经济学在中国的尴尬（七续三）

小虎回国，自然是一番访师拜友加小酌饭局。

看十几二十年前的青葱少年，上铺兄弟们，大多都成了当年最最痛恨的贪官污吏，窃居高位而无为，吸民脂民膏而无耻。

总之是社会改变人，人改变不了社会的。

小虎十年前不也是一样一样的。

又有一好事小师弟，把小虎拖到一个什么昂贵的金融培训课，让讲一讲中国股市的趋势。

他的本意是让小虎对这些金融人才们说说好话。

可是小虎只懂数据分析，不懂金融行为学，于是就在这些春风得意的后起之秀面前大放厥词。

我说，中国股市从1991开锣始，呈现出非常清晰的乘数模型的特点。

也就是说，我们如果把股指（I）解析成：趋势（T），循环（C），周期（S）和随机（E）四个因素。

这四个因素应该是相乘的：I=T*C*S*E，而不是相加的：I=T+C+S+E。

或者说，是 LOG　FORM 的加法模型：LNI=LNT+LNC+LNS+LNE。

因为时间序列的自相关性，循环，周期和随机因素所带来的波动是随时间累加成比例变化的。

这是典型的非静态数据，而且不能用围绕趋势呈等距变化的经典 CO-INTEGRATION 方法来解决，因为我们找不到合适的外生解释变量。

学生举手，听不懂，举个例子。

好，用复权的上海深圳300指数为例，1991-1994的震幅大概是1000点，1994-2001的震幅大概是2000点，2001到现在（2007）的震幅在3000点以上。

用ADF检验这些数据，可见随机漫步理论根本在中国市场上不能成立。

耶鲁金融博士刘振亚的计算是，上海股票市场的最佳持有期限是一个月，所以......

学生站起，老师，你的说法是不对的，我们应该对蓝筹股进行长期持有，进行价值投资，巴菲特云云：$%%^&*......

好，好，好，巴菲特可不是死了都不卖，而是穿着潜水衣带着氧气罐在游泳。

我们的计算是，上海深圳300指数会在一年内回落到2000点附近。

学生站起，老师，我和你赌一千块钱，上海深圳300指数今年要见8000点，明年上一万点，股神林园也是这个观点。

小虎大惊失色道，在下从不进赌场。

众大笑。

学生道，老师，你自己对你的经济学理论都没有信心，又如何保证我们学了能赚钱呢？

小虎讪讪道，我不可能保证你赚钱，我只会教导你如何赔钱。

众皆哄堂大笑。

小师弟见事不妙，匆匆结束了这次不成功的演讲。

从大学出来，小虎颇有些抑郁。手机突然响起，老爸急令速归，说小舅驾到有要事相商。

果然，回到家门口，见小舅的宝马 760li 就停在外面，一群闲人在围观啧啧称赞：这年月，车是一个比一个的好。

小虎叹了口气，进了屋，见小舅变颜变色地坐在那，见我进来道，你说的那事是真的，大名准备全退了。

这不是意料之中的吗？年纪到了。

是，一个月前他已经安排小召到下面作副市长了。

可是，这么出局还是太突然了，还是有很多事有很大的不同的。

现在，整个这条线要全部换掉，股票要出干净最起码要一年，还有矿山，电厂和下属子公司。

那几个江浙的财团昨天已经得到了消息，可能全部要反水，他们的股票也要出干净。

还有其他几家大名也会下来，股市要大换庄了。

那吴二哥怎么说。

他几个月前就已经不在了，小舅说。

吴忠，尾张人也，为大名幕僚，参赞军机。

又善钱谷刑名，为家臣首。

大名尝以福建事问计于彼，答曰，观皇孙。

大喜，遂交好厚土家。

待事起，大名命其率众家臣投厚土家以防不测。

吴忠散尽金帛为作投名狀，尽遣众人。

其孤身着素服见大名，曰忠臣不事二主，忠有恶疾，愿为家主地府先锋。

月半，忠亡，大名将军战事方酣。

待庙堂事定，两败俱伤，大名隐于江湖。

二郎尝置酒与大名解闷。

众家臣俱在座。大名忽仰天大恸。

众人曰：“家主于虎窟中逃难之时，全无惧怯；今首尾得顾，何反痛哭？”

大名曰：“吾哭吴忠耳！若忠在，决不使吾有此大失也！”

遂捶胸大哭曰：“哀哉！痛哉！惜哉！”

众皆默然自惭。