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美国会搬起石头砸自己的脚吗？
2011-09-08 先说一下谈这个问题的动机。很多学者给出了美国长期债券购买结构，你会看到中国在美国债券中的比例虽然很高，但是毕竟大头拿在美国人自己手里。因此得出这样的一个结论：美国人不会搬起石头砸自己的脚。所以我们中国购买的美国国债也是安全的。真的吗？我来分析一下。 你很难想象：一个美国养老基金在其【池子】里的配置都是单一品种“美元国债”。一定是有股票，大额存单，各级政府及美联储债券，和诸如CDS等等的资产组合。而所有的配置在逻辑上都是应该在风险和收益中寻找平衡点。比如，经济的逻辑中最简单的对冲关系就是【债券市场和股票市场的逆向相关关系】，说的简单一点就是当通货膨胀侵蚀债券持有人的利益时，也会对于股票这类资产形成“溢价补偿”。这样理论上持有一半美元债券和一半的股票，就能对冲未来货币价格波动带来的风险。 美国在80年代末开始了一项退休金计划，好像叫401K。大概内容是企业主和个人在每月的人工工资中按照一定比例购入股票类基金，这样当他们退休时，就能通过“分红”获得养老保障。这一计划得到了美国政府长期的税收上的支持。 那么当美国国债由于【意外】暴跌的时候，美国的养老基金真的会有损失吗？他们的股票不会获得暴涨吗？所以对于只买美国国债这一单一品种的中国，如果美国国债价格暴跌，问题才是严重的。而日本由于是“藏汇于民”，它的投资结构应是灵活的。因为美国国债市场和美国股票市场是存在对冲的，所以美国是存在“搬起石头砸自己的脚的可能性的”。 2011-04-23 
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