稀土就是一场与中国的博弈
投资稀土矿商看涨的理由很简单：中国稀土产量占全球总产量的95%。而这恰恰也是看跌稀土矿商的理由。
中国长久以来一直占据着稀土市场的主导地位，不过直到最近，这种主导地位才开始影响这一市场。稀土是生产混合动力车和节能灯等尖端产品的重要原材料。
今年7月，中国宣布把稀土年出口配额下调40%，推动稀土价格和两家生产前景最好的稀土矿商股价一路上扬。澳大利亚稀土生产商Lynas股价三个月内飙升150%，其美国竞争对手Molycorp自7月底首次公开募股(IPO)以来股价累计飙升120%。
Lynas和Molycorp都希望打破稀土市场几乎被中国垄断的局面，成为稀土买家的救生索。这两家公司预计从2012年开始把年产量提高到4万吨左右，相当于中国目前产量的35%。
从某种程度上来说，Lynas和Molycorp股价飙升是合理的。由于中国收紧出口，Lynas预计其稀土金属储量的价格已经上涨三倍，达到50美元/千克以上。这令该公司扣除现金成本后享有很高的利润，摩根大通(J.P. Morgan)估计会在10.60美元/千克左右。
不过这些稀土矿商股价上涨完全有赖于中国的立场。中国政府希望通过整合分散的国内产业和增加稀土储备来获得更大的定价权，但外资稀土矿商Lynas和Molycorp的扩产计划将削弱中国在全球稀土市场的主导地位。
这里的风险就在于，中国政府收紧出口导致了稀土价格攀升，那么如果中国采取反向行动，则稀土价格可能回落。如果稀土价格回落至中国收紧出口前的水平，那么其海外竞争对手将陷入不利的境地。实际上，根据摩根大通的现金成本分析，2009年Lynas一直处于亏损状态。
这不是中国头一次打击海外竞争对手。上世纪90年代初，中国曾向市场大量供应钨，时至今日，中国的那些竞争对手还未恢复元气。钨是一种用于高温合金的稀有元素。
归根结底，那些已经吃过一堑的投资者少有急于回归的。
David Fickling
