%。
零售业11月份的年增长率为11.2%，比10月份的11.0%增长率进一步改善。分析师们的预期 是11.1%的增长率。
有人质疑俺单凭汽车销售量增加就认为中国的经济初见曙光是不对的。俺把回复列下：
除了房子，车子是大部分中产阶级最大的单独一笔开支，这在中，美都一样。在中国买车和养车比美国贵10%-30%，因为许可证和牌照税都贵，停车位也需要买的，不然需要付车位月租。除此之外还需要买保险。中国的公共运输系统是全世界最方便而且收费最便宜的，大部分没车族都还可以上班，不像美国除了纽约和三藩市等，极少数的城市有稍微较方便的公共运输系统可乘，绝大部分的地区非要有车才行，否则等于没有脚，寸步难行。
在中国养车比使用公共运输系统更花钱，这是常识，众所皆知。所以在中国买车是奢侈品，不像在美国是必需品。
新车销售量好转表示中国的中产阶级对经济有信心，若面临裁员或公司倒闭的危机，不会有人去买新车，因为这毕竟要花不少的钱。例子是：美国新汽车销售量从2005年达到年销售18M+辆高峰后，就下降，到2009年初达到最低点，年销售量只剩10M+辆，少了约40%。然后从2010年开始才渐渐恢复，今年9月份后的年销售量才回到18M量以上。这都说明了汽车销售量与经济景气很有关系。
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A股可以继续持有，后市看好！一般来说股市反应的是未来一年的经济状况和公司的盈利。所以在好转的初始，股市就会开始涨。比如美国股市在2009年三月后就开始涨一样。当时的经济情况还很差，只是没有更恶化。后来继续涨是看到了曙光。
所以俺认为中国经济未来的数据会越来越好，一个月内股市有机会到4000点。郭广昌出现也解除了市场对近来上市公司负责人逃亡海外的疑虑。
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盘前黄金跌了0.5%，美元只涨了0.1%。 若是上周五乘高把NUGT卖掉的，今天可以买进补回。大约在27.5以下可以买进。
联储会公布消息之后，美元应该不会涨，反而可能下跌。所以对黄金和大宗商品价格上涨有益。
天然气因最新的天气预报转向利空，美国6-14天的预报显示大部分地区偏热。 天然气公司一直没有看到减产是天然气继续下跌的原因之一，虽然早在10月份就有几家天然气公司宣布要减产达到每天减0.8BCF的数字。也许其它的产商增产，总而言之，总量每看到任何减产的迹象！
未来两周，只要天然气一涨，就要做空。 DGAZ只要下跌超过4%，就可以买进。
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OPEC会议后把OPEC产量从30M桶提高到31.5M桶是原油大跌的主因。OPEC从去年的产量就已超过30M桶，大约在31.5M桶上下。虽然提高产量额度只是反应现实，可是以OPEC成员国过去都超额的习惯，让市场认定这31.5M不是上限，OPEC产量会一如过去一样超出产量1M- 1.5M桶，也就是实际产量还会增加。
这当然是推测。不过明年三月份之后，伊朗增加的原油可能会进入市场也是市场的忧虑来源，虽然还是有几个月时间。
原油价格下跌对美加的私人产油商会造成致命性的打击，可能明年会出现倒闭或被收购的风暴。对沙特，伊朗和伊拉克等由国家经营的产油公司虽然收入会同样损失，可是决不会倒闭。
况且有些国家如伊朗，伊拉克和俄罗斯因货币兑美元贬值，使得产油得成本大幅度降低。
如果原油今，明两天没有大幅度的涨，UWTI就要卖了。可以改买USO，或USO明年1/8，12元的Call 期权，大约在0.2-0.3之间。一手期权就大约20-30元，可以买进50手-100手。

WTI 35元就是2009年原油的最低价位，原油当时触及35元就反弹到40元以上。若是低于35元就要回到2003年。当时原油是从1998年的最低点8元上升到35元。今天原油期货的RSI已经在22附近，超卖很严重。随时有可能反弹。

若是中东产油国刻意开启油价大战，压低油价，所有的基本面都无法支撑住。因为基本面是理性的行为分析，超出理性的行为就不在基本面分析的范畴里。

这种情形也许大家要担心的是的美国岩油业破产，引发中等规模的金融危机和股市大盘暴跌危机。

 

原油历史现货价图。

https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/LeafHandler.ashx?n=PET&s=RWTC&f=D （链接里可用鼠标移动显示价位。