2016年再版的话
。
在这16年间，我们看到中国股市从初始到市值排名世界第二，仅列
美国之后！这是了不起的进步。中国以前所未有的速度拓展着经济版
图。作为股市的参与者，有耐心的股友同样收获了经济成长的果实。
就炒股而言，股市没有新东西！ 16年前炒股和今天一样。16年后
炒股也将和今天一样。但我觉得原书在风险控制方面讨论不足。这次借
再版的机会专门加了一章:“善战者无赫赫之功！”股票战役是打不完
的，而且想打可以随时开打；打这种战不应行险斗狠，试图毕其功于一
役。集小胜为大胜，最后达致财务自由才是成为股市最终胜利者的智慧
之路。
这次再版我对如何预期股市回报做了简单的介绍。对投资的回报预
期是如何实施资产配置的基础。看报道说2015年7月，中国有3万个500
万股票户口被消灭。这是个惊人的数字！如果不是试图在股市以高风险
赌股，这样的悲剧完全可以避免。在股市，每一分报酬都是以风险做代
价得来的。
应读者要求，我3年前设立了炒股智慧网（www.cgdzh.com），给读
者一个实盘锻炼自己，同时和网友互相交流的场所。欢迎读者利用。学
炒股就像学游泳，无论讲了多少大道理，不下水是不行的。游泳是在呛
水中学会的，不是讲道理讲会的。炒股智慧网是一个下水的地方。
上一版我给读者朋友提供了一个具体操作的建议。这个建议我认为
应该保留。下面是建议的具体内容。
这本书鼓励读者按自己的风险承受力制订操作计划。对大多数读者
而言，这些要求太高。一个健全可行的操作系统应该包括以下几方面:
1.进点。
2.止损。
3.卖点。
4.风险（每手应承担的风险）。 我这里给几点具体建议:
1.不管什么股票，买股之前，先看看250天的平均线。只买250天均 线以上的股票，最好在股价从250天均线之下穿越到250天均线之上时买 入。
2.进股后给个5％—8％的止损。
3.只要股价在250天均线之上，坐等！有时可能股价几年都不回到
250天均线之下。一旦股价再回碰到250天均线，卖掉！
4.每手不要下超过本金的10％。 这些做法简单实用，若股友们愿照做，请记住别找不做的理由。规
矩就是规矩，按既定方针办。股友们当然也可用200天、150天或300天
均线；中心思想就是牛市时抓中间一段，熊市时避开。请大家记住，您 永远不知股价会跌多低，您也不知股价会升多高。赚钱慢慢来，不要 急！
祝大家好运！
前言
我靠炒股为生。 这是本写给有心成为炒股专家的人的书，如果你炒股的目的是业余
消遣的话，这本书并不适合你，因为按照本书所说的去做，你将失
去“小赌怡情”的乐趣。
要想成为炒股专家，你需要专心致志、废寝忘食地学习和实践。这 和成为其他行业专家的要求并无两样。
要想成功，聪明、努力、经验和运气缺一不可。运气往往偏爱最努 力的人，而不是最聪明的人。
这不是一本股票常识简介，因为我期待这本书的读者已具备这方面 的基本知识。我还期待读者有一定的炒股经验。不把钱押在股市，你不 可能体验到股价升落所带来的贪婪、恐惧和希望，你也就很难明白这本 书所提供的炒股规则。
话说回来，虽然这本书是为炒股写的，但我相信书中阐述的原理适 合任何行业。成功的人士往往具有很多相似的素质，如果你具有炒股成 功所需的素质，在其他行业，我相信你也一样能获得成功。所以，即便 不打算炒股的你如果偶然得到了这本小书，也无妨一读。
必须承认，炒股只能算是金融行业的一个分支。股票上市的目的不 是给大家炒的。股票上市是公司把股权的一部分出卖，筹集资金用来扩 大生产或其他用途。在公司成长过程中，股东们共享成长的果实。但公 司经营有好有坏，有盈利有亏损，股价的反应就是有升有跌，由此提供 了炒手们赚取差价的机会。由于牵涉的金额数目巨大，自然吸引各路的 英雄豪杰都来一显身手。
虽然股票业也有大小“鳄鱼”，总的来说，这个行业是健康的。股 票大市的走向反映了一个国家或地区整体经济的发展。长期而言，投资 股票是保持现金购买力的最佳渠道。
金融是庞大的行业，影响股价波动的因素数之不清，有关的知识也
觉。说白了这只是初始者的运气，这些钱是股市暂时“借”给你的，迟 早会收回去，不信的话你就等3年看看。只有在你成为专家之后，你才 可能不断地从股市赚到钱并把它留下来。这本书将教你怎样做到这一 点。
对还未入行的人来说，炒股是压力极大的行业。因为赚钱时，你不 知自己为何赚了钱，你不知下次要怎么办才能重复赚钱的经历；亏钱 时，你不明白自己为何亏了钱，下次要怎么做才能防止亏钱再次发生。 我希望你能在这本书中找到解决这些问题的答案。
要在炒股这行成功并没有什么秘诀，和炒股直接相关的知识其实也 并不多，否则街角卖茶叶蛋的老太太不可能偶尔也会在股市露一手。至 今我还未见过卖茶叶蛋的老太太偶尔客串设计卫星导弹什么的。
股票的价格不是上就是下，否则就是不动。我还想象不出股票有第 四种运动方式。阻碍一般人在这行成功的不是股票有多么复杂，而在于 人本身有很多缺点。本书的第一章就谈些股市的特性及它对人性的挑 战。
第二章讲一些和炒股最直接相关的知识。读者应带着两个疑问来读 这一章:（1）什么是影响股价的因素； （2）股票在什么情况下运动正 常。这一章包括三个部分:基本面分析、技术分析及股票的大势。当这 三部分的分析都给你正面信号的时候，就是你在股市胜算最大的时候。
第三章谈成功的要素。它告诉你炒股成功应做到什么及怎样做，还 告诉你应该具备什么样的心理素质。知道什么该做并不难，难在怎么在 实践中做好它。
第四章是何时买卖股票。在这一章你看不到“低点买入要谨慎，高 点卖出不要贪”之类的废话，什么时候才是低？高到多高才是高？在办 公室空想出来的炒股绝招没有什么实用价值。买卖股票的要点在于怎么 寻找“临界点”。希望这章能改变你炒股的整个思维方式。
第五章是华尔街的家训。牛顿说:“我所以能看得更远，是因为我 站在巨人的肩膀上。”在这一章，让我们看看炒股这行的先辈们给我们 留下了什么经验。
第六章谈心理建设。人性中根深蒂固的恐惧、希望、贪婪影响着我 们所做的每一个决定，使我们常常做不到自己知道应该做的事。要完全
克服人性中的弱点是很困难的，但我们首先必须知道它是什么及什么是
正确的做法。
第七章分析了什么是大机会及其特点。读完这一章你就明白我在谈
什么了。这里不只是在谈股票。
第八章是和炒手们谈谈天。在这一章我简述了我的学股历程。如果
人性共通的说法不错的话，你学股走过的道路应和我相似。希望你在学
股的挣扎过程中因为有了路标而能显得平顺一些。
第九章是2016年版新增的一章。大家在前面的章节学习了怎么提高
在股市的胜率；学习了在股市中应有什么样的心态。这一章告诉大家怎
么分散风险，怎么以预期回报来调节资产配置。告诉大家这一行的最后
成功者通常不行险斗狠，孤注一掷。成功者不断累积小胜成为大胜最终
达致财务自由。
在今天的社会，我看到很多人为金钱不择手段。而这本又是教人怎
样赚钱的书，不加点“金钱的反思”让我觉得这本书不够均衡。如果因
为这一附录能使读者对人生有更进一步的认识，我会觉得努力没有白
费。
第一章 炒股的挑战
股市给人以钱赚钱的机会。对那些胸怀大志者，股市简直就是一块经济福地。然 而这个“有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验”的地方杀机四伏，偶 有斩获虽然不难，要频频得手并非易事，而以此为生则更是对自我和人性的挑战。
如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少，那就是:人性使然！说得全面 些，就是这些永远不变的人性——讨厌风险、急着发财、自以为是、赶潮跟风、因循 守旧和耽于报复——使股民难以避开股市的陷阱。说得简单些，就是好贪小便宜、吃 不得小亏的心态使一般股民几乎必然地成了输家。
第三节 一般股民何以失败
从技术的角度探讨一般股民失败的原因，自然可以归纳出好多条， 我这里仅从人性的角度，用心理分析的方法，来看看一般股民在股市当 中何以宿命般地会遭遇失败的命运。
炒股不是科学 炒股有个很特别的地方:炒股是艺术，不是科学。科学要求能够重
复，股价的变动从不重复，最多只有百分之多少相像！ 20％的相像和
80％的相像看起来完全可以是两码事！
我自己早年研读机械工程，开始研究股票的时候自然而然地采取科 学的方法。浪费很多时间以后才明白研究股票采用科学的方法有问题: 找不到答案！科学需要能够重复，不完全重复的东西是无法用科学的方 法来研讨的。我们从小学习的数理化都是科学，我们的思维通常都被科 学的思考方法固化了！我们在股市寻找重复，我们认为股市应该重复。 浪费很长的时间之后才明白原来股市不重复。和股票相关的一些知识比 如金融分析等很像科学，一旦试图应用这些知识到股市往往发现相当困 难！很多学校有金融专业，这么多人靠研究金融或教金融为生，可大家 看到有多少教金融学的教授靠炒股赚到了钱？从理论上说这些金融学教 授应该是人类之中最富有的一群人，事实是这些金融学教授很少是股市 的成功者。股市的成功者需要金融知识，但金融的知识并无法直接在股 市转变成财富。中间需要一个换位思维。
重新学习一种思维方式，用哲学和艺术的思维方式来面对不确定加 上应用概率分析的思考方式应对之并不如想象中那么容易。
人性讨厌风险 纽约有位叫夏皮诺的心理医生，他请了一批人来做两个实验。 实验一 选择:第一，75％的机会得到1000美元，但有25％的机会什么都得
不到；第二，确定得到700美元。
虽然一再向参加实验者解释，从概率上来说，第一选择能得到750
美元，可结果还是有80％的人选择了第二选择。大多数人宁愿少些，也
要确定的利润。
实验二
选择:第一，75％的机会付出1000美元，但有25％的机会什么都不
付；第二，确定付出700美元。
结果是75％的人选择了第一选择。他们为了搏25％什么都不付的机
会，从数字上讲多失去了50美元。
问问你自己，如果你是参加实验的一员，你会做什么样的选择？
股票是概率的游戏，无论什么样的买卖决定，都没有100％正确或
不正确的划分。人性中讨厌风险的天性便在其中扮演角色。
我们看到股民好获小利，买进的股票升了一点，便迫不及待地脱
手。这只股票或许有75％继续上升的机会，但为了避免25％什么都得不
到的可能性，股民宁可少赚些。结果是可能有5000元利润的机会，你只
得到500元。任何炒过股的读者都明白，要用较出场价更高的价位重新
入场是多么困难。股价一天比一天高，你只能做旁观者。
而一旦买进的股票跌了，股民便死皮赖脸不肯止损，想象出各种各
样的理由说服自己下跌只是暂时的。其真正的原因只不过为了搏那25％
可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢积累成大亏。
每次我看到中文中“套牢”、“割肉”等英文所没有的词汇，都要
拍案叫绝。发明这些名词的人真应得诺贝尔文学奖！这些词语对那些不
肯止损的股民的描绘实在是太形象了。
假如说股票的运动只有上、下两种途径，所以每次买股的盈亏机会
原本各是均等的50％的话，对于一般股民来说，由于人性好占小便宜、
吃不得小亏的心理，使得在股市中赢时赚小钱，亏时亏大钱，它就成了
输赢机会不是均等的游戏。
股市没有击败你，你自己击败了自己。
人的发财心太急
我读过很多炒家的传记，在他们成为“家”之前，往往都有破产的
记录。比如20世纪初的炒家杰西·利物莫，他便有三次破产的记录。导 致他们破产的心理因素通常只有一个:太急着发财！行动上就是注下得 太大。
我刚开始炒股的时候，知道自己什么都不懂，在炒股上还是比较谨 慎的，不敢每手下注太多。一年以后，自己觉得懂了一点，心就开始大 了，每次入市，我开始有个期待:“这只股将改变我的生活方式。”
让我解释一下“改变生活方式”的意思。金钱有个量变到质变的过 程。假设你今天手头多了1万元，你会觉得松动了一些，也许多上馆子 吃两顿，但你仍住现在的房子，坐同样的公交车，因为它不能改变你的 生活方式。现在假设你手头多了100万元，你可能会买更大的房子，买 辆车子及其他以往想要却因为钱不够而没买的东西。这就是量变到质变 的过程。
心一旦大了，行动上就开始缺少谨慎。首先我每次买股买得太多， 其次止损止得太迟。我为此遭受了巨大损失。
因为这种对改变生活方式的期待，我在市场尽量收集对自己有利的 消息，忽略对自己不利的消息。特别是在股票运动和自己的预期不符合 的时候，这样的欲望更是强烈。
我常常思考为什么会有这样的感觉，或许是因为股票输赢的不可预 测才会导致这样的心理。
如果在赌场，每次下注你都很清楚输赢是多少。运气不好，你下的 注全没了；运气好，你也知道赢多少，你没有任何幻想。但在股票市 场，你无法预测股票会向某个方向走多远。股票可能翻1倍，也可能翻
10倍。由于这种“赚大钱”的可能，你失去了心理防备。
带着“赚大钱”的心理入场，你的注会下得很大。如果不幸开始亏 损，要接受“亏很多钱”的现实是很困难的。随着亏损的一天天增加， 你的正常判断力就慢慢消失了。直到有一天你终于无法承受过于巨大的 损失，断腕割肉。你承受了在正常情况下不会发生的大损失。
这种赚大钱的可能以及挣了大钱后对你的生活方式、虚荣心及权力 的幻想，是极其危险的。可能性是存在的，在现实中并不容易实现，你 需要有很多的经验，很强的自制能力。
人好自以为是
大家都知道股价总是在升升落落。当一天结束的时候，股票以某一 价格收盘。你有没有思考过它代表了什么？它代表了股市的参与者在今 天收市时对该股票从价格的认同。
任何一个交易，都有买方和卖方。你买的股票都是某人卖给你的。 交易所提供了一个交易的场合。只要两位股票参与者在特定的价格上， 一位愿卖，一位愿买，他们的交易就完成了。价格也就这样确定了。无 论按你的想象，他们是多么无知，多么愚蠢，他们在某个价位交易是事 实，你不能和事实争辩。你或许认为股票不值这个钱，但事实是有人以 这个价钱买了股票。
除非你有足够的资金，压倒股市中所有和你意见不合的人，你可以 按自己的意志确定股票的交易价格。否则，你的想象、你的判断、你的 分析，都不能移动股价一分一毫。
无论你对价值的判断是多么基于科学的分析，如果股市的大多数参 与者不认同你的看法，股价将随大多数人的意志而动。
要特别指出:在炒股这行，传统的对错在这里是不存在的或者说是 没有意义的。无论你的智商有多高，有什么学位，多么的德高望重，在 股票行你的意见都不具备在其他领域的分量。投资大众及他们对未来的
看法是影响股价的唯一力量。他们用交易证明自己的信念。你的看法可能影响一部分投资人，但在他们用自己的资金来认同你的看法之前，你 所说的一切一钱不值。
对股市的观察者而言，每个交易及其对股价的影响提供了未来走势 的信息。你如果能从这些信息中找到其意义，它提供了低买高卖的机 会。每位单独的投资人都有他独自买或卖的理由，无论这个理由在你看 来是多么的荒谬。如果大多数投资者持类似理由，结果是股票随大流而 动。你可能对了，但你将亏钱。
股价就是股价，无论你认为这只股票值多少钱，无论你认为股价和 股值是如何脱节，股价永远是对的。作为股市中的一员，你首先必须是 观察者，通过观察来感受股价的走向，通过观察来寻找机会。然后成为 参与者，投入资金来实现这个机会。你常常面对两个选择，即选择正确 或选择赚钱，在股市，它们常常并不同步。
理》之中。
有一定炒股经验的股友读这个故事时大约会发出会心的微笑！这一 心理过程对他们而言是非常熟悉的，每个炒股的人都会经过这个过程。
20元买好股票，定好18元止损，当股票跌到18元时，你有没有想想再等 等？或许股票马上反弹！股票又跌到16元，你会不会拍自己的脑壳
说:“真该按照定好的规矩办！ 18元时就走人；现若股票反弹5毛钱
我 就一定说再见。”
现在
股票跌到10元了，你准备怎么办？你会发毛吗？你会不会发
狠:“老子这次拼了！现在就是不走，我倒要看看你最低会跌到什么地 方？”
当然，最后的结局很少例外，通常是股票学校又多了位交了学费毕 不了业的炒股人。
想知道这种情况应该怎么办吗？耐着性子往下读！我会一点点地解 释给你听。
以上我们讨论了一些股市的特点及人性的弱点。坦率地说，除了你 自己必胜的信念之外，其他的一切几乎都反对你在股市成功，就算你的 亲朋好友，有多少人会鼓励你靠炒股为生？对那些只想在股市赚几个零 花钱的朋友来说，股市在开始时或许很慷慨。随着时间的推移，你就会 明白它向你讨债时是何等凶恶。你在和一位巨人搏斗，蛮干是不成的。 你要学习技巧，永远不和它正面冲突。你要了解这位巨人，熟悉它的习 性，在适当的时机，攻击它的要害。只有这样你才有胜利的机会。
股市这位巨人很笨重，作为独立炒手的你很灵巧，一旦发现你的攻 击无效，你就必须逃离，防备巨人的报复。
炒股是很古老的行业，成功的先例非常多，这是不需要天才的行 业。最重要的是锲而不舍的精神和战胜自己的勇气。可以这么说，识不 识字和能否在股市成功没有必然的联系。当然，识字的总有那么点优 势。
下一章我们将谈一些炒股的基本知识。
第二章 股票分析的基本知识
基本面分析，主要分析公司的小环境。大环境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实 用性不大。研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只靠走势 图来炒股，不知公司到底是干什么的和干得怎么样，心里虚得很。
你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股 票的原因，最主要是股票在升，而不是股票的成本收益比率低或红利高！同样，投资 人卖股票的最主要原因，是因为股票在跌！在跌！
请记住:当街头巷尾的民众都在谈论股市如何容易赚钱的时候，大市往往已经到顶 或接近到顶。人人都已将资金投入股市，股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐 惧的时候，则该卖的都已经卖了，股票也差不多跌到头了。
我假设这本书的读者已具备最基本的股票知识，如什么是股票、股 票是怎样交易的，等等。
你如果连这样的知识还不具备，我建议你先去找本股票常识读物。 这类读物在任何书店都能找到，在书店占的位置通常都不会太冷僻。这 些知识是死的，了解起来很容易。以我的观察，一个人若能稍微专心点 的话，两个星期就足够了。在这里，我无意用100页的篇幅来介绍到处 都有的材料。每位认真的股市参与者，都应该有个自己的小图书馆，其 中包括最少一本有关股票常识的读物。
分析股票升跌及为何升跌的知识，可以粗略地分成两大类: 一、基本面分析（fundamental analysis）。 二、技术分析（technical analysis）。 技术分析是研究股价、时间、交易量之间的相互关系，即图形分
析，其他都属于基本面分析的范畴。
不要将两种分析完全分割开，它们其实是互相关联的。我们在技术 分析中看到的股价、交易量和时间的互动关系其实反映了投资者对公司 经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的前景投票。
和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市，即股市的 大趋势如何。要想炒股成功，判定大市的能力必不可少。牛市或熊市指 的就是大市。大市升叫牛市，大市跌叫熊市。
第一节 基本面分析的基本知识
基本面分析家们相信:长期而言，股票的价格决定于公司的固定资 产及其盈利能力。因此，任何影响固定资产及盈利能力的因素都在基本 面分析的考虑范围之内。
这些因素非常之多，我在这里列出部分的因素并解释它们对股价的 影响。我将它们分成大环境及小环境两类，大环境指公司外部的因素， 小环境指公司内部的因素。另外，还将专门对最可能导致股票价格上涨 的三个因素加以分析。
大环境
1.利率:可以这么想，社会的游资数目是一定的，当利率升高时， 将钱存入银行的吸引力增加，这将使原先可能进入股市的资金流进银 行。同时，利率的升高使公司的借贷成本增加，盈利减少。其净结果都 是股价承受卖压。利率降低时，效果正好相反。
2.税收:企业税增加，企业盈利中的税务支出增加，使得实际盈利 减少，股价将往下调整。
3.汇率:当汇率上调，本国货币升值，增加出口困难，营业额降 低，其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属国际金融的范畴，它对 股价影响的机制极其复杂，通常是国际政治经济角力的结果。到底汇率 的变动怎样影响股价，谁也说不清，就这一课题有许许多多篇博士学位 论文，更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金融，深知 它的复杂性，炒股的读者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。
4.银根松紧:银根松时，市场游资增多，对股票的影响是正面的。 银根紧时正好相反。
5.经济周期:经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺， 大家一窝蜂地投资于这种商品的生产，随后的结果便是生产过剩。当商 品短缺时，价格高昂，生产厂家利润增加，反映在股市便是股价上升。 一旦生产过剩，就只得减价销售，有时甚至亏本套现，这样盈利自然降 低，股价的表现便是下跌。
6.通货膨胀:通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制
通货膨胀，会调高利息，对股价的影响主要是负面的。
7.政治环境:大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战
争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是负面的。
8.政府的产业政策:如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税收
上给予减免，融资上给予方便，企业各方面的要求都给予协助，结果自
然对股价有正面影响。
小环境
1.营业收入:一个具有发展潜力的公司，其营业收入必须有快速发
展的势头。去年卖出1亿元的产品，今年2亿元，预计明年4亿元。这样
的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。
2.盈利:有些公司做很多生意，就是不赚钱。公司经营的好坏主要
以盈利作为衡量的标准，盈利增加，股价自然上涨。
3.固定资产:固定资产就是公司现有的所有“不动”的资产。如果
公司的市场总价是10亿元，固定资产是15亿元，你可以认为股价没有反
映公司的价值，股价偏低了。
4.类似公司的情况:大家都生产类似产品，如电视机，其他公司的
绩效和这家公司比怎么样？同类公司通常有类似的经济周期，股价的波
动也类似。
5.品牌的价值:有人估算过，可口可乐这个名字便值500亿美元。你
打算投资的这家公司有无过硬的品牌？这可能对股价有深远的影响。
基本面分析主要分析公司的小环境，大环境的情况太过复杂，判断
大环境主要用“股票的大市”。美国著名的基金管理专家彼得·林奇曾
发表看法:“我每年花在经济大势上的分析时间不超出15分钟。”大环
境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经
济震荡当然例外。
研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只
靠走势图来炒股票，不知道公司到底是干什么的和干得怎么样，心里虚
得很。
研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识，能看懂公司的财务
报表。但这里面的游戏也很复杂。以销售收入而言，公司是怎样计算销 售收入的？有些公司卖货后收到钱才算收入，有些发了货就算收入，更 有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个问题，订单也有可能被取 消。固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱，而实 际上那些旧机器送人都没人要，你说固定资产是多少？按通常的买价减 去折旧来算固定资产，得到的数字可能很漂亮，其实没多大意义。读者 们在研读财务报告时，必须留意这些细节。
导致股价上涨的三个因素 虽然引起股价增长的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增长。这
个理由是明显的，不赚钱的公司要来做什么？下面让我们看看三个最重
要的影响股价的因素。
1.盈利的增长 成本收益比率是很重要的概念，即“股价÷收益”所得到的数额。
但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率，他们把它当成股价是否便
宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的，但在炒股上实用性不 大。美国的微软公司上市初期，成本收益比率超过100，就是今天，它 也超过50。13年前你买了1万美元微软的股票，今天就是百万富翁。
一个健康、发展迅速的公司，其盈利必定逐年增长。这个增长的速 度越快越好。一个公司的盈利若能以每年25％的速度增长，那么3年就 能将盈利翻1倍。
盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。去年每股赚了1分钱， 今年2分钱，盈利增长了100％，但这个数字是没有意义的。如果公司的 盈利从每股5角升到1元，这个100％的盈利增长定将使投资大众的眼睛 发亮。
盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售收入如果无法 增长，盈利增长通常是玩会计游戏的结果，对这一点读者们要留意。
另外，必须留意的是销售收入增长速度和盈利增长速度的关系。公 司的营业额由1亿元升到2亿元，100％的增长率。但盈利只从5角升到6 角，20％的增长。这时要好好调查一下为什么。是不是同类产品多了竞 争者，公司只好削价求售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果 是这样的话，这只股票的升幅也就有限了。
最使市场注目的是盈利的加速增长。一个每年盈利增长25％的公司
突然将增长速度提高到40％，甚至50％，这通常铺好了股价成倍上翻的
道路。
2.新产品
如果有家公司发明了根治癌症的新药，你可以想象这家公司的前
景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多，如美国的
新态公司在1963年发明了口服避孕药，结果其股价在6个月内翻了5倍。
王安电脑因为其新型的文字处理机，在1978年至1980年间，公司股价升
了13倍。快餐店的概念成形初期，麦当劳公司的股价在1967年至1971年
的4年间翻了11倍。新产品并不局限于“实物”，可以是新的生意概
念，新的推销手法，新的管理方式。
3.公司回购自身股票
如果公司购回自身股票，这是好消息。
公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲，公司只有在认
为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时，回购股票使流
通的股票量减少，在相同的盈利总数下，每股的盈利数字就增加了。这
就起到了降低成本收益比率的作用。另外，值得留意的是公司股票总流
通量的数目，数目越大，股票上升的步伐就越难迈开，因为需要大的买
压才能推动价格上升。
第二节 技术分析的基本知识
简单地说，技术分析就是看图。 技术分析探讨股票价格、交易量和时间的相互关系，以此判定股票
下一步运动的可能方向。
技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技 术分析提供的信号，买进卖出以赚取差价。
由于人性相近，在相同的外部条件下，人们通常有相近的反应。这 一切都会在图中表现出来。炒手们可以通过研究过去股价运动的规律来 推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之上 的。这个假设成立，但并不完美。人是极其复杂的，股价变动虽然反映 了投资大众集体思想和行动的结果，但它不可能完全地重复。所以说炒 股是门艺术，不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的特点，抓 住这个特点，炒手们就有可能拥有在股市上超过50％的获胜概率。
还有，技术分析其实在分析“钱”的走向。股票的运动图像可以说 是钱推出来的。英文有句话叫“钱不撒谎！”股市充满各种各样的利益 集团，有持股的，有卖空的；某公司还可能正在抬底交易！一般股民根 本没有能力判断这些不同利益集团散布的消息是真是假；证券行业的股 票分析报告也属于这类消息的一部分。所以大家读新闻或听名嘴推荐时 别全信，要留个心眼儿。但钱不撒谎！股票升一定是买股的多过卖股 的，反过来股票一定跌。不管别人嘴上说什么，我们看钱怎么走！名嘴 们可以在股价高位忽悠大家买股自己卖，这会在技术图形上显现出来。
常用图形介绍 技术分析在华尔街已发展成一个体系，有关技术分析的书常有五六
百页之厚。就我个人这么多年的炒股经验，觉得这些书的内容多在钻牛
角尖，为了分析而分析。在这里将我在实际操作中证明最为有用的概念 写出来给大家分享。这些图和分析都很简单，我每天都在用，它是我用 来判断股票运动是否正常的指标。
1.股票的走势及走势线
图2－1是典型的升势图，将波浪的低点相连，即成升势线。在升势 图中，请注意交易量的变化。在上升阶段，交易量增加；下调阶段，交 易量减少。每个波动的最高点较上个波动为高，最低点也较上一最低点 为高。
图2－2是典型的跌势图。将波浪的高点相连，便成跌势线。在跌势 时，交易量没有特别之处，但跌波的每个波峰较上一波峰为低，波谷也 较上一波谷为低。
图2－1
图2－2
图2－3是无势图，你根本就不知道这只股票的大方向是什么。交易 量也没有特色。一只无势的股票通常不适合炒作。
图2－3
心理分析:有人问一位投资专家:“股价为什么会升？”他想了会儿 说:“因为买者多过卖者。”现在大家明白了，股票升的原因不是低的 成本收益比率，也不是高的红利或是其他堂皇的理由，而只是因为买者 多过卖者。虽然成本收益比率或红利都会影响投资者买卖的决定，但它 只代表了过去。影响投资者决定的最重要因素是对未来的预期。一只成 本收益比率很高的股票，表示这家公司过去没赚什么钱，但不表示它未 来也不赚钱。
以升势为例，升势开始时一定是买主多过卖主，因为在无势时，买 卖的力量基本均衡。一下子多出了买主，在交易量上的表现就是交易增 多。随着股价的升高，第一波买主入了场，这时有人在纸面上开始有收 益，他们开始获利卖股，我们在图上就看到回调。这时的卖主总的来说 并不多，我们会看到交易量减少。否则这便是不正常的升势。如果股票 确有吸引力，如开发成功什么新产品，第二波买主会进场，重复第一波 的过程。在图形上，我们看到一浪高过一浪，股票总是以波浪形上升。
股票的运动有点像推石球上山，要往上推，你要费很大的力，但石 球往下滚，用不着很多力气。在股票跌势时，买主消失，不大的卖压就 会使股价往下跌。虽然其间有人拾便宜货，这种下跌时的反弹是靠不住 的。在图形上是一波低过一波，但交易量并不具备什么特色。
无势图表示市场对这只股票没有什么看法，它在某一区间漫无目的 地游动。买方和卖方的力量基本平衡。
朋友，你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使 一般投资者入场买股票的原因，最主要的就是因为股票在升！你明白 吗？一般投资者入场买股票，主要不是因为股票的成本收益比率低或 红利高，而是因为股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其 他因素都是次要的。这就是为什么股票一开始升势，它往上一波高过一 波，不会马上停止。要想养成对股票运动的感觉，你必须牢牢记住这一 点。
你能猜到为何一般投资人卖股票吗？读完上一段落，结论应该很明 显。华尔街的调查证实了你的猜测:投资人卖股票的最主要原因是因为 股票在跌！在跌！而不是因为成本收益比率高和其他原因，这就是为何 跌势一开始，不会马上停止。
现在你能体会到为什么股票升时常常升得离谱，跌时跌到惨不忍睹
的原因了吧？记住股民买卖股票的真正原因，耐心地观察市场，你很快 就会发现股票运动是有迹可寻的。
2.支撑线和阻力线 图2－4标注了阻力线和支撑线。当股票在一定的区间波动，把最高
点相连便成阻力线，把最低点相连便成支撑线。
图2－4
从纸面上解释便是股价升到阻力线时会碰到很大的阻力，不容易继 续升上去，即出现很多卖主。而股价跌到支撑线时会发现很多买主，股 价不容易跌下去。
心理分析:走进交易大厅，你有没有常常听到“这只股票跌到10元 我就买进”，“这只股票升到15元我就卖出”之类的话？答案是肯定 的，因为这也是我常听到的。为什么一般的股民会认为某只股票跌到10 元就值得吃进，而升到15元就该脱手呢？
这也源自我们日常生活的经验。精明的主妇通常知道某种衣服的最 低价是多少。如果衣服以这个价格出售，大家便纷纷抢购。而衣服牌价 升到某个价位，就无人问津了。这可以分别称为衣服的阻力价和支撑 价。
在股市上，如果参与交易的多数投资者认为10元是某股票的最低 价，一旦股价跌到这个价位，便会有很多人买入，股价自然就跌不下 去。在图上我们就看到支撑线。
阻力线的道理相同。 如果某款服装的价格在10～15元之间波动，想象一下服装商是怎么
做生意的。
当衣服的价格在10元的时候，买主认为衣服的价钱便宜，入场购 货。但卖主会觉得价钱偏低，再低就不卖了。在15元时，买主觉得价钱 高，不愿买，虽然卖主想卖更高的价钱，但没有买主就他无计可施。所 以在10元时，因买主多过卖主，价格开始上升，但在15元时，卖主多过 买主，价格只有下降。
或迟或早，有人会对这个价格区间持有不同看法，认为衣服的价钱 太高或太低。无论这是一位大户还是一批小服装商，他们的行动将使买 卖的力量失去均衡。如果他们的力量够大的话，将引起一连串的反应。 无论是正在买卖的服装商还是在外观望的投机商，他们的行动将会改变
10～15元的交易区间。
如果新的均势有利于买主，这将吸引新的买主入场，带来新的买 压，而卖主期待更高的价钱，他们的惜售将会使卖压进一步减轻。结果 是使衣服的价钱高出15元。随着价钱的进一步升高，卖出的诱惑力越来 越大，衣服的价钱会在新的均衡区间摇摆。
这个过程便是阻力价或支撑价的突破。在股票上，我们便有阻力线 和支撑线的突破。
需要指出的是，阻力线一旦被突破便成了新的支撑线，同样，支撑 线一旦被突破便成了新的阻力线。
让我们以支撑线为例:在支撑线附近，足够的买方出现，卖方消 失，股价无法跌破该线。几个来回之后，市场形成，这便是“最低 价”的概念。突然间，更大的卖压出现，股价跌破支撑线，这时以为支 撑线就代表“最低价”的买主全部亏钱。其中一部分可能止损抛售，另 一部分坚持原来的想法，认为股价很快就会反弹。无论如何，原来市场 对该股的“底价”概念已被粉碎，市场“背叛”了他们。
现在假设股价又升回原来的支撑线，你认为原先的投资人会有什么 反应？
那些还未“止损”的人会感谢上帝给他们一个全身而退的机会，股 价跌破支撑线的那段亏钱时光令他们寝食难安，现在终于有了不亏甚至 小赚的机会，他们会赶快卖掉股票以结束噩梦。
再看看那些止损出场者，他们原以“底价”入场，结果被烫伤。今 天股价又回到这个价位，但对烫伤的记忆犹新，他们大多不敢在这个价 位重新入场。我们看到卖压增加，买方力量却有所减少。所以支撑线一 旦跌破便成了新的阻力线。
阻力线一旦被突破便成支撑线的道理相近，读者可以自己思考一下 其中的缘由机理。
3.双肩图和头肩图 图2－5是典型的双肩图，图2－6是典型的头肩图。这都是炒股中常
见的图形。
图2－5
图2－6
心理分析:以双肩图为例。它的典型特点就是两个高点。要提醒读 者，这两个高点的选择是和时间的跨度相关的，很明显，一天的高点和 一年的高点是完全不一样的。但它们的解释相同。
随着价钱的升高，买主们开始怀疑价钱是否能超过原来的最高点， 卖主也在观察这个最高点是否还像上次一样会带来卖压，使价格的升势 受到挫折。简单地说，市场参与者在观察这次会不会有和上次同样的经
历。上次价格升到这点引发买卖力的逆转，这次会发生同样的事情吗？
结果只有两个:穿越上次的最高点和不能穿越上次的最高点。在双 肩图中，因为无法穿越上次的最高点，市场对价格的看法产生变化，股 民对在这点附近持股感到不自在。在股市中，你会看到股价逐步滑落。 但假如买力不减，继续穿过上次的最高点，我们就回到升势图去了。
头肩图的道理和双肩图类似。请读者们自己想象一下在其过程中股 民的心态变动过程是怎么样的。头肩图可以当成双肩图的变形。这些图 还可以倒过来看（见图2－7、图2－8）。
图2－7
图2－8
如果说正双肩图给你提供了卖的信息，那么倒双肩图便给你提供了 买的信息。在这些图的后面其实是股民们对该股票价格认定的心理变 化。你要用心来感受:如果你是股市的一员，你会怎么想？你会怎样 做？这样，你慢慢地就会形成何时入市、何时出场的直觉。
4.平均线 平均线的目的主要是用来判定股票的走势。股价的运动常常具有跳
动的形式，平均线把跳动减缓成较为平坦的曲线。
计算平均线的方法有许多种，最常用的是取收盘价作为计算平均值 的参考。比如，你要计算10天的平均值，把过去10天的收盘价格加起来 除以10，便得到这10天的平均值。每过一天，分子式加上新一天的股票 收盘价，再减去前第11天的收盘价，分母不变，便得到最新的平均值， 把平均值连起来便成为平均线（见图2－9）。
图2－9
平均线的形状取决于所选择的天数。天数越多，平均线的转折越平 缓。我自己习惯用200天平均线来衡量股票的长期走势，50天平均线来 衡量中期走势。我不怎么看50天以下的平均线，因为我发现其参考价值 不高。股票短期的运动方向我注重股价及交易量。
我通常不买股价在200天平均线下的股票，做短线时例外。
5.其他图形 我自己日常留意的技术分析图形就是上述四种。但这节的题目是技
术分析的基本知识，我不得不提一下其他图形，否则名不副实。
一般的技术分析书都会提到三角、隧道、旗子等图形。遗憾的是， 我的实践经验证明它们没有什么实用价值。对我没有实用价值并不表示 对其他人也同样没用，我严肃地建议炒手自己去找这方面的书学习。我 将本书的范围限制在自己亲身证明最有用的知识，并不打算包罗万象， 请读者原谅。
有电脑软件的朋友常常会看到MACD、威廉指标等电脑计算的买卖指 标，流行的有二三十种之多。我学股的第二年曾花了很多学费后才明白 这些指标都有“见光死”的特点。也不能说这些指标错了，这些指标的 发明者通常有辉煌的经历。想象一下:如果每个人都按照这些指标提供 的买卖信号炒股，结果将会是什么？我自认站在巨人的肩膀之上，结果 从巨人肩膀上跌下来，摔惨了！
我自己常用的前面三个图形也不是我自己发明的。但我在实践中体 会到它们背后的心理因素，人性是不容易改变的，所以它们一直有效。 希望它们不会因为这本书而同样“见光死”。当然，我相信不可能，人 性哪有那么容易改变的？关于其他图形背后的大众心理变化的合理解 释，有待行家高手的进一步研究。
6.综合看图 图2－10:综合走势线及阻力线和支撑线稍下的点是卖出点。支撑线
一旦被突破，表示升势结束。
图2－11和图2－10类似，但有别于阻力线，我们这里看到头肩图。 道理和图2－10类似。
图2－10
图2－11
图2－12:把图2－10倒过来，我们就有了最常见的买入理想点。记 住，如果这是升势开始的话，交易量通常增大。
图2－12
图2－13:这是我们在炒股中常见的股票运动图。我标出了各个不同 的买入及卖出好点。请读者用心体会一下为什么。具体怎样操作，我将 在“何时买股票”一节详细解释。这些买卖点其实还可以改进。
图2－13
现实社会往往和理想社会有差异。股市也一样！我们以上讲了这么 多图像和其后的心理脉络，一切都很明白，那是传统的股票技术分析。 随着时代的进步，有报道说今天在美国股市的交易量有70％是电脑交 易，电脑可没有什么感情！那么这些图像后面的心理过程还成立吗？答 案可不容易做。毫无疑问的是，不管是人交易还是电脑交易，交易必须 用钱完成；股票升了，一定是买盘胜过卖盘！无论是个人下单买还是指 示电脑下单买，一定有资金在入场。
股票的正常运动和周期性运动
1.股票的正常运动 把握股票走势最关键的是，判断股票是否处于正常运动状态。我认
为下列几点有助于读者朋友从概念和操作上体会和掌握什么是股票的正
常运动。
股票的走势及走势线:在正常的升势中，每个波浪的最高点应较上 个波浪的最高点为高，最低点也应较上个最低点为高。整个股价的运动
应该在走势线之上。在正常的跌势中，波浪应一浪低过一浪，最高点较 上个最高点为低，最低点也较上个最低点为低。
支撑线和阻力线:一旦阻力线被突破，股票应该继续上升，虽然可 能有回调，但回调不应该跌到阻力线之下，否则便是不正常运动。同 样，一旦支撑线被突破，股票应往下跌，否则的话，便是不正常运动。 如果股票一跌破支撑线便反弹到支撑线之上，就可能是买股的好时机。
双肩图和头肩图:和上述道理相同，一旦股价穿越突破点，它应能 够继续，否则的话便可认为是不正常运动。
平均线:以200天平均线为例，一个正常的升势，股价应在200天平 均线之上；一个正常的跌势，股价应在平均线之下波动。否则，都可以 认为是不正常运动。
2.股票的周期性运动 在华尔街200年的历史中，发展出很多理论来描述股票的波动现
象。如道氏理论、伊列波形理论等。这些理论有假设，有论证，读起来
又长又乏味，但它们经久不衰，自有其参考价值。就我个人的体会，这 些理论很难在实践中应用。除非你是只看大势、手握巨资的基金管理 人。
随着自己对股市认识的增加，终于明白这些“玄乎”的理论无非在 讲经济周期。任何学过点经济学的人都明白经济周期是什么。以下我简 单地解释经济周期怎样在股价上反映出来。这些知识能加深你对股市的 认识（如图2－14）。
图2－14
可以将股票运动大约分成四个时期，分别为蓄劲期、爬坡期、疲劳
期和下坡期。
蓄劲期:买卖双方的力量基本平衡。 爬坡期:买压胜过卖压。 疲劳期:买压和卖压又基本持平。 下坡期:卖压强过买压。
在任何时期，股票的波动都是波浪形的。每个大波动内包含有很多 反向的小波动。平均线将中和这些小波动且指明大趋势。必须强调，股 市操纵可能改变每天的或短期的波动，但不可能改变大势。道氏理论 特别指出这一点。
股票运动的四个时期其实吻合了经济周期的规律。在上个经济周期 的末期，因为生产过剩，产品价格跌落，存货增加，公司的盈利减少， 股价下跌。
蓄劲期便是恢复期，在这段时间，公司将不畅销的产品淘汰，减少 存货，为经济复苏做准备。
经济复苏期在股价上的表现便是爬坡期。随着盈利的增加，公众又 开始争购公司的股票，股价节节走高。
经济复苏持续到一定阶段，又因竞争和市场饱和等原因产生产品过 剩的问题，这时股价就进入疲劳期。疲劳期接着就到下坡期了。下坡期 到了一定地步又进入蓄劲期。整个过程就是经济周期在股价上的反映。
有人认为资本主义经济周期对社会有负面的影响，但计划经济也有 其本身的缺陷。中国今日发展市场经济，大家近来看到的肉、蛋、柑橘 等生产过剩、价格下跌的现象便是经济周期的一环。
在蓄劲后期，爬坡初期，如果是开始一个真正的爬坡期，应有交易 量增加的现象，股价一举突破阻力线。一旦进入爬坡期，股票开始升 势，股票波动应具有“一波高过一波”的现象。虽然这并不绝对，但整 个波动应该在200天平均线之上。在这段时间，投资者必须安坐如山， 不要为股价的短线升跌吓出场，但要打起十二分精神注意危险信号。
经过疲劳期，股价跌穿平均线及支撑线，便是离场的时候了。 有些小公司有特别的产品，它不受一般经济周期的影响，但其股价
波动也具有相似的特点。一旦市场接受其产品，销售及盈利的潜力便会 反映在投资者的行动上。他们持续买入股系，我们将看到交易量上升。 这些投资者很多并不是短线炒作者，他们买好股票就放在一边，使得公 司在市面自由交易的股数减少。此时股票用不着很大的交易量就能攀 升。这类小公司的股票在上升时其速度常常很快，短时间内可能会升数 倍。自由市场的机制是自由竞争，很快你就会在市场发现类似或可替代 的产品。在今天的市场环境，一个热门产品永葆热门几乎是不可能的。 竞争的结果就是销售及盈利增长的减缓，又重复从畅销到滞销的循环。
这些小公司的股票同样经历四个阶段，只是这四个阶段的起伏较大 公司来得剧烈。
第三节 股票分析之我见
对一般股民而言，唯一关心的是股价什么时候会升，什么时候会 跌。而我们知道股票会升的唯一原因是买者多过卖者，股票会跌的唯一 原因是卖者多过买者。股票分析能够定量出股价什么时候升跌吗？答案 是不完全能！
想象一下什么因素会让股民买股？政治的、经济的、心理的、环境 的等都是可能的因素，这些都无法定量。金融分析者发明出“本益 比”之类的指标，试图将股价的评估量化，但本益比同样不能指明股价 明天会升还是会跌。那么这些分析理论的目的何在？答案是这些分析提 高了预测股价运动方向的准确度。也就是说可以提高股民入市的胜算 率。
我怎样看技术分析 由于我自己以中短期炒作为主，技术分析是我买进卖出的主要参
考。简单地说，我主要靠这几个图吃饭。但对没有多少经验的炒手来
讲，你也想靠这几个图吃饭可能没有那么容易。
记得我在大学读书的时候，曾看到数学家华罗庚谈读书有从薄到 厚，又由厚到薄的过程。即开始时你什么都不懂，书自然很薄，随着学 习，你发现该学的越来越多，书就变得很厚。最后你读通了，明白要点 就是这么多，书就又变得很薄。这个过程可以推广到学习任何技能，炒 股也不例外。
今天的电脑科技已发展到在国际象棋上击败世界冠军的地步。因为 国际象棋的变化有限，一旦把几乎所有的变化输入电脑，它的计算速度 是人所不能及的。在机器面前，人就只有投降了。1996年，美国IBM的 电脑深蓝击败俄国的国际象棋世界冠军卡斯帕诺夫曾经成为全球的头条 新闻。以电脑的计算能力，区区几个股票走势图根本算不了什么，但电 脑迄今还只能是炒股的辅助工具！想想其中的缘由，你就会明白炒股没 有那么简单。
《华尔街日报》登过一则这样的故事:一位记者靠抛硬币在十字坐
标上画线，硬币出正面就升一格，反面就降一格，抛了几十次硬币后就 画出一条曲线。他把这条曲线交给一位著名的技术分析专家研究，说是 一只股票的走势图，请教他的意见。该技术分析家看图后说该股票极具 上升潜力，一定要知道这只股票的名称。记者如实相告，该技术分析家 听后勃然大怒，拂袖而去。这位记者便据此写了一篇报道。你读了这则 故事有什么感觉？就我看，这位技术分析家犯了个严重的错误，他没有 问交易量到哪里去了。
这章讲的几个图，看来极其简单，但我敢讲这是 由“薄”到“厚”，又由“厚”到“薄”过程的后面一个“薄”。
你想跳过中间的“厚”而由“薄”直接到“薄”是办不到的。一位 过来人告诉你后面的“薄”是什么或许能缩短你“厚”的过程，但你必 须经过“厚”的阶段。
不要把技术分析孤立起来看。研究股票的大市，研究公司的经营情 况，研究公司的产品，再看股票的走势图，特别还要注重交易量的变 化，只有在这个基础上，技术分析才有意义。最重要的是记住止损。
这些图是死的，在实际操作中，你会碰到很多例外，只有通过实践 你才知道怎么处理这些例外。这些图之所以重要，因为它提供了最好的 临界点，在第四章，我会详细介绍。
我怎样看股票的大市 炒股高手利物莫是这样强调股票大市的重要性的:“炒股的诀窍便
是在牛市中全力投入，在牛市结束或接近结束的时候卖掉你的所有股
票。”
股市就似羊群，单独股票就像羊群中的羊。当羊群朝某个方向前进 的时候，大多数的羊跟随着同一方向。股票也一样，在牛市的时候，大 多数的股票升；熊市的时候，大多数的股票跌。
就如做其他生意，顺势是成功的基本保证。做服装生意的要卖流行 款式，不要进冷门的式样。炒股票的道理也一样。不管你选了多好的股 票，在大市向下的时候，它跌的机会大过升的机会。那么怎样确定股票 的大市呢？
要确定大市的走向，最重要的是每天要追踪股票指数的运动。如美
国的道·琼斯指数，日本的日经指数，香港的恒生指数，上海、深圳的 综合指数，等等。
就我自己的经验，用技术分析的方法来判定大市的走向及走向的变 动是最为有效的工具。研究股票指数图，把它看成一只股票，看看这只 股票是处于什么运动阶段，它运动正常吗？
留意每天的交易总量。如果股市交易总量很大，但指数不升，或开 盘走高，收盘低收，这就给你危险信号了。留意一下周围发生了什么 事:中央银行是否要调整利率？周边国家是否有动乱？大市的转变通常 有一个过程，它较单独股票转向来得慢。大市的转变可能需要几天，也 可能是几星期，重要的是感到危险的时候，你必须采取行动。
同样，你要留意股市跌到底时所提供的信号。当股市跌了很多，跌 到大家都失去信心的时候，你会发现有一天股市狂升，可能升1％或
2％，交易量很大，这往往是跌到底的信号，大户开始入场了。但这还 不是进场的最佳时机，被下跌套牢的股民可能趁这个反弹卖股离场。如 果在此之后，股票指数突破上一个波浪的最高点，你可以证实跌势基本 结束，是进场的时机了。从图上看这时应有升势时具备的特点。
股市的运动不断重复，你要仔细研究过去的规律。拿份长期的综合 指数走势图，研究过去发生的一切，随着时间的推移，你就能培养起对 股票大市的感觉。
判断大市走向是极其重要的。我发觉新手（我自己以前也是一样） 用很多心思研究单独股票的基本层面和技术层面，认为再好的市场也有 股票跌，再坏的市场也有股票升，所以忽视大市的走向。我要在这里强 调:炒股是概率的游戏，逆大潮流而动，你的获胜概率就被大打折扣 了。
将大市和单独股票结合起来考虑，是专业炒手们必须培养的心态。 虽然这有一个学习过程，但一定要在心理上不断提醒自己:大市不好 时，别买任何股票。
请记住:当街头巷尾的民众都在谈论股市如何容易赚钱的时候，大 市往往已经到顶或接近到顶。人人都已将资金投入股市，股市继续升 高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候，则该卖的都已经卖了，股 票的跌势也就差不多到头了。
判断股市大市还应注意下列几点:
1.大的政治环境和经济环境有什么变动？今天的企业越来越具全球 性，其他国家发生的政治经济危机将会影响本国的市场。东南亚发生的 经济危机便是最好的例子。
2.本国的经济大势怎么样？通货膨胀的情形如何？外汇兑换率有无 变动的可能？中央银行会调整利率吗？
3.所谓的股市龙头有什么表现？在股市到顶之前，你会发现股市的 龙头股在大市到顶之前的一段时间开始疲软。
4.垃圾股有什么表现？在股市到顶的前一段时间，一些平时没有人 过问的小股票开始变得活跃且向上升。龙头股的价格已贵到不敢买的地 步，社会游资便开始涌向三四线股票。
5.每天收盘的时候，有多少只升的股票？有多少只跌的股票？ 综合指数有时会被几只大股票糊弄。一只在综合指数占有大份额的
股票偶尔会影响真正的方向。比如，某天有1/4的股票跌，3/4的股票
升，但1/4的跌股中可能有一只在综合指数占大份额的股票，如中国香 港的汇丰银行，使得综合指数下跌。在这种情况下，综合指数不完全反 映大市的真实走向。
6.考虑类别股。如金融股、电子股、房地产股等。虽然大市的综合 指数走升势，其中某些类别可能在走跌势。研究大市走向时，应将类别 综合考虑。
特别是有时大市的走势并不明显，但金融股可能处在升势，电子股 却走跌势。炒手们应根据类别股的运动形态来决定具体某只股票的买 卖。
需要指出，以上分析都是预测的工具，您试图预测股票下一步应该 怎么运动。您用基础分析得出股票很便宜了，下一步就应该往上升；您 以此买股。您用技术分析得出股票呈跌势，下一步应该往下走；以此得 出该卖的结论。在实际操作中，买卖只是操作系统的一个部分，其他包 括意外发生之后怎么回应等。股市的信条之一是“顺势而行！”并没有 要求大家“测势而行！”顺势和测势在思考方法上有本质的区别。您的 分析结果是该买股了；但买多少、怎么分仓、怎么止损、以及自己总体
资产的数额和配置的安排如何等都必须包括在操作体系之内。
第四节 什么是合理的价位
我们知道:在某个价位，有人愿买，有人愿卖，一旦成交，股价就 确定了。有些人认为股价合理，也有人认为荒谬；但合理或荒谬的根据 是什么？有这样的根据存在吗？股票的价格和价值到底有什么样的联 系？
这是个很难回答的问题，这个问题的答案也随时间的变化而变化。 首先让我们看看现代金融理论中最流行的“现金值法”是怎么判断
合理股价的。
什么是现金值？假设通货膨胀为10％，则今年的1元是1元；明年的
1元便仅能买今天的0.9元的东西，所以明年1元的现金值是0.9元；同 理。后年的1元能买今天0.81元（0.9×0.9）的东西，它的现金值便是
0.81元。以此类推，10年后的1元的现金值要10个0.9相乘，约等于
0.387元；即10年后的1元只能买今天值不到4毛钱的东西。
假设某股票每年可赚1元，年年如此，且通货膨胀也是每年10％不 变，则这只股票每年赚钱的现金值总和便是一个简单的等比级别的总 和:
1 +0.9 +0.81 +0.729 +…=10 这个10元就是该股票的现金值。 当今华尔街通常将股票的现金值当成股票的合理价值。即这只股票
值10元。若股价在10元以下交易，分析师会说股价低估了；否则便是高
估了。
大家有没有留意:要得到股票的现金值需两个假设:一个是通货膨 胀，另一个是未来盈利。大家如有机会看到华尔街那些证券分析师的分 析报告，通常都会看到这两个假设，且按这两个假设得到的现金值来判 断股票的合理价位。由于假设人人会做，巧妙各有不同，所以不同的分 析师对同一股票常产生完全不同的结论，有人说股价高了，有人说低 了，各有理由。
请大家注意:由于没有人知道未来，所以任何用现金值法得到的结 论都是“猜”的结果。或许用“猜”难听些，用“合理的推测”会让这 些分析师感觉好一点。但也就是因为这个缺陷，因为没有人知道未来！ 所以分析师对股价的评估都只能作参考；天晓得他的假设对还是不对！ 你怎么知道后年的通货膨胀是什么数字？
我们在第一章讲了个母猪变凤凰的故事；给大家的印象似乎股价和 价值完全没有关系！例子成立，但在实际中会有变化。在实际中人总是 试图合理评价股价，且以之作为行动的参考，太离谱的东西不会长久存 在。德国有位炒家为股价和股值做过一个极好的例子:想象你外出遛 狗，狗有时跑在前面，有时跑在后面；你拴狗的绳子也有时长，有时 短，但无论如何，狗最终会跑回你身边。你就是价值，狗就是价格。 体会一下这个例子，你会明白很多东西。太离谱的股价有时会出现，但 通常不会维持很久。
有人愿买，有人愿卖，价格就确定了，这很容易明白和接受。更多 人会问:价值是什么？它又是怎么定的？凭什么定？标准是什么？1斤猪 肉5块钱，1栋房子50万元，它们有使用价值，所以金钱价值也容易接 受。那么股票呢？股票没有使用价值，它代表了企业的股份，而股份的 价值判断也随时间变化而变化。企业所代表的财富在不同的时代有不同 的内容。
我看过一篇文章，讲欧洲远古人的食物主要是肉食（我没有亚洲人 的资料）。通过对他们粪便的分析，得知他们食物中肉的成分超过
70％。随着时间的推移，他们膳食中谷物的含量不断增加，肉食不断减 少；直到近代才相对稳定。文章将人类发展分成狩猎社会、农业社会、 工业社会和信息社会。让我们看看这些不同社会的价值观念是怎么变化 的。
在狩猎社会，土地是没有价值的；它无法提供温饱，无助于生命的 延续。财富的表征是人的狩猎能力:你的力量，奔跑的速度，张弓的精 确度等。这个时代对现代人观念的最大影响大约就是女孩还喜欢自己的 配偶个高力大。
进入农业社会，对价值和财富的判定产生了很大的变化。财富的概 念从狩猎的能力转移到拥有土地的数量和耕地的技巧。你的勇敢，奔跑 的速度不再那么重要，重要的是你所拥有的土地及这些土地能给你怎样
的收成。你自己不能耕种的话，你可以请人帮助。无论这些土地是用来
种粮食还是放牧，你的财富和拥有土地的数量都有关。
请注意:从狩猎社会到农业社会，人们衡量财富和价值的标尺已完
全不同。它已从人的高大健壮转移到土地拥有。
进入工业社会，这个价值的判断又有了新的标尺。它从土地拥有转
移到制造能力和运输能力。特别自19世纪以来出现内燃机和电动马达，
它使得大规模的机械化生产成为可能。在很少的土地上，人们建造工
厂，生产出惊人数量的产品；这些产品经蒸汽机推动的轮船运往世界各
地，创造出惊人数额的财富，这个过程不受季节的影响，也和天气无
关。
机械化生产使得价值的判断变复杂了。习惯了农业社会思维方式的
生意人（或金融分析师）可能有这样的语言:“你看看，那家公司的股
票价钱完全疯了！它拥有一间小小的响个不停的工厂；只有那么一点点
土地；不生产麦子，也不可能生产麦子。现行公司的合理价钱是它所拥
有的土地可能年生产小麦的5倍，而那家叫什么工厂的公司价格居然卖
到它所拥有土地可能年产小麦的5000倍。人们完全疯了，这样的公司的
股票居然有人买！”
生活在200年后的我们或许会将上面一段话当成笑话。但看看我们
周围，请问谁知道怎么合理地评估互联网公司？互联网公司的评估标准
是什么？什么样的股价是合理的股价？大多数互联网公司既不拥有土
地，也没有工厂，只有几位目光呆滞的年轻人在办公室敲着键盘。这些
公司很多现在不赚钱，在可预见的未来也看不到赚钱的希望。
我们生活在从工业社会转型到信息社会的关口。互联网公司属于信
息社会的产业。现今流行的企业评估标尺如本利比、现金值、固定资产
值等是用来评估工业社会企业的，它取代了农业社会丈量土地的方法；
但用它来评估信息社会的企业可能并不十分合适。近年来网络股的大起
大落在一定程度上便是社会不知怎么合理评估这些新型企业的价值在金
融市场的反应。
信息社会的企业应怎么合理评估还有待新理论的出现。也许读者中
会有一位成为新理论的开创人。但在新的、能为大众接受的新评估标尺
出现之前，可以预见这些企业的股价还会大起大落。我们应该庆幸这些
新困惑的出现，它说明人类文明又前进了一大步。
第三章 成功的要素
通过你自己的观察和研究，不断积累经验，将自己每次入场获胜的概率从50％提 高到60％，甚至70％；而且每次进场不要下注太大，应只是本金的小部分。这样长期 下来，你就能久赌必赢。
任何对炒股有一定认识的人，都明白炒股所需的具体知识少得可怜。影响股票升 落的因素就是这么多，真正重要的因素列出来占不满你的手指，甚至不识字的也可以 在股市露一手。股票的引诱力也人所共知，如果做得好，前景很光明。这样的行业， 成功率甚至低过减肥！为什么？因为人们常常做不到自己知道该做的事情！
在进入具体的买卖技巧的探讨之前，我希望读者们能明白在炒股这 行成功必须有什么样的思考方式。炒股的目的是从股市赚钱，但想赚钱 并不表示你就能赚到钱。你必须在正确的时间做正确的事情，赚钱只是 结果。因为你在正确的时间做正确的事情，所以你得到了回报。
你首先必须以保本为第一要务，在保本的基础上再考虑怎样赚钱。 保本不是说保就能保得住的，除非你不涉足股市。只要你把资金投入股 市，你就有亏本的可能。股票何时运动正常的概念非常重要，我在这里 特地加了一段，你对股票何时运动正常完全没有概念的话，你的炒股无 非是瞎猫碰死老鼠。学股之路是艰难且漫长的，要想从股票学校毕业， 学股人必须有一定的素质。只有具备这些素质，你才可能熬过黑暗的时 光，否则，成功只是幻想。你如果还不具备成功的投资者所具有的共 性，希望你从今天开始培养。除了毅力之外，没有别的要求。
第一节 炒股成功的基本要诀
任何有亏损的行为都可称为投机行为。在投机游戏中，你希望最好 的结果，但同时为可能的失败做准备。炒股的行为便是典型的例子。
投机本身是门学问。几何学有几何原理，投机学也有它固定的投机 原理。作为投机游戏的参与者，你必须遵循投机原理。以这些原理做指 导，锻炼游戏的技巧，随着时间的推移，你对原理的理解越来越深，玩 游戏的技巧越来越熟练，你便会成为专家。
那么投机的原理是什么呢？它的精华可以浓缩成两句话:（1）败而 不倒； （2）追求卓越。这两点不是我的发明，是我们祖先几千年流传 下来的做生意的智慧！
本钱没了，你就倒了；无论有什么好机会，没有本钱的生意人只能 是旁观者。败而不倒这句话的意思是很明白的。追求卓越是追求更高的 层次；每位生意人都要有“第一桶金”及以后的发扬光大，否则你不会 成为“慈善家”；你要在正确的时候狠狠地捞一把。最终成为“慈善 家”应是每位投机者最终的目的，否则你冒着高血压、胃溃疡的风险炒 股干什么？我相信敢以炒股为生的都有那么点背景，不炒股的话你会有 其他的方法找吃的；食不果腹的“贫下中农”有炒股为生这种奇想的不 会很多。“败而不倒”和“追求卓越”八个字简单易记，股友们请放在 肚子里慢慢琢磨，保证你每年都有新的体会。
华尔街对投机原理有许多不同的解释法。最通行的英文直译是“资 本保存”和“恒久利润”。“资本保存”对上“败而不倒”，“恒久利 润”对上“追求卓越”。为解释的方便，“恒久利润”又常分为“不断 盈利”和“挣大钱”两部分了。
以下让我们更详细地探讨投机原理和它在股票市场的应用。必须指 出，投机原理可以应用到其他所有有胜负的行为上。以足球为例，投机 原理要求把球先控制在自己脚下，胜球的首要是不失球或少失球等。只 有球在自己脚下才可能进攻得分，所以别乱把球丢出去；若不失球或少 失球自然就有更大的胜算；反之，一开场就被进了3球，则比赛怎么进 行下去？
保本
炒股是用钱赚钱的行业。一旦你的本金没有了，你就失业了。无论 你明天见到多么好的机会，手头没有本金，你只能干着急。几乎所有的 行家，他们对炒股的首要建议便是尽量保住你的本金。而做到保本的办 法只有两个:一是快速止损；二是别一次下注太多。
炒过股票的朋友都有这样的经历:亏小钱时割点肉容易，亏大钱时 割肉就十分困难。这是人性的自然反应。在一项投资上亏太多钱的话， 对你的自信心会有极大的打击。你如果有一定的炒股经历，必然同时拥 有赚钱和亏钱的经验。赚钱时你有什么感觉？通常你会在内心指责自己 为什么开始的时候不多买一些，下次碰到“应该会赚大钱”的机会，你 自然就会下大注。这是极其危险的。
在炒股这一行，没有什么是百分之百的。如果第一手进货太多，一 旦股票下跌，噩梦就开始了。每天下跌，你希望这是最后一天；有时小 小的反弹，你就把它看成大起的前兆；很快这只股票可能跌得更低，你 的心又往下沉。你将失去理性判断的能力。人性共通，我算是这些经历 的过来人，其痛深切。
具体的做法就是分层下注。你如果预备买1000股某只股票，第一手 别买1000股，先买200股试试，看看股票的运动是否符合你的预想，然 后再决定下一步怎么做。如果不对，尽快止损。如果一切正常，再进
400股，结果又理想的话，买足1000股。由于股票的运动没有定规，你 不入场就不可能赚钱，而入场就有可能亏钱，所以承担多少风险便成为 每位炒手头痛的事。索罗斯在他的自传中提到，他对应承担多大风险最 感头痛。解决这个问题并无任何捷径，只有靠你自己在实践中摸索对风 险的承受力，不要超出这个界限。
然而什么是你对风险的承受力呢？最简单的方法就是问自己睡得好 吗？如果你对某只股票担忧到睡不着，表示你承担了太大的风险。卖掉 一部分股票，直到你觉得自己睡得好为止。
把“保本”这个概念牢牢地记在心里，你在炒股时每次犯错，你的 体会就会深一层，时间一久，你就知道该怎样做了。
不断盈利 读者或许会嘲笑这样的题目，炒股如果不是为了盈利，炒股干什
么？难道吃饱了撑的不成？但你注意到“盈利”两字前是什么了吗？ 是“不断”。在股票市场偶尔赚点钱不难，只要你运气好就可以了。难 的是“不断”两字。有多少次你听到朋友说:“我今年不错，股票大市 跌了20％，我只亏10％，我战胜了股市！”真的吗？任何专业的炒手， 唯一该问的问题应该是我今年挣了多少？有谁听说过服装店老板说自己 较隔壁店少亏钱而洋洋得意的吗？但我常听到炒股的人居然会为亏钱而 自豪！这其实便是炒股艰难的地方。看不见、摸不着的股票使一般人的 判断走样。
要想在股市不断赚钱，除了知识和经验之外，就是必须忍耐，等待 赚钱的时机。问问一般的股民，他们入市资金有多少买了股票？有多少 是现金？你会很惊奇地发现，一般股民几乎把入市资金全部买了股票。 不管是牛市还是熊市时，他们都是这样。这些人有一个共同的想 法:“我的钱是用来赚钱的。”读者们若有机会到赌场看看，就明白股 民们为什么会这样做。赌客们站在赌台旁，一注都不肯放过，生怕下一 手就是自己赢钱的机会。直到输完才会收手。你要明白一点:股市有时 是完全无序的，你根本就不知道股票下一步会怎样运动。就像你的女朋 友生气时一样，你不知她在想什么？不知她要干什么？这时最佳的方法 就是别惹她。在股票市场，就是你就别碰股票。
股票在大多数时候是有理性、有规律的。虽然每只股票的个性都不 一样，但大同小异，你需要不断研究、不断观察，等你的经验积累到一 定地步，就知道怎样顺势而行。等待、忍耐、观察，只有在股票的运动 符合你的入场条件时才入场。只有这样，你才能够确定你入场的获胜概 率大过50％。在这基础上，不断盈利才有可能。当然，千万别忘了保 本。
赚大钱 给读者出一道题:在你面前是两位炒手的交易记录。他们去年都翻
了一倍，即100％的回报率。一位是常胜将军，他的交易全部赚钱，有
买必赚，虽然每次赚的都不多，但他的交易记录密密麻麻的一大叠，积 少成多，他赚了100％。另一位似乎运气不怎么样，交易中亏的次数 多，赚的次数少。但他亏时亏的钱少，赚时赚的钱多，特别是有只股票 卖出价较买入价升了4倍。算总账他也赚了100％。你怎么评价这两位股 票炒手？
两人中的一位是运气很好的新手，另一位可是资深的专业炒手。你 现在大概能够猜到哪位是哪位了吧？
从他们的交易记录，你体会到什么了吗？在现实生活中，专业炒手 的记录几乎都如上面所描述，他们明白股票买卖不可能每次都正确，那 么在错误的时候为何要付大的代价？但在他们正确的时候，他们试图从 中得到最大的利润。可是新手们很少有这么好的运气，他们通常把赚钱 的股票首先出手，满足于赚小钱，结果通常是手头有一大堆套牢的股 票。
想象你手里有10000元，你告诉自己要分散风险，每只股票只投
1/10，即1000元，一年下来，5升5跌，5只股票跌了10％，4只升了
10％，另外1只升了200％。那么一年下来，这10000元变成11900元，近
20％的回报率。其中那只升了200％的股票是成功的决定性因素。
炒过股的朋友，你碰到过5元的股票升到15元吗？这样的机会多不 多？但你抓到过多少？你是不是常常过早离场？使你过早离场的主要原 因有两个:其一，人好贪小便宜；其二，经验不足以判断股票运动是否 正常。得到便宜是很愉快的，每次卖掉赚钱的股票你都觉得自己是炒股 天才，想上酒店庆贺一番。你总是试图重复这类愉快的经历。所以我们 看到新手赚钱时通常只赚小钱。
话又说回来，如果你知道5元的股票会升到15元，你也绝不会提早 离场的。问题是你不能确定。这便涉及股票运动是否正常的判定问题。 具体的请参考第二章第二节中“股票的正常运动与周期性运动”一段。 在这里我要强调的是:只要股票运动正常，便必须按兵不动。炒股高手 利物莫特别指明，他炒股的秘诀不是他怎样思考，而是他在买对了的 时候能够安坐不动。这是很难的一件事，你要克服对脱手获利的冲动。
另一点要强调的是:如果你确定股票运动正常，你的胜算很大，这 时你应该在这只股票上适当加大下注的比重。如果你的制胜概率是
60％，你下10％的注，但经验告诉你这次的制胜概率是80％，你就应加 注。从10％提高到30％甚至50％，从直觉上你能明白为什么应该这么 做。具体怎么下注的艺术请参考下面的“资金管理”一节。
第二节 资金管理（怎样在股市下注）
败而不倒，这是做生意的最基本法则。朋友，你将省吃俭用省下的 血汗钱投入股市，买了某公司的股票，成为那家公司的股东，你在做投 资生意。你投资股票和投资住家隔壁的小卖店并没有本质的区别，区别 仅在于那家公司的股票公开挂牌上市了，你家隔壁小卖店的股票未曾上 市。如果小卖店的老板请你投点资，你会怎么思考？你面临投不投资和 投多少两个问题。如果不投资也就算了，如果决定投资的话，投多少就 费思量了。
入市前先自问“我亏得起吗？” 一个人无论做什么投资，思考的第一个问题必须是:我亏得起吗？
你如果有福气，在某单位有份待遇优厚的好差事，不用怕被炒鱿鱼，工
资福利准时发，连卫生纸都会准时发到手里来，我恭喜你！你把用不完 的钞票放进股市寻刺激，胜固可喜，败亦不足忧，那么你不用考虑什 么“败而不倒”之类的废话。但不幸你和我一样是位现挣现吃的穷小 子，时时担忧下个月饭钱从哪里来的不幸人！假如败了，一家老小吃什 么？“我亏得起吗？”这句话是沉甸甸的。
我在纽约做地产经纪人时的老板是台湾赴美的早期留学生。他在20 世纪70年代末投身地产界，几年间风生水起，《纽约时报》都专文介绍 这位华裔地产新星。80年代末期美国地产低潮，他被套牢，其间虽有小 亏解套的机会，但大家知道，人有了一定地位，要亏钱认输是多么困 难。最后他以破产告终，和自己的房子、车子挥手作别，不带走一片云 彩，今天不知人在何方！他夫妻两人都是高级知识分子，很有教养，三 个孩子也非常聪明懂事。我尊敬他们的为人，但他们做生意没有遵 循“适时止损”及“败而不倒”的原则，在生意场承担超出自己承受力 的风险，运气好时流星一样升起，运气不好便如流星般消失。因为这家 公司倒了，我才决定进商学院修习工商管理硕士学位。我现在还常常想 起他们，希望他们今天的生活如意。
提高获胜概率 炒股是亏钱容易赚钱难的行业。假设你手上有10000元资本，亏掉
50％后剩下5000元。但你要回到10000元，你必须赚100％，5000元要翻 一倍才会回到10000元。任何有基本数学概念的人都知道100％的道路较
50％来得漫长。股票当然更不例外。对炒股票而言，赌的次数很多。对 这类赌，久赌常胜的关键之一便是下好注。
怎样下注是艺术，没有绝对的是非之分。但有门科学叫概率，它对 怎样完善下注艺术提供了科学的参考。我用以下生活的例子而不是抽象 的数学公式来引导大家思考。
我们都知道抛硬币出现正面和反面的机会各是50％，即有一半的概 率出正面，一半的概率出反面。假设你今天和一位朋友赌钱，抛硬币定 胜负，出正面你赢1元，出反面你输1元，你们各拿1000元的本金来赌。 这场赌博的结果很清楚，赌久了，谁也赢不了，谁都不会输。这是一场 公平的游戏。
突然你朋友建议说:从下一手起，出正面你赢9角5分，出反面你还 是给他1元。你还干吗？你当然不干，因为你知道被剃光头是迟早的 事。反过来，朋友建议说出正面你赢1元，出反面你赔9 角5分。你会怎 么想？你会大声吼叫:好！因为这时你知道剃他光头只是迟早的事，你 知道你赢定了。
现在假设这位朋友要提高赌注，每注500元，出正面你赢500元，出 反面你输475元。概率没有变，还是1∶0.95，但赌注变了，从本金的
1/1000提高到1/2。这时你有什么感觉？你还是知道赢的机会大过亏的 机会，但你赢定的感觉没有了。你的本金只够赌两回，你的手开始冒 汗。如果这1000元是你下个月的饭钱，你还敢赌吗？
上面的例子说明，你输赢的概率没有变化，但下注的数额变了，整 个游戏的性质便发生了变化，你从赢定了变成没有赢的把握。朋友，你 炒了几年股票，觉得自己有经验了，你知道你的经验是干什么用的 吗？你的经验提高了你每次进场赢钱的概率！
我曾研究过美国赌场的游戏，每种游戏（老虎机除外）的赌场盈利 仅在1％～2％之间。即从概率上说，你每次下注100美元，只能拿回98
～99美元，和中国买卖股票的手续费差不多。但概率上你每次下注都输 一点，久赌必输的老人言就完全应验了。所以赌场不怕你赢钱，就怕你 不来。
但就我的观察，一般的赌客带2000美元进场，通常不到半小时就剃 光头回家。当时我觉得赌场真坑人，现在明白这些赌客其实太笨了。就 算你不懂技巧乱下注，以通常最低额5美元的标准下注，2000美元够耗 上两天，赌场包你吃住，就算当一次度假也不错。这些赌客赚钱的心太 急，恨不得立即就赚得十万八万的，每注下得太大，结果也就可想而 知。
现在你应该明白在股市不断赚钱的秘诀了:通过你自己的观察和研 究，不断累积经验，将自己每次入场获胜的概率从50％提高到60％， 甚至70％；而且每次进场不要下注太大，应只是本金的小部分。这样 长期下来，你就能“久赌必赢”。
数学的道理是很明白的。每次下注应占本金总额的多少，决定于你 的经验及对风险的承受能力，没有死定的百分比。你要记住财不入急 门。我这里给个建议:新手的话，把本金分成6～8份，每次下其中一 份。有了经验，慢慢地把份数减少。你如果有60％的胜算，下注的数额 比你有80％的胜算时应该为少。至于你怎么知道有60％的胜算或80％的 胜算，完全决定于你自己的经验。下注的数额和下注的时机也有密切的 关系，怎样选择下注的时机将在第四章第一节另行讲述，希望读者结合 起来看。
抓住正常运动中的股票 要完美地描述何时股票的运动正常是极其困难的。股票从来不按固
定模式运动，就像你要完美地描述人的性格一样，你很难做到百分之
百。这是一门艺术，不是科学。人在什么时候会生气？什么时候会高 兴？因人而异，但大体上说，受到赞扬时会高兴，被指责时会生气。股 票也是一样，被追捧时会升，被抛售时会跌，其间可能受一定程度的大 户操作而改变升跌的形态，但总体趋势是不会改变的。经典的道氏理论 特别强调了这一点。股票从来不是恒定不动的，它有时很活跃，有时很 安静，要么上一点，要么下一点，在一个固定的区间波动，一旦股票开 始一个新的走势，它通常循着一条比较固定的路径运行。华尔街将这条 线称为“最小阻力线”。就是说股票在这条线上行走时受到的阻力最 少。
如果股票开始一个上升的走势，比如说准备从20元升到50元。你将 发现走势开始的前几天，交易量突然增加，股价开始攀升，几天以后，
升势停止，开始下跌。这是“正常”的获利回吐，下跌时的交易量较上 升时显著减少。读者朋友，这个下调是很正常的，属正常运动，千万不 要在这个时候将股票卖掉。如果这只股票具有上冲的潜力，你会发现在 几天内股票又开始活跃，交易量又开始增加，上次“自然调低”所失去 的“领土”应在短时间内收复，股票开始冲到新的高度。这次运动将持 续一段时间，其间每日通常是收盘价高过开盘价，偶尔收盘价低过开盘 价，其差额通常不大；交易量也不会有显著的变化，通常情况是减少。 或迟或早，股票又会开始下跌，这是新一轮的“获利回吐”。这次获利 回吐的股票运动和交易量的特点应该和第一次很相似。上述是股票走升 势时的正常运动。下面的图3－1显示出它们应有的特点。
图3－1
如果读者觉得还很抽象的话，我用以下数字来描述一遍，因为掌握 股票正常运动的特点对炒股成功是极其重要的。在股票20元的时候，交 易量增加，可以是平时的一两倍，股价从20元升到21元、22元，甚至27 元。这几天的交易量较前段时间显著增加是其特征。到27元时升势可能 停顿，随之开始下调，股价走势为27→26→24元。这段时间的交易量应 较从20元升到27元时的平均交易量为少，即股票从20→27元时买盘大过 卖盘，从27→24元时的卖盘大过买盘。但这如果是正常的升势，从
20→27→24元这段时间总的买盘大过卖盘。在24元徘徊几天后，股票应 重新开始上升，交易量又开始增加，这次上冲应很快超过27元，股价走 势为24→25→27→35元。当股票冲到35元时，又开始停顿，随之下调， 重复第一阶段的运动。这次下调同样应有交易量减少的特点。
一只正常运动的股票，每次上冲的强度通常较上一次更为猛烈。以 我们这个例子，当股票再次冲破35元时，应很容易地直冲到45元或50 元，其间不会感觉到有很大的障碍。回调是正常的。一位专业炒手绝不 能在正常回调的时候被吓出场。入场后开始有利润了，每次回调都意味 着纸上利润的减少，常人的第一感觉就是赶快卖掉获利，这是新手的显 著特点。这也是新手很难在股市赚到大钱的原因。
炒手的任务不仅仅在于确认何时股票运动正常，同样重要的是要能 认识股票何时运动不正常。股票这种前进两步、退后一步的过程可能延 续一段时间，有时可能是很长的一段时间。这段时间炒手或许在精神上 会松懈下来，这是要不得的。因为往往在你松懈下来的时候，股票的运 动就会发生变化。股票缓缓地周期性上升，突然有一天，股票狂涨，从
50元一下子升到55元，第二天升到62元，这两天交易量突然大增，但在 第二天收盘前的半小时股票从62元跌回58元收盘。第三天开盘一样强 劲，股票一下子升到64元，但第四天，股票似乎失去了冲劲，它跌回61 元（见图3－2）。
注意危险信号
图3－2
前述例子中，第四天股价跌回到61元，这是极其明确的危险信号， 它告诉你:小心了，危险！ ！ ！
在股票缓慢上升的过程中，它自然地升，自然地跌，突然某天大起 大落，这是在正常上升过程中没有发生过的。一旦有不正常现象出现， 炒手们必须特别留意。这时的正常做法就是，将股票脱手。
我是这样理解这一现象的: 股票运动后面的主要力量是大户，这些大户通常是手握巨资的基金
或保险公司等。当这些基金的管理人看好这只股票，开始吸纳时，你将
看到交易量上升，股价上升。通常这些基金管理人在吸纳股票时，并不 希望引起大众的注意，所以这一过程通常是缓慢的，它不会上报纸或电 视的头条。
一旦这些大户吸股完毕，你通常会听到他们开始公开地推荐这些股 票，引起大众的注意。这些大户们的信息通常较普通人灵通，他们也会 很快看到公司有好消息公布，如开发成功新产品，盈利较预期为好等。 等到这些大户觉得好消息已全部反映在股价之中，他们开始准备脱手。
由于他们手中握有的股票数量通常很大，如果一下子砸进市场，市 场根本承受不了，他们手中的股票很大部分只能在低价出手。为了解决 这一问题，他们要找傻瓜用高价来承接这些股票。找傻瓜的最佳途径就 是令股价暴升，暴升时通常伴随点好消息，如公司任命新董事长了，某 证券商强力推荐该股票了等。报纸电视整天重复这些消息，引发小股民 蜂拥入市。想想看，小股民因股价暴升而引发贪念入市时买的股票都是 谁卖的？一旦大户找足傻瓜，全身而退，还去哪里找大买主把股价继续 推高？
你现在明白了股票的正常运动及危险信号后面的理由了吗？我一直 强调，炒股是艺术，不是科学。当不正常的信号灯亮起，是否表示这只 股票就一定要下跌？答案是:“否！”没有人能够在任何时候百分之百 地肯定股票明天会怎么样，也许暴升的理由是公司真的发明了长生不老 药！你必须将股票的运动和公司的发展综合起来考虑。
让我重复一次:炒股的最基本信条是，在任何时候，你手上持有股 票的上升潜力必须大过下跌的可能，否则你就不应留在手里。看到危 险信号，表示你的获胜概率此时已不超出50％。
每位严肃的炒手都必须注意危险信号，但问题是在内心深处总有些 奇怪的力量使他们在该卖出的时候提不起勇气这么做。或许是侥幸心理 在作怪。在迟疑的这段时间，他们常看到股票又跌了好多点，这时他们 会拍着脑袋，大骂自己傻瓜，同时发誓一旦股票有反弹就走人，“股票 跌了这么多，该会有个小反弹吧？”但反弹来到的时候，他们又忘记了 自己的誓言，因为在他们眼睛里，这时股票的运动又开始“正常”起 来。通常，这样的反弹仅是股票在下跌路上的喘息，它很快就要走继续 要走的路。
人性有很多缺陷。人希望股票会怎么运动，认定股票会怎么运动， 当股票的运动和预想不符合时，就会认为股市错了，自己没有错。但炒 友必须牢牢记住:股市从来都没错，它总是走自己要走的路，会出错的 只有你自己。你所能做的只有追随股市。见到危险信号，不要三心二 意，不要存有幻想，把股票全部脱手。几天以后，也许一切又恢复正 常，你一样可以重新入场。如果能这样做，你将发现你为自己省下了很 多焦虑及学费。
华尔街流行的说法是这样的:你在铁路轨道上漫步，见到火车向你
冲来，你应该怎么办？你自然应该闪开一边，待火车离去后，你随时 还可以重上铁道继续漫步。迟疑不决会危及生命的，在炒股上就是你 的炒股生命。上述讲的是一个正常的股票升势所具有的特点。时间的跨 度通常比较大，从几个月到几年都说不定。对一般的投资者，能抓住整 个“势”的60％～70％就是相当不错的成绩。这也是一般投资者最需掌 握的。把时间的跨度缩短，我们就回到了技术分析基本知识的部分，判 断何时股票的运动正常已经包括了那部分的内容，这里就不重复了。
正确地感悟股票运动何时正常是最难学的，这也是炒股成功最关键 的技巧之一。随着经验的增加，你的悟性越来越好，对股票运动的判断 力越来越强，你就能将每次入场的获胜概率从50％提高到60％，甚至
70％，慢慢地你就成了炒股专家。就我对这行的了解及体验，没有三年 的全职经验连门都入不了。你要准备“熬”。
