从美国政府的债卷利率看股市大盘的动向。

债卷与股票是美国投资人的两大投资工具。美国人基本上很少把钱存在银行里储蓄赚利息，也很少炒作房地产赚钱，除了在2008-2012年这一段时间，因房地产暴跌有一些人入场炒房产。这与亚洲人或美国亚裔的投资习惯不一样，大部分美国人有闲钱就是买股票或债卷。所以可以说债卷市场是股票市场的资金来源最大的一类竞争者。

出了散户之外，购买债卷的机构投资人有：

1。银行，保险业和退休基金等必须有相当大的比率，甚至全部规定必须投资安全可靠的债卷，美国政府10年和30年的债卷是首选，其次是等级高的私人公司发行的债卷。

2。拥有庞大现金库存和流量的大公司，通常这些公司不会将庞大的现金存在银行里。比如有数百亿甚至上千亿现金的大公司如苹果，微软，CISCO，Intel，XOM等会有很高比率的现金是以债卷的形式存在。因为债卷利息毕竟还是比存款利息高，还有受联邦保险涵盖的银行存款金额只有10万美元，即使找许多家不同的银行存钱也满足不了这些大企业的大笔现金存放。定存受期限的限制，提前解约可能会失去所有的利息等惩罚，而债卷虽然也有时间的限制，但随时可以做交易卖出换成现金。

另外，这些拥有庞大现金或现金等值的公司，也可能将部分现金转座投资买股票，虽然近来变得比较少，可是在1992-2005时期是非常流行的。因为当时股市大牛市，有钱的大公司利用闲置的现金炒股所赚的钱经常占盈利的很大部分，比如10%-20%的盈利。记得有一年Intel 从股市赚了120亿美元。2008年的股市大崩盘之后，很多大公司可能投资股票的部分遭受巨大损失，所以近来很少听到这些公司炒股，除了炒自家的股票，也就是公司回购。据说从2008年以来，各大公司回购的金额超过1.5兆美元。有人说，2008年之后的股市大涨中，有一部分的功劳是各大公司回购造成的。其中以IBM最为明显，IBM的股价和盈利很大的部分是靠巨额回购支撑，很少部分是靠营业额增长。

自从联储会的QE以来，联储会从市面上购买了超过2兆美元的政府债卷还有约三兆美元的房贷担保债卷（Motgage Backed Security， MBS）。当然这么做可以压低长期的利息和房贷的利息，但也使得债卷市场的流通量减少（Illiquid）。因为联储会买了就库存起来不卖。而一般机构购买后是频繁的买进卖出交易。试想市场失去了约5兆美元可以交易的债卷，自然让流动性大减。另外一个原因是利息变得太低失去了吸引力，以债卷大佬Bill Gross的话，就是“有小学数学程度的投资人都不应该买债卷”的说法。除了不得已必须购买债卷的退休基金和保险业，机构投资人有部分转向高利息高风险的债卷（HYB），部分转向积极购买自家股票来提升股价。

明白了债卷与股市在某种时期里和程度上是相互竞争投资人的资金，政府10年期债卷利息最近从1.9%降为1.75%，表示有不少资金进入购买，把债卷价值提高，相对利息降低，充当避险作用。这资金可能来自HYB（高风险债卷），因为波多黎各政府的债卷违约至今美国国会还没提出解决方案，还有近两个月超过17家产油商宣告倒闭，也使得HYB的风险增加。另外，资金也有可能来自股市，部分机构和散户投资人觉得股市已经到顶，卖出股票转而购买债卷或债卷基金，作为资金短期的停驻地。

所以从现在到6月底，英国公投之前，可以观察美国政府10年期的债卷利息变化，作为市场对于避险的需求风向参考。若是债卷利息继续走低，表示市场担心，避险需求增加，股市有可能大跌。若是利率回到1.86-1.92%之间，表示避险需求减少，投资人纷纷卖掉手上的债卷，这资金可能流入股市。

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天然气如果上周有做对冲买UGAZ的，今天最好乘高价把UGAZ卖了，目标已到24.8-25.3。现在价位在25.7元。

若是已卖出DGAZ的，可以乘机买回。大约在14.7-15之间可以买进。

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金价还没跌破1260元的支撑，昨天GLD的黄金库存继续增加了2吨。也许可以乘现在DUST涨时再卖出剩下的部分。估计今天DUST可能不会涨太多，最多到1.7元。也许可以买入NUGT做短炒或做对冲，约在83-84元少量买入。

重要跟贴补充：

回复 'bluesky2014' 的评论 : 今天若是UVXY跌至13-13.4之间时，可以买入。债卷利率下跌，表示股市要跌，避险去了！

去年此时，俺在大千股坛说TSLA和SCTY（Solar City）这两支股票是不能买的，主要是这两家的营业模式大有问题，不曾赚过一毛钱，而且与Elon Musk有关。当然俺当时的用意也是间接告诉大千股坛大佬牛经沧海这支他喜欢的股是不可靠的。用Chanos股坛知名做空大佬最近的话，Solar City的经营方式是一个Ponzi Scheme， 这个来源自1920年Chatles Ponzi首创成名的金字塔式捞钱骗局，以不断发展招收新人和新资金来供应旧资金的获利/收益，站在金字塔顶端的投资人获利最多。现在用这个词来形容类似的骗局。

Solar City的业务不断的扩张，可是每增加一个客户安装太阳能板，就要亏损，也许10年-20年后可以补回来。这种Negative Cash Flow的经营方式必须有资金不断流入才能支撑。还有需要靠联邦政府清洁能源的津贴才能生存。若失去其中之一，就可能要倒闭。

所以昨天SolarCity财报后股价大跌12%，今天加剧达24%。 Chanos做空这支股票大概要赚疯了。

回复 '如歌如水' 的评论 : STEO出来了：
http://www.eia.gov/forecasts/steo/release_schedule.cfm 
这一次的STEO是中性，没有利多的消息。估计四月份的原油总产量平均是每日9.0M， 说是比上个月少了0.1M桶。其实上个月的数据俺记得就是9.0M桶，可能后来修正为9.1M。 最近每周三的EIA报告总产量已在9.0M以下，约8.83M桶附近。

STEO还预估2016年的平均每日产量为8.6M，相当于暗示未来到年底前会有几个月必须是8.3M到8.4M的日产量才可能全年平均为8.6M，而且未来2-3个月内日产量已定要减少到8.6M才行。
当然EIA的预估很少是正确的，会不断修正，仅可供参考！