对冲的重要性

对冲的重要性

 

对冲与止损是炒股必须学会的技巧，这两种技巧是相辅相成的。关于止损部分，俺过去无数次强调过，而且最近特别发过博文谈论，标题为“止损的目的”（http://blog.wenxuecity.com/myblog/52780/201602/609653.html）。请大家务必要读。

关于另一个技巧“对冲”，俺其实去年在大千股坛也谈论过，没有留在博文里，也没空去找，只好重写。

对冲是基金管理员MM（Money Managers），大投资人必用的技巧。做对冲的方式有 4种：

1。卖相关股票的Covered Call Options。

2。买 大盘指数ETF或相关股票的 Put Options。

3。买相反的ETF。比如UWTI相反的ETF就是DWTI（3X），UGAZ（3X）和DGAZ是相反的一对，NUGT（3X）与DUST（3X）是相反的一对，SVXY（1X）与UVXY（2X）也可以当成相反的一对，虽然UVXY的涨跌幅度是SVXY的2倍。

4。在期货和期权方面，是可以买不同月份的期货，不同到期的期权，做SPREAD：就是一个做多仓，另一个做空仓。比如：

如果有某人认为原油未来的价格会涨，可是短期会跌。若是这样，他应该做空（Short，先卖）当月份的期货（现在是四月份的原油期货），然后做多（Long）远期的期货，比如8月份的。

为什么要做对冲呢？

有人认为做对冲是无聊的，特别是用俺上面说的买相反的ETF，不管是涨或是跌，账号里的金额都不会增加，因为相互抵消了。其实这么说的，是不了解对冲的精神和意义！

对冲基本上可以解决对一只股票是先涨后跌还是先跌后涨的问题。不管是先涨或先跌，都可以有一脚先获利。另外是可以让你安心，不用因过度紧张而提前结束获利，或提前止损而失去了反弹的机会。

比如2周前，若买进SVXY在36元。然后SVXY跌到最低30.5元，跌了近17%。对许多人来说，一定拿不住了。一定要止损卖掉了。可是如果你在SVXY跌至34元时就买进一半金额的UVXY（2X），SVXY即使继续跌至30.5元，帐号金额不会继续减少。而且即使你在SVXY大约32元时，把UVXY卖掉获利了结，SVXY继续从32元跌至30.5元，因为损失幅度减少了，也减少了心里的恐慌，不至于把SVXY割在地板上。当然，你把SVXY等到今天，不但你的UVXY赚钱（赚了大约6%），SVXY也从赔了17%，变成赚了3%，相差20%。加上UVXY所赚的，总共相差26%！

对冲有两脚，一脚是做空（Long），另一脚是做多（Short）。做对冲不一定要：

1。同一个时间买进多仓和空仓，或相反的一对ETF。可以在不同的时间，分别买进。

2。对冲结束时，不一定要同时结束。大部分的时候是先把已经赚钱的一脚获利了结，然后等赔钱的另一脚变成有获利再结束。当然，也可以反过来，先结束赔钱的一脚，让赚钱的一脚继续赚更多。这情形是股票（ETF）的方向已经明朗，确定赚钱的一脚会继续赚，没有必要做对冲了。

3。对冲两脚不一定要完全对称得金额，可以一边多，一边少。对冲也可以分好几批逐渐买进。比100%的资金，50%买了UWTI，可以分批，以每次10%的金额，在不同的价位，买进DWTI做对冲，直到用完所有的50%资金。当然也不必一定要用完50%的资金。看情势而言。还有，若是情势改变了，UWTI从涨势开始变成下跌了，应该减少UWTI这一脚的资金，增加DWTI另一脚的资金：开始分批卖出UWTI获利了结，分批买进DWTI。

若是很确定，不需要分批做！

做对冲适合的情况有：

1。走势不明朗，短期可上可下，股票走势是在一个区间来回波动或振荡。若是走势明确，只有单方向，就不需要做对冲。这种情况做对冲只会减少获利。

2。入场的价位是在波动区间的中间，而不是在两端。若是价位已经在两端，就不需要做对冲了。两端的情况就是股价已经跌到底了或已经涨到近期的最高点了。这时候最好的方式就是入场抄底或乘高卖掉，获利了结，不需做对冲。

比如目前WTI4月份期货的区间在30-36元之间。那么33元是中心。上下0.5元也属于中心地带。若是在这个价位范围入场，最好是做对冲。先买进认为顺势的一脚（比如正在涨，顺势的一脚就是正在涨的那只股票/ETF。期货），比如WTI 32.5元（UWTI 约1.62元），然后稍微有获利后（比如WTI到了33元，UWTI约1.7元，DWTI约235元）就买进反方向的一脚（DWTI）。如果认为UWTi还有可能继续涨到比如1.82元，才需要买对冲保护。若是认为UWTI几日内最高就是1.7元，就不用对冲，直接卖掉最妥当。

做对冲的好处就是可以让你安心坐等已买进的股票继续涨到目标点，而不需要提前结束获利。大部分的散户最易犯的毛病就是只要获利一点点就跑，长期下来就是赢少（幅度小）赔多（幅度大）。而MM很多都是把获利目标定在15%-30%的，不会只赚3%或6%就卖了。

3。形势有变化，原本预估的区间的一端破了，这表示其中一端点可能变成中间价位，比如认为的底部破底了，继续下跌。这时候就必须要赶快做对冲，或立刻停损。

4。形势有变化，立即的方向变成明确，入场点不管在哪里，都应该立即做对冲。

前天（2/23）有网友当天买进了UWTi在1.51元，API数据出来后，UWTI立刻下跌至1.45元。他当机立断，立刻买进DWTI在280元做对冲。这是正确的！俺告诉他若是隔天（周三）DWTI到了290-300元区间就先卖掉已获利的DWTI，保留赔钱的UWTI等涨回来。昨天UWTI有到1.58元，即使他在1.51元就卖就没损失，其中DWTI一脚比如卖在295元有获利5.35%。

若是当时他选择停损，把1.51元买进的UWTI卖在盘后的1.45元（盘后最低到1.42元），就损失了约4%。即使后来转买DWTI在280元，隔天卖出295元，赚了5.35%，也相互抵消了，只剩净获利1.35%。 何况没有UWTI对冲的保护，DWTI不一定能等到最好的价钱卖。若是有对冲，可以安心等到最好的价钱，比如等300元或当日最高的303元，才卖出。

对冲通常会比直接停损好。何况停损之后，通常是采取观望的态度，不会立即入场，造成停损就一定代表损失。除非按照俺停损方式，停损出来之后，若觉得方向基本没错，以更低的价位买进，才可能可以把亏损赚回来。

有人会说既然方向不明朗时为什么要买呢？观望不是最好吗？

如果不是在某区间内来回波动的股票，如UWTI，NUGT，UGAZ等，形势不明朗时最好不要买。只有在来回拨动一个大约固定的区间内来回拨动的股票才最适合做对冲。近期美股大盘也在修正期间，方向不明朗，标普500指数多次从1815-1950之间来回涨跌。所以SVXY，XIV， UVXY， UDOW，SPXL，SQQQ等都可以这么做。若是标普500突破2000点，变成明确的上行趋势，或跌破1820，变成下行趋势，就不要做对冲了。

如果该ETF是短期内都有来回波动的特色的话，不买的坏处是不管涨跌都与你无关，绝对不会赚一分钱。用对冲的方式入场的话，弄得好，两脚都会赚钱。最差情况是不赚，只赔了手续费。

对冲也是有代价的，就是必须保留部分的资金随时准备做对冲，保护已有的仓位。因此，最好任何时候都保留1/5-1/3的资金，以防突发事件改变大势。