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首先， 先提醒一下， 如果没有5 年， 10 年以上的股票交易经验， 不要轻易涉及期权交易， 毕竟风险比3X ＥＴＦ还要高的多， 散户做期权基本是十有九输，大多数血本无回，如果有人做过统计的话。
其次， 通俗说什么是期权， 就是股价交易权， 就是一定期限内的看涨或看跌的的保证权。想要用最小的成本资金 赚取大额利润。 说白了就是股票赌局， 赌涨(call)赌跌(put)，赌局要有庄家， 谁是庄家，market makers, MM 需要保证金 to sell options, 一般的说， ＭＭ 要有很多倍以上的资金做保证， 或用同等数量的股票做保证。 大的 ETF 会有很多ＭＭ 参与， 一般股票期权交易就只有少数ＭＭ 控制了。 ＭＭ 在一个时间点一般卖出大约同等数量的 ｃａｌｌ 或ｐｕｔ. 比如， 一个１００ $ 的股票，要卖１０００个一月期 的 ｏｐｔｉｏｎｓ, 每个合约$５，共$５００，０００， 一月内 它只需要将股价控制在１００（９５－１０５）附近， 他就可稳赚这０－５０ 万， 当然他须有１０００００股股票或 １ 千万的保证金做保证。 所以， 一般资金雄厚， 但也只是拿出一点赚那较保险的 ｐｒｅｍｉｕｍ. 但是风险也大，不是万无一失。但在此一月期间，控盘的ｍｍ会用实力控制股价， ｏｐｔｉｏｎ买者大多会输， 但损失最多也是全部的ｐｒｅｍｉｕｍ。 所以卖出期权利润丰厚， 大多数 MM 稳赚不赔， 但某个情况下也会有重大损失， 比如股价爆跌或者爆涨， 超出原先设想的范围， 他们就会有损失。如股价意外发生暴涨暴跌， ＭＭ就赔惨了。
散户做期权一般会输， 因为MM会设法让股票在期权到期日收在他们能获得最大利益的平衡点。 多数情况下他们利用雄厚资金能做到， 但有时不是少数MM能控制的。 比如现在的黄金 和黄金股。 过去几年， 基金经理， 投行 基本是看空 黄金的， 比如高盛， 做空了黄金， 或者卖 了大量Call， 这次就会有巨大损失。
赌期权， 要付赌资， 这就是期权的价格， 即 premium, 这个里面包含两种价值， 一是时间价值， 时间越长， 其 价值越高， 另一价值就是风险价值， 期权价格有规律性， 风险高的股票， 成长股， 期权就贵， 蓝筹股， 价值股， 期权就相对便宜。 不确定性是最大的风险， 比如预期事件的未定， 比如药股的产品有待审批， 是有时间安排的， 比如SRPT 上周一的panel 投票， 投票前 期权奇贵， 这是市场决定的， 投票结果将对股价产生巨大影响，上周SRPT 投票失败后， 股价周二凌晨曾掉到7 以下，当天五月20 日15元的call曾经0.2成交（ 当时没打算买回， 因为认为基本没有价值了）。 后来股价慢慢回升， 因为有了新的希望， 这周4，5 股价又 回到14， 15. 因为5月26 日FDA将正式投票批准与否， 所以5月27日和27日之前的期权价格相差一倍以上， 这个巨大差别就是风险加值。预期事件 后股价必然剧烈波动。 所以现在持有这个股票就是高风险， 高回报。为了 降低这种风险， 就可以采用期权保护的方法。 比如买卖相应 的期权， 买股票同时又买 put 或者卖call， 最近我做的 就是如此。
Buy and write 是同时买了股票又卖了call，option作保护，好处是风险降低，但收益受限封顶。也省了一半conmission. 意义和covered call是一样的，covered call是分开做，有股票后再卖call，buy and write是同时做的，只算一个交易。这也是一种猪市赚钱的方法。就是说预期股价在一定时期不会剧烈波动， 而自己又想持有股票， 就可以卖 cover call ，就 赚 期权费。期权交易有多种组合方法。 这里先不说了， 过于复杂不是好事。
Buy and write 这种交易是比较稳妥一些的办法。买股同时卖出看涨期权，一般是要看股价和期权价格的比值，如果有预期重要事件，像SRPT有预期的FDA会议批 药事件。 就可以利用来赚取 高额的期权费用， 但风险也很高， 具体的收益和风险的就要横梁权衡了。据说， 做期权的MM有非常复杂的期权价格计算数学模式。 散户也没有能力做这个。
公司入如果有安排好的营收报告，期权价格也相应较贵. 这里回报和风险是相关的。做 buy and write，这个仍然是希望股价上涨的，虽然盈利受限，但盈利总是好事。昨天新做的这个，是到五月27号期权，到时股价高于15的话，我的股票被以15块的价格买走，我就赚了期权费， 股价低于15， 则期权作废，premium收入全部归己。股价不低于9.5的cost, 以下就能赚钱.9.5 以下就要亏了。SRPT这个股长期有一个基本支撑， 很少到10 一下交易， 即时这次失败， 但仍然具有价值， 即时降到10 元以下， 也能慢慢回来， 所以我认为风险是有限的， 期权价格高， 权衡 风险和回报比值， 觉得是值得做的。
另外， 持有在上涨趋势中的股票， 在轨道中上线时 也可以卖 covered call， 比如如果持有GDX， 昨天就可以卖 covered call， 因为在大涨之后，你很难确定他会进一步上涨或者回调， 又 不想卖 股票， 卖 call 是一个选择，可以赚更多利润， 但不利之处是， 在这个期权到期之前，股票不能卖，除非你将call买回来，这也是一个不方便之处，如果股票crash,你眼睁睁看着却不能卖。当然有资金可以卖空对冲。卖掉的期权可随时买回，可股票下跌太多在期权的阈值 以下， 这个期权没有价值了， 没有买回的必要，但到期之前仍然不能卖股票。 期权买回来股票也就自由了。因为期权交易必定bid and ask 差距较大， 交易不很 方便， 除非想立即卖掉股票， 一般没这个必要。
我记得期权交易损失最惨重的一笔是13 年做的， 当时NEM在股价４０ 元时， 其三个月期限２０ 元的ｃａｌｌ， 要价 只要20.05，我用4010 块买进2个 合同， 相当于我多花10 块钱买了200 股股票。 该股在其后 两个多月一直下降， 不到三个月， 下跌到20 以下， 最终我的期权归零作废。
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