香港时间2005年09月01日20:27更新 能源价格上涨成为市场策略师的心头大患 投资者可能还没意识到，“三只熊”也许已经回来了，美国经济不冷不热、像“金发姑娘”(Goldilocks)那样舒舒服服的日子就要结束了。 的确，金融市场的夏季阳光灿烂：股市劲升、美元走高，市场波动减弱。但是，周二的油价一度升至70.65美元/桶，较名义历史高点仅0.20美元之遥；房地产泡沫似乎胀到了极限；低利率融资时代眼看著也要走到尽头了。在这种局面下，“上面说的那些美好的趋势多数已经扭转或者即将扭转，”华盛顿州投资顾问公司Belkin Ltd.的总裁贝尔金(Michael Belkin)说。 因此，他建议，趁主要股指在年内高点下方不远的时候，投资者应该及时锁定收益，并对冲潜在的持续熊市风险。 其他一些投资策略师也表示，投资者还没有清醒过来，低估了能源价格上涨将对经济造成的损害。 康涅狄格州理财公司Bridgewater Associates估计，美国2005年进口石油的支出将比去年高610亿美元。总体而言，美国今年的能源消费支出将比2004年至少高出3,000亿美元（相当于国内生产总值的2.5%）。 油价上涨带来的重大影响之一就是推高通货膨胀率。这会促使各国央行，特别是美国联邦储备委员会(Federal Reserve)上调利率，对股市造成打击。另外，石油价格上涨将导致企业投入成本增加，使利润率遭到挤压，这对股市来说也不是什么好事；再加上手头拮据的消费者因汽油支出过多而不得不克制其他商品的消费，同样对股市不利。 提到德国8月份商业信心指数下降和密歇根大学消费者信心指数跌幅大于预期的情况，瑞士信贷资产管理公司(Credit Suisse Asset Management)驻伦敦的副董事长帕克(Robert Parker)表示，“已有证据表明油价开始影响经济增长了。” 伦敦Morley Fund Management的策略师雷恩(Gerard Lane)表示，高昂的油价将最终对经济造成打击，特别是对亚洲。与西方世界相比，亚洲是一个低效的石油消费区。“但投资者并没有意识到这一点，”他补充说。可能不久就要意识到了。 本周二，世界大型企业联合会(Conference Board)公布8月份消费者信心指数意外上扬。但也指出，飓风卡特里娜导致美国汽油批发价格激增23.5%。咨询公司High Frequency Economics的首席美国经济学家谢波德森(Ian Shepherdson)表示，“消费者面临著实实在在的压力，形势还将继续恶化，然后才能好转。” 股市也不容乐观。正如瑞士信贷资产管理的帕克所说，“如果油价保持在70美元之上，很难想像股市明年会有良好收益。”更糟糕的是，瑞士信贷资产管理预计未来3年内油价很可能长期处于每桶100美元以上。 石油市场还可能面临新一轮价格上涨，如果伊朗决定缩减石油出口，以此作为与欧洲就核项目争端进行谈判的重要砝码的话。伊朗是石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)中仅次于沙特阿拉伯的第二大产油国。“在目前情况下……失去伊朗出产的原油会是个沉重的打击，很可能引发难以控制的混乱局面，”AXA Investment Managers的首席投资策略师希尼贝克(Jean-Pierre Hellebuyck)在最近的客户报告中指出。 因此，很多投资经理开始采取防御性策略，向医疗保健、食品、烟草、个人产品及公用事业类股。 “虽然公用事业类股的估值略高于历史水平，但投资者可能会在它们的稳定性和收益特点上发现持久的投资价值，”State Street Global Advisors的投资组合经理皮尔斯(Dan Peirce)说。他对面向消费者的公司尤其担忧，包括金融服务公司，“这些公司实现收入和守住利润的能力将越来越差。” 相反，鉴于油价在一段时间内有望保持高位，很多策略师都继续看好能源类股。 香港时间2005年09月01日20:27更新
