美国医疗简介（医疗投资参考）3 保险公司

医疗费用中10%左右是行政费用，大多就是给保险公司的毛利。医疗保险是非常好的长期投资行业，唯一的缺点是政治风险高，所以在总统大选的前后特别要当心。

医疗保险主要有商业保险，政府medicare advantage 和medicaid 三种。商业保险的人数几乎没有变过，每年的增长主要靠premium的增加。Medicare advantage （ma, 65+老人买的商业保险 ） 增长率估计有8-10%，主要有三个因素1）65+老人每年增长3%， 2）更多的人选择medicare advantage,主要是因为比政府自己的保险便宜，而且有很多福利，缺点是医生医院的 选择有限， 3）每年premium 增加1%。Medicaid的增加主要来自州政俯的外包。虽然每个政府都有一些外包，但是那些重点医疗消费对象，比如盲人，长期看护。。。还有外包的空间。总体来说，保险公司营业收入的成长性是 很好的。

成本。其实这个才是决定保险公司收益的最关键的部分。每年保险公司都会 估计当年医疗成本会 增加多少，相应提价。问题是，过去两年，保险公司都说自己的成本会增加6%，前面说道医院作为最大的消费，他们现在的起价4-5%，加上全民因为deductibles,控制医疗支出，保险公司多赚了1-2%的差价。虽然 1-2%在一般人看上去没什么，但是保险行业的净利率2-7%，所以对每股收益的影响是大大的。

政治。医疗保险，无论是上市机构还是非盈利机构，都要看每个州的脸色，所以政治嗅觉要灵敏。比如，今年理论上医疗保险的收益好到不行，他们也不能太在每股收益上表现出来，增加sales, marketing, adm expenses, reserves... 所以保险公司如果碰到widening spread，一般会 对第二年有直接的影响。.再比如，去年年末，虽然大家obama care亏 到不行，那些blues也不能退出。当然，最大的风险还是 总统竞选。民主党对 这个行业恨之入骨。

市场资金情况。基本规律是如果市场资金充足，第二年的竞争就会激烈，多收了三五斗呀。

当然，要和金融保险行业比，医疗保险简直就是原始恐龙。因为医疗保险主要靠的premium 和成本差，不是靠投资收益来盈利。而且，一般如果定价错误 ，只要还有资金，过个 2，3年也就好了。

保险看的指标有：member growth, Minimum loss ratio (MLR,我说的成本和收入差），reserve, cash flow( 非常重要，因为income statement 有太多人为的因素了）

商业大保险公司就是united health (UNH), anthem (ANTM), Cigna (CI), Aetna (ACT), Humana (HUM),但是不上市的还有kaiser, 和各个州的blues。

现在 保险公司是最最 热门的股票，P/E比历史平均高好多 ，和市场的discount 也在缩小。所以我建议观望。因为我们虽然知道明年的基本面很好，但是是因为financial engineering还是保险公司继续赚取差价那？