债券投资是怎样一回事？
作为发行方，企业和政府的目的是为日常运营或者某些专门的目的筹集资金；作为
投资者，其实就是在一段时间之内将一定基金借予某一企业或者政府。作为交换条
件，发行方允诺每年向投资者支付一定的利息，并在到期或者赎回－－如果债券属
于可以赎回的话－－时偿付本金。债券发行到到期之间的时间跨度就是其「期限」。
因为债券的期限和支付的利息都是一定的，所以它也被人们称为「固定收益」
"fixed-income"投资工具。由于债券实质上是一种借据，所以在发行方破产时，债
券持有者的地位比股票持有者更为有利。
债券的票面价格，即发行价，也被称为「平价」"par value" 。债券发行方向投资
者支付的利息被称为「票息」"coupon" 。如果一张面值 1000美元的债券每年支付
7%的利息，那么它的票息就是70美元(通常情况下，这笔钱都是以每半年派发 35美
元的形式支付的)。换言之，这一债券的「票面利率」"coupon rate" 就是 7%。如
果你是以1000美元买进的这张债券并将其一直持有至到期（maturity），那么债券
的「殖利率」"yield" ，即你投资的实际回报同样也就是这债券面值的7%。（coupon
rate divided by price = yield）如果你是在二级市场上以1100美元买进了这张
债券，则其票息仍然为70美元，但是你的殖利率却下降到了6.4%－－因为你已经支
付了一部分「溢价」"premium" 。同样，如果你是以 900美元的价格买进了这张债
券，则你的殖利率就相应增加到 7.8%，因为你实际上是以「折扣」"discount" 价
格买进的。如果这债券目前的价格恰好相当于其票面价格，则我们就可以说它现在
正以「平价」"par" 销售。
要量化债券的收益，度量的标准有很多，但是无论如何，真正起和投资者切身利益
相关的只有「总体回报」 "total return" 。这一指标实际上包括了你从一支债券
当中得到的所有利润：诸如年度利息以及市值方面的盈馀或者亏损等等……如果你
持有这1000美元的债券一年的时间，在获得70美元的票息之后以50美元的价格将其
出售，那么你所获得的总体回报就是120美元，即全部投资的12%－－70美元的利息
加上50美元的资本利得。 (债券价格通常都是以平价为基准进行换算的。比如，如
果你以1050美元的价格出售债券，则后者当时的价格实际上就是平价的105%。)
