美股前途未卜
2009年 01月 26日 09:49/>虽
然美国股市上周呈现五周来的第四次下挫，还是不难从中发现一丝希望的曙光。但问题在于，这种希望到底可不可靠？1月份美林公司(Merrill Lynch)进行的一项调查显示，基金经理仍在留存现金，不过认为全球经济将继续走软的人仅占受访者的24%，这一比例较去年10月份的65%大大降低。交易员们一致认为，股市在反弹前将再次下探11月20日低点，标准普尔500指数需要再次接近752点，之后所有成份股才能恢复升势。很多人仍然预计美国政府将继续采取措施应对经济滑坡，虽然上周五股市一度下挫2.6%，但最终依然收复了失地，这是因为交易员考虑到政府可能在周末酝酿出一项新的银行业救助方案，所以在周末前轧平空头。
上周五的反弹令道琼斯指数上周的跌幅收窄至204点，该指数上周跌2.5%，至8078点；标准普尔500指数跌18点，至832点，跌幅2.1%。该指数目前较2008年11月低点高11%，但新年以来下挫了8%；纳斯达克综合指数跌52点，至1477点，跌幅3.4%；罗素2000指数下挫22点，至444点，跌幅4.7%。
在市况紧张之际，投资者对市场将触底的普遍预期将令股市在接近并持稳于11月低点附近时涌现大量买盘。但是除非经济下滑的速度开始得到控制，投资者长久以来的疑虑被打消，否则上述情况下出现的涨势恐怕很难维持下去。一些金融机构和基金经理曾经认为不太会受到影响的银行近期也爆出了亏损的消息，其中包括道富银行(State Street)，而且尚不清楚目前为止的冲减是否足以弥补受到的冲击。
分析师采用由下至上方法提出的利润预期与策略师采用由上至下方法给出的预期存在很大出入，后者预计公司利润将下降近30%，且将有更多公司的评级被下调，这增大了股市面临的阻力。上周苹果公司(Apple)和谷歌(Google)公布的强劲业绩未能减轻微软(Microsoft)和eBay引发的悲观情绪，通用电气(General Electric)也公布第四财季利润锐减44%。
在170家业已公布财务报告的公司中，利润超过预期的仅占45%。Bespoke Investment Group.称，如果这种情况持续下去，第四财政季度将成为企业超过十年来表现最差的一个季度。那些利润超过预期的公司的股价单日平均上扬4%,但未能达到预期的公司则平均下挫6.9%。市场呈现看跌趋势，因所有公布业绩的公司股价平均下挫1.2%，。
Natixis Bleichroeder的John Roque称，他们对新总统和他的方案也表示支持，但对于市场中有关道指最多只是下探2008年11月低点的想法，他们觉得还是相当大胆，尤其是忽略了正在恶化的技术面指标：纽约证交所创下新低的个股数量继去年10月份达到最高峰的1200家之后，在1月初缩减到14家，但此后这一数目又开始回升；标准普尔500指数虽然一度突破50日移动均线，但之后却徘徊不前，这预示着市场尚未获得足够的上行动能。
金融类股原本占整个市场的22.3%，但现在的权重仅有9.7%。如果金融类股没能复苏，那么整个市场又如何能重振旗鼓？
诚然，美国第44任总统的就职给市场带来了一些乐观情绪，但投资者还是应该关注由此引发的市场预期。
首先，从历史上来看，大选年过后的那一年对股市来说是最为艰难的，而且如果当选总统刚好处于首届任期的话，股市的疲软之势就更加明显。花旗集团(Citigroup)全球财富管理子公司的Edward Kerschner指出，二战后开始首届任期的美国总统中，八位美国总统在首届任期开始当年，道琼斯指数平均下挫5%，而所有战后的总统（首届任期和第二届任期均包括在内）就职当年道指平均回落1%。与之相比，道琼斯指数在所有战后总统就职的第三年平均上扬17%。
如果民众对新政府寄予厚望的话，那么之后的失望情绪会更重。奥巴马(Obama)与布什(George W. Bush)的支持率相差约38%，为六十年来最大的一次。但较高的支持率（领先10%或以上）当年却并没有给艾森豪威尔(Eisenhower)带来帮助（道琼斯指数在他上任的第一年下挫了4%），里根(Reagan)、卡特(Carter)和尼克松(Nixon)也没能逃脱如此命运，他在他们上任的第一年，道指分别下挫了9%、17%和15%。唯有肯尼迪(Kennedy)是个例外，道琼斯指数在肯尼迪刚刚上任的1961年上涨了19%。
眼下全世界都寄希望于奥巴马能解决这场银行业危机并挽救经济，让我们祈祷股市能重现1961年的那次先例，但同时也不要忘了期望与现实之间的差距。
Kopin Tan
