sunt 2006年9月29日09:33:35 于 [股市财经]
炒股·止损和人性弱点
止损是炒股者要学习的第一重要功课。很多朋友一听炒股票，就琢磨着怎么选股，进场时机，获利时机等等，却严重忽略了股市投资者需要操练的第一功课：止损。著名股市神奇炒手江恩（又译甘恩），在他的书里面一开始便警告读者要止损，甚至要求读者一买进股票，便把止损单也同时挂出去！
许多朋友不喜欢“损”，甚至也不想听到这个字，一听就觉得晦气。但是，古人云，“胜败乃兵家常事”。一个士兵在未上战场前，盔甲、护心镜必须穿戴整齐，为什么呢？因为古人的智慧告诉我们，“留得青山在，不怕没柴烧”，三十六计——呵呵——走为上！
我现在调出多年前的帐户操作记录，思绪又回到了从前。当时我被一片热烈的气氛所吸引，初涉股市。当时其实我很早就懂止损，但没有去太在意。因为我觉得自己个性从小就比较胆小，不就逃跑嘛，谁不会呀。觉得止损对我来说不会是什么大问题。于是通过多方筛选，我把目标开始锁定在成长股和科技股上面。
2000年7月27日，我以$17.75买入帐户里第一支成长股CRPB，该股在8月30日
以$16.25杀出，亏8.4%。看来止损不是那么难嘛！（CRPB股票现在已经不存在）
2000年8月11日，我又买入服装店成长股GIL在$40.56，同样在9月7日以$39.38杀出，亏2.9%。看来这次我不想等太晚再止损。（GIL今天还在纽约证交所交易，六年来经过除权，价格已经翻了5倍多！不过连分析师都无法预料的事，一个股市菜鸟怎么料得到呢？）
2000年8月30日，我买入NTCR在$19.25，谁知9月12日，NTCR盈余预警，股价一日下跌$8 7/8 到 $12，9月13日已经跌到$11.13，我认赔杀股，亏损42%！也许因为杀得算是早，我已经不记得为何当时的状况了。（NTCR也早以被廉价收购，不再交易）
三战三败，初涉股海就赔钱，心里实在不好受！而且连战连败，一颗心顿时沉到谷底。这时候，我没有去研究我的交易记录，来看看到底我在哪里出了问题。不但不研究，还努力“忘记”这些不愉快的回忆。为什么呢？因为那太坏心情了！如果当时你问我为什么输，我也会以“运气不好”而把话题岔开。
回到当年，我看着帐户里不多的资产，心里涌起一股“翻本”的念头。我还是觉得我选股选得不够好，后来我特别潜伏了几个月，经过多方谨慎挑选，2001年2月22日以$24.75买入了电脑软件业领导股AmeriSoft，代号AREM。这支股票至今令我难以忘怀。该股因为是成长型公司，在国外特别是东欧地区的电脑软件外包做得如火如荼，业绩在软件板块数一数二，每股盈余甚至超过同板块的那些大型知名软件业同行，如微软之类的，而且股价不断显出明星之相，早已经在华尔街得到不少媒体的青睐。我买入后果然发现它的价格强度颇佳，下决心长期持有，期待它一飞冲天。
谁知到了夏天，AREM股价突然一天内重挫30%，我慌了神，马上打开新闻，原来该公司在会计报表上虚报和保加利亚政府的外包合同，已经被当地媒体揭穿。看着股价天天如铅锤直落，我顿时傻了眼。记得那时候，我天天打开新闻关注该公司的消息，却对帐户里面的头寸不作任何处理，关于“止损”的纪律我早已抛在一边，代之以一股不甘心的侥幸心理。有时侯看见公司某高层出来澄清辟谣就心存一丝生机；有时侯看见某大股东说对该公司保持信心愿意继续持有，心里就稍觉安慰；有时侯看到股价稍有反弹还满怀希望。到最后，我实在不堪重负，决定干脆听天由命，离开股市不再看盘，免得闹心。
你会说，股市机会那么多，一支股出了问题，就应该尽早了结，何必苦苦在一棵树上活活吊死？是啊，这理其实我也懂啊！可是一旦设身处地你就知道，那种滋味，当局者迷，而且还执迷不悟呢！
后来大半年过去，一晃到了12月，想到自己的这个帐户，觉得需要在年前有个了结，以便在来年税单上以投资利损挽回一些损失。记得2001年12月底，我重新打开电脑，AREM的股价是96美分（$0.96），我无奈砍出清仓。（该股后来被清盘，公司被贱价收购，董事长夫妇逃到赛普路斯、被起诉等等，不过那些新闻终于跟我没有什么关系了。）从此以后好多年，我远离股市，医治内心的创伤。
经过2001到2002年股市一役，人类的弱点在我身上暴露无遗。归纳如下：
弱点1：心存侥幸，缺乏自律。偶尔止损容易，养成纪律性止损，则不容易。特别是亏大了的时候。
弱点2：驼鸟心态，逃避现实。对于过去失败的交易记录不闻不看，怕勾起自己的伤心事。实际上这种不总结过去的损失，比起亏钱，还要大。因为学费都打水漂了。
弱点3：意气用事，赌博心态。不去冷静研究股票和大盘的走势，却任凭情绪引导，指望那没有经过多少扎实分析根据的上涨来“翻本”。我买辆二手汽车还知道冷冷静静地货比三家，网上查资料，网下比价钱。可买起股票来却非常轻率，多少血汗钱随随便便就轻易丢出去了。所以控制情绪其实是不简单的。
“希望”和“恐惧”，是两种在炒股者的内心交替出现的心情。二十世纪初的著名操盘手杰西·李弗摩尔说：
“投机者的大敌其实是在我们自己的心里。人的本性离不开希望和恐惧。
“在投机时，如果市场背离你，你希望每天都是最后一天——结果希望使你损失更加惨重，惨重到可以毁掉所有开国功臣和英雄豪杰的丰功伟业。
“市场照你的意思走时，你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——结果退得太早了！害怕使你赚不到应赚的许多钱。
“成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能。他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时，其实应该要害怕；在害怕时，他应该抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损，希望他的利润可能变成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博，绝对是错误的。”
在股票里亏过的人再看些话，顿时于我心有戚戚焉！
弱点4：不求自省，怨天尤人。平时就喜欢把什么责任都推到别人身上的人，在股市里面是无法生存的！虽然在股票上亏钱，实在无法怪罪谁，不过最终还可以怪“运气不好”。可怜的运气先生，天天遭受人类的冤枉，却只能在那里吃哑巴亏！
弱点5：死要面子，不思进取。死要面子表现在努力去掩盖自己的失败，怕在别人面前失了面子，这和前面的逃避现实是同类，象现在这种自曝家丑的事，过去打死我是不会做的。而不思进取则表现在，不努力下工夫去学习，浪费了许多宝贵的时间。我不知道各位平时的时间分配如何，反正当时我是只看了几篇关于股票分析的文章便跃跃欲试，好象吃了两粒黄豆就想成神仙！而上班以外真正的许多宝贵的业余时间却荒废在许多没有价值的娱乐上。其实娱乐本身没有错，但是一个人既然决定要来搅股市这趟浑水，就必须比别人多付出一些心力在研究股票上。虽然人有家道贫富，但上帝在时间上给予每个人都是公平的，那就是一天只有24小时。古人云“业精于勤荒于嘻”，所谓轻轻松松的发财，只是懒惰者的梦想而已。
我也曾经在网上和信箱里收到过很多投资咨询公司的广告，个个都说订阅他们的报刊买他们的推荐股票能如何如何发财。我曾花了不少时间去研究，希望能搭一个什么廉价的顺风车坐坐，结果都证明是白费时间。老想依赖别人发财是错误的，如果那些公司真的象他们说的那么神奇，自己早就发大了，哪还会跑来赚我们一个月$29.95的小钱！
威廉·欧奈尔在1961年在股市牛市里曾经有段时间颇有斩获，帐面利润一度非常丰厚，但一到当年夏天，所有的帐面利润都毁于一旦。为此他花了足足6个月的时间去分析他过去的所有交易记录，把失败的经验总结出来，这次总结成为他日后掌握行情的关键。他说，“你可曾分析过你犯下的错误？多数人不会如此。……靠运气是不行的，要努力工作。你不能期待每天晚上看看电视、喝喝啤酒，和朋友开开PARTY，就可以解答关于股票市场或美国经济的那些复杂问题。”
所有的这些问题，归根到底已经不是技术面的问题，而是人类先天性的共同弱点。而要克服这些弱点，实非一朝一夕之功，而是需要经过长时期的强烈意志力来贯彻、操练才能养成好习惯。所以为什么积累股市前辈们经验的书卖了上百万册，股市失败的人还是那么多？换一个领域来说，关于婚姻辅导、两性沟通的书籍已经是汗牛充栋，婚姻破裂的例子却仍然比比皆是？古人曾经一语点破，“江山易改，秉性难移”。
说到最后，问一下自己，我克服了这些缺点了吗？当然没有，但是还在努力过程中。好在现在脸皮厚多了，也不怕把这些丑事摊出来。另外，本坛老秃笔的文章也给我不少鼓励。古人云“知耻近乎勇”，就本人目前的状态，我知道我的努力方向是正确的，就聊以自慰了。
另外，说到止损，很多朋友会问一些技术问题，最主要的有三个方面：
1）要不要设止损单？什么时机止损？是当即止损，还是先等等看？
我的回答是根据情况而定，你的选择有三种：
A：设止损单
如果我有一段时间无法正常上网，我会设止损单让股市自动止损。当然，或者干脆事先清仓离场也可以，比如在你要出门度假前。注意，凡是止损单，应该使用市价单（Stop Market Order）而不是限价单（Stop Limit Order），否则很可能根本无法成交。
B：当天收盘前止损
由于高科技的发展和电脑化，人人都可以看到即时的技术分析图表，人和股市不象是20世纪初靠纸带打印机看盘，也不象90年代初还分什么散户室/大户室，现在大家一律平等，都是零距离了。所以现在的股市比起过去，上下震荡的幅度要大很多。因为既然知道大家都看即时图表，所以经常会发生大户故意做盘的现象。具体方法，或者是是动用大资金短时间打压或拉抬价格，或者是眼看着散户恐慌出逃而暂时不出手护盘，造成暂时的股价下跌达到震仓的效果，顺便让挂在服务器的止损单自动成交把一部分投资人清洗出场，然后再出手把价位拉回正常位置。另外，在猛烈下跌过程中，止损市价单有时侯卖的价格很低，比前一个执行价位会下跌好几个点，甚至比起动作慢一点的人，反而不一定占到什么便宜。所以，我现在95%都使用当天接近收盘的时候再下单止损。因为比起盘中价格，收盘前的价格更加接近股票的真实面。前三个月的交易，我曾经在多支股票上止损，包括AH、GRMN、ARD、ADM等。我当时的错误是忽略了大盘，今天，大盘的动向成为我每天的首要关注对象。
C：第二天止损
有时侯，机构的动作会持续两天，他们会在第二天才把价格拉回去。（其实这么做对机构本身的风险也加大很多，因为机构的用意是把不坚定的散户震出去以利自己多吸一点低价筹码，而不是把所有持仓人都赶出去，否则机构自己后面也没戏唱了）比如GRMN在今年6月13-14日两个交易日就发生了这种现象。当然，这种情况其实非常的稀少，所以我个人基本没有用过，需要有相当经验，并且有深入分析的人才敢做。否则第二天再跌深，损失更大。
2）止损百分比应该是多少？
这个其实见仁见智，可以是5-10%之间。具体到个股，根据它过去的图表可以有不同的百分率。如果你是初学者，建议多头行情设在8%，空头行情里设在7%。但是注意，百分比可以根据个股事先调整，但设定好后一旦破位就必须坚决执行，这和股票是谁谁谁已经无关了。因为人实在会常存侥幸心理，从而自陷网罗。时间一久，你自然对于止损的操作开始自如了，而且会累积出一种直觉，从跌势来判断止损的分寸。有人说，我这支股票的基本面非常好，我一卖岂不亏了？如果我看好将来，哪怕现在套牢，将来还是会有出头之日的呀！呵，说得容易。
关于这点我不想多费口舌，只想做个假设，如果一支股票下跌，您杀出。等它落到更低点，您再原数买回，仓位可以一股不少，但帐面还多出一笔现金。您何乐不为呢？当然，这个假设涉及到如何判断趋势和底部的问题了，和本文主题无关，暂不赘述。
3）止损可不可以有例外？
有！只有一个情况，止损纪律可以例外而不执行，就是在现在已经下跌的价位，您想买入！当然，请注意，这个买的决定，必须基于您对于该股票的全面分析才冷静作出的，跟您事先是否持仓完全无关。因为虽然价格下跌，但您看好明天上涨的机会更大，而且假设您空仓的话现在也愿意进场持有，才能这么做。
我有一个好友手头有一批大约$12-13价位买入的BSG，今年8月11日BSG因盘前消息CEO跳槽，股价当天向下跳空开盘后猛烈下挫，盘中价格一度比前一天收盘下跌33%探到低点$7.92。当我看到盘面的时候，大家脸都绿了。不过我叫他先不要慌，既然已经跌深，即使要抛的话差几分钟价格损失也不会相差太悬殊，就让他干脆先冷静下来，坐等收盘前再止损不迟。结果接近收盘时发现BSG当天受到一股非常强烈的支撑力，将股价一直推到当天日线最高点收盘，结果我们那天什么都没动。盘后分析，既然BSG已经跌深但从盘面上看到机构支撑强烈，况且CEO跳槽已成定局，除非再出现什么会计丑闻，应该已经利空出尽了，判断未来下跌空间有限，BSG看起来适合继续持有，就看它未来有多少上涨空间了，但是止损的按钮一直放在手指下。果然下一个交易日（8/14/06）开始，BSG一路稳步小幅扬升，中间几次大盘上下震荡都没有影响到它。BSG这几天甚至回到200天均线以上，价位在$11附近。排除原来持仓的因素，单从大跌日算起，一个半月上涨近20%，也是一个不错的个股投资绩效了。
除了BSG以外，AMED在今年2月23日一天跳空的大跌24%，现在来看其实也是一次性跌到底部了。
当然，必须说，这种结果在股市也是非常的稀少，您自己去看图就知道。因为一般的大跌，它的走势大都是带有强烈惯性的，不太可能嘎然而止的。当年WorldCom从$80多跌到$1.50的时候，还真有债券基金的经理（注意哦，不是笨笨的散户哦！）进场捞便宜的呢。结果你猜后来跌到多少？17美分！所以要自我省察清楚，如果您是因为别的原因要继续持有，比如和这只股票产生了感情之类的，那还是劝您就不要自欺欺人了，免得自陷罗网。
以上的经验，免不了有缺欠之处，欢迎各位高手指点一二。最后，我把在股市里跌打滚爬后自创的一句关于止损和获利的“格言”，贡献给大家，以博众位一笑：
帐面亏，就是亏，不卖也是亏；
帐面赚，不是赚，卖了才是赚。
