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基本面:

中国铝业（601600）昨天公布，受山西电力供应紧张影响，旗下的两家位于山西的电解铝企业将减产。目前，受供应过剩和电价上涨双重压力影响的国内电解铝企业，减产似乎成为唯一的“救命稻草”。
　　中国铝业称，旗下山西的两家电解铝企业山西华泽铝电有限公司（下称“西华泽铝电”）和山西华圣铝业有限公司（下称“华圣铝业”）从6月26日开始减产。截至7月18日，西华泽铝电被迫陆续停槽，影响电解铝产量约占该公司月生产能力的25%（该公司年生产能力为28万吨），华圣铝业被迫停槽及限电，影响电解铝产量约占该公司月生产能力的22%（该公司年生产能力为22万吨）。

　　中国铝业认为，从山西省电力供应部门公布的情况来看，未来数月内电力供应仍将趋紧，存在进一步限电的压力。初步测算，这次限电可能将导致中国铝业在山西的两家电解铝企业减少电铝产量约3万吨。

　　昨天，中国铝业投资者关系处负责人张青告诉《第一财经日报》，按照目前的预测来看，电力紧缺带来的电解铝企业减产对中国铝业整体的业绩影响还不大，“中国铝业一年的电解铝产量有300多万吨，目前预测减少的产量还只有3万吨。”

　　事实上，受夏季电力供应紧张的影响，山西省内大多数电解铝企业都开始减产限产，而河南、湖南的电解铝企业产量也受到了电力短缺的影响。华泰证券的分析报告指出，市场对于今夏电力供应紧张可能会影响到铝厂的生产已有预期，只是电力紧张程度目前还难以预料，若严重则可能对铝厂生产造成较大影响。

　　另外，随着北奥运会的临近，包括中国铝业在内的中国前20大电解铝企业上周还一致决定要在一个月内减产5％～10％。如果按20家骨干电解铝企业减产10％测算，预计2008年下半年将减少产量40万吨。

　　不过，易贸资讯分析师表示，除了受电力短缺影响的企业，目前还没有发现有太多的企业已经开始主动执行减产。在2005年时，电解铝企业也曾宣布要联合减产，当时企业面临严重亏损，但铝厂的限产力度明显比预期的差，因此现在保持盈利的电解铝企业是否能够执行限产，还有待观察。

　　上述分析师进一步指出，受之前的减产消息刺激，电解铝价已经一度攀升，不过目前又回落下来，主要是因为电解铝供应量过大，这不足以支撑价格的上涨。

　　目前，电解铝企业的日子也并不好过。根据国家发改委公布的统计报告，1～5月份铝冶炼企业利润同比下降36.5％，相当一部分电解铝企业已经出现亏损，预计下半年的形势将更加严峻。

　　而电价和氧化铝原料成本是电解铝企业的两大成本，未来电解铝企业的成本也将增大，根据国家发改委去年公布的政策，从今年7月1日开始，发改委有关在电网销售电价表中对电解铝企业单列电价并实行价格优惠的，将在去年取消0.05元优惠的基础上再取消0.05元优惠。而电解铝行业作为用电大户，2004年国家曾两次对其上调电价，调价幅度共约达0.04元/度，增加了生产成本约600元/吨。

　　昨天，高盛的报告指出了对中资金属及矿产股的担心，认为由于难以转嫁成本，上游挤压了下游的利润率，较高的资产库存可能令2009年的扩建放缓。高盛将中国铝业H股评级由“买入”降至“中性”，将目标价由17港元降至11港元；维持中国铝业A股中性评级，将目标价由28元降至11元。

　　目前，电解铝企业的上游氧化铝企业的日子也并不好过。山东魏桥铝电销售公司的销售人员告诉《第一财经日报》，目前公司氧化铝的销售价格一直保持在3400元/吨，而其他氧化铝企业价格会更低，有的在3250元/吨。而氧化铝企业受铝土矿价格上涨压力的影响，目前的成本已经在3100元/吨以上，由于没有下游电解铝利好消息的刺激，氧化铝的提价也一直无法进行，电解铝的减产可能会给氧化铝销售带来压力。