一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。
--威廉·夏普
在投资理财中，最重要的事情是确定我们的资产配置 (Asset Allocationi），也就是股票资产、债券资产和现金类资产（比如银行存款和货币市场基金你）之间的比例。这个比例，很大程度上决定了我们投资组合的期望回报率。
第二个事情，就是每一类资产的具体投资标的。举个例子，在股票资产类别，我们可以选择安全可靠的美股指数基金，例如标普500指数基金。我们当然也可以自己挑选一些个股，或者购买跟踪国际市场的指数基金。
第三个事情，就是资产位置（Asset Location），即如何在不同的账户里部署这些资产。
一、不同资产的税务效率
在美国，投资产生的很多收益，是要缴税的。比如，如果是普通应税账户里的资产，其纳税的规则如下。
- 银行存款、货币市场基金和普通企业债券产生的利息，是按照普通收入征税的。 因此，是最不省税的产品。
- 美国国债的利息，是不需要交州税的，但是需要按照普通收入缴纳联邦税。
- 市政债券产生的利息，是不需要交联邦税的。如果是本州居民，连州税都不需要交。
- 股票和股票基金产生的合格分红（Qualified Dividends)，要交分红税。具体税率取决于当年的家庭总收入。在联邦层面，税率在0%到20%之间。各州的税率又各有千秋。比如在加州，分红按照普通收入征税，最高可达12%。
- 买卖股票和基金产生的资本利得（Capital Gain)，也要交税。如果资产持有的时间小于一年，那么这种收益是短期资本利得，其收益按照普通收入纳税。如果持有时间超过一年，收益属于长期资本利得，其税率取决于当年的家庭收入。在联邦层面，税率在0%到20%之间。和分红的情况类似，很多州把长期利得按照普通收入进行征税。
1、高税务效率资产。比如普通股票指数基金。如果我们长期持有，每年只需要缴纳分红税。而相比于利息要交的税率，分红税率是比较低的。当然，长期持有的低分红个股，也算是高税务效率资产。
不言而喻的是，市政债券也属于这个类别。
2、中税务效率资产。包括国债和国债基金、主动性股票基金。而目标日期基金 (Target Date Fund）和生命周期基金 (Life-Cycle Fund) ，因为通常含有相当比例的债券基金，也属于这种类别。
3、低税务效率资产。包括货币市场基金、银行存款、企业债和企业债基金、REIT基金。REIT基金虽然属于股票基金，但是它的分红率过高，而且它产生的分红通常不是“合格分红”，是按照普通收入征税的。
二、不同账户的税务效率
众所周知的是，美国的税法是全天下最复杂的。普通投资者可以接触到不同类型的账户。而按照它们的税务待遇，我们也可以把这些账户分成两个类别：
1、税务优惠账户。这些账户是我最喜欢的账户。
第一类是完全免税的账户。比如Roth账户（Roth 401k/403b，Roth IRA），健康储蓄账户HSA，用于教育的529账户等等。需要指出的是，在某些州，HSA账户的收益是要交州税的。
第二类是延期纳税账户，包括普通税前 401k/403b，Traditional IRA，Rollover IRA。这些资产，只有在退休后取钱时才需要交税。在这之前，分红和资本利得都不需要交税。这相当于美国政府以无息贷款的方式，把这些分红税和利得税借给我们几十年，让我们继续投资。
2、普通应税账户。这就是我们在证券公司或者银卡开始的普通证券或者存款账户。我们在里面进行投资产生的收益是要在当年交税的。
三、最省税的资产位置策略
明白了上述规则，我们就可以确定我们的资产位置方案，从而尽可能地省税。其基本规则就是：
1、税务效率高的资产，可以放在任何账户里。比如标普500指数基金，可以放在任何账户里。值得注意的是，市政债券本身是免税的，因此只需要放在普通应税账户里，而不需要放在税务优惠账户里。
2、税务效率中等或者低等的资产，必须放在税务优惠账户里。比如普通债券基金、货币市场基金、目标日期基金，最好放在税前401k或者普通IRA账户里。
值得一提的是，银行存款产品，只能在银行里购买。而这些账户，都是普通应税账户。我们别无选择。
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