资金管理中的止损和止盈

资金管理中的止损和止盈

交易是用策略管理概率性风险回报比的行为，必须具有执行力的情绪自律控制才能坚持正确的止损和止盈。不怕错，就怕不认错而和市场应扛，要能克服认错带来的对信心的打击而迅速平仓，把麻烦消失在最开始。很多人失败，不是不懂这其中的道理，而是控制不了骄傲、侥幸和懊悔的情绪和欲望。看对了行情的趋势，入场后就获利，但贪婪使得在形势不利时拒绝止盈。并不是想着是否该卖，而是后悔没有在先前的高位平仓，这种后悔心理导致越跌越不肯卖。反弹时，又从后悔未卖到惜售，因为又希望更高价。这样，上上下下使得机会成本逐步增加。更有可能，长时间被套后再一个大跌而斩仓。看盘学习并体验被套和坐过山车，需要如此反复、焦灼且无奈的过程才能形成成熟模式。很艰难，然而一旦跨越就海阔天空了。有一点钱，亏光了，心情不太坏，可以推倒重来，有的时候甚至是动力；但富过后再穷和本来就穷，感觉不一样。击鼓传花停在哪里无法计算，所以，要谨慎，已经走过来了，就不要把到手的轻易丢掉。这里只谈成熟的资金管理中所涉及的止损和止盈。

风险控制落实到具体就是资金管理的止损和止盈，它们的共同特点是Defensive，目的不是让利润奔跑，而是确保作为股市生存之根本的资金！策略完成就达到了应有目的，而不能为平仓后少赚了多少而懊悔。否则，没有资金的情况下无论多好的机会，只能无奈地旁观。中长线的核心和关键是安全边际（否则就只有模糊的预期而没有清晰的可操作规则），其具体出入点的原则是风险控制。立足于中长线获取大盈利的前提是，所持仓位有预期的中大趋势，且都是在中短线上有了利润，自然而然地让利润奔跑所演化而来。否则，只有做中短线，比如，在震荡市里。中短线的本质和灵魂是，与持仓时间无关，只与是否参与盘整有关；中长线则参与一些必要的日线级别的盘整。无论中长线或中短线，都需要寻找和等待最佳交易时机，也就是注重高胜率。要能规避较大幅度的反向运动和较长时间的横盘，它们都制约回报率及影响资金使用效率。在交易时机的基础上，资金运用要在安全的前提下在强趋势上适当重仓，也即能适当扩大盈利的可能下避免大亏，不承担过量风险。

自从2011年7月底大跌大震荡之后，美股指数和权重股双向的变化率都大大增强，这种特征在可见将来将会保持，成为美国股市的新特点。操作上相应地要有变化，相对以前：
1，在偏向做中长线的同时，必须照顾到中短线的（全部仓位或部分仓位的）调仓，既有规避风险的需要，也有增大盈利率的需要；更多地（至少部分）止盈，这是为了规避较大幅度震荡的需要，使得总体帐户Balance避免大震荡，Drawdown更平稳；
2，要注意到每次仓位资金的使用要比以前小，即相对于以前每次交易更偏向于轻仓一些；
3，要更耐心地捕捉出入场的关键点，特别是入场关键点，因为更多（大）震荡下，入场关键点相对更少。

账户总体安全性对各仓位进行宏观规划。首先资金要有一定规模（学习成长期间的资金量可以例外）。上一定的规模，才有资金管理的必要，以及现实上才有资金管理的有效性。因为，小资金量期望的是高回报，就不得不在策略和具体动作上承担更大的风险。而且，调仓做短差或一旦反向运动，由于涉及的具体金额不是太大，会使得流于听之任之的状态。合适规模的一个参考数字是$100K。资金有了合适规模后，首先考虑的是安全，在此基础上才能相机考虑高回报。即，保本、一致性稳定盈利和追求卓越回报。保本和一致性稳定盈利是在任何市况下皆可做到的，而卓越的回报是需要等待或运气的，因为只有在罕有的萧条或泡沫里才能达到，这样的机会一生中只有几次。

账户总体安全性原则有：
1，在Drawdown稳定的前提下，总损失不可以超过一定的绝对资金量和一定的百分比；
2，各仓位之间的行情关联度不大；
3，市况震荡或不明时，要减少操作的频率和所动用资金量。
4，要在大势很差/好时，迅速根据各仓位表现和总资金量的变化，调仓一个或多个的全部或部分仓位以保证总体帐户资金的安全；特别地，平仓一半是减小风险的有效方式之一。

平仓分为两类：主动平仓和被动平仓。主动平仓是在判断行情发生了变化、个股发生股性变化、资金状况变化需要调整各仓位比例或到达预期平仓点，等等的情况下的动作。被动平仓是突发行情比如跳空、为了安全性而不得不采取的操作，需要从账户提取资金，Satisfy Margin Call等等非自愿、非计划性或计划中的被迫应对的操作。既然趋势有长中短时间框架，平仓标准也要有相应时间框架；原则可以一样，但具体的执行必须要相应变化。做中长线要有短线被套的承受能力。做短线的，在中长线趋势有利的情况下，胜算会更大，因此，无论什么时间框架交易，必须在中长期趋势有利情况下；而具体的出入点，必须在短线和DT的精度上选择，因为好的交易，总是一入场就盈利的交易。平仓信号有：
1）减少或达到初设亏损出场；
2）利润最大化出场，特别需要注意，在帐面盈利很好时（特别同时有了陷阱走势时），要止盈部分仓位锁定部分利润；
3）回吐利润最小化出场，包括，单仓位盈利减少的比例或绝对额，总资金账户Drawdown定义下的剩余盈利的比例和绝对额以及保本是坚实的底线；
4）心理意义上的出场，包括时间出场，即，当到达某个时间点时，无论价格如何都平仓，这可以避免陷入既定时间框架内长期的震荡行情。
没有出场信号时，要有耐心和毅力，前提是行情在预想的或看得懂的方式下运行！

亏损是交易行当最正常的事情，“不能适时接受亏损，是众多投资者在金融风险市场惨遭失败的共同原因……我不断告诫自己，通向财富的道路不在盈利多少，而是在出现亏损的情况下，要正视亏损头寸，并作出审慎而果断的决策。” 形成亏损，无非有两种情况：方向看错或方向对但时机错。如果入场的理由已消失，则主动平仓。否则，可减仓或在浮亏范围内持仓。行情发展和预期不吻合，计划里也没有想到，心理压力大，则无论盈亏无条件平仓。甚至在一入场就发现与预期走势相悖，就立刻出局。止损是用一系列小损失（甚至只是由于心理承受能力）消除任意大损失的可能，并非一定否定行情，即，止损后行情不一定就会朝反方向继续（甚至多数不会），但为仅有的一次“真的”也必须坚持。以小错避免大错，概率性地争取时间和机会来博取大对。即使在低点被停损出场，也不必后悔，因如真是低位，还会有很多机会在止损后再度入场。牢记钱赚不完但能亏完！至于止损频繁则需从离散、止损点合理性、耐心等待和必要的放弃上去改进。由于大行情震荡也大，仓位调整要谨慎，以防失去方向感从而破坏操作节奏。仅就局部和单笔而言，正确方法不一定会有最好结果，错误方法偶然甚至会更好；但从长远和整体来说，必须要用正确理念和有效方法保证高成功率。大跌并不可怕，逆境中赔本钱是因为无意义地盲动。

止盈锁定一定的盈利而避免潜在的大亏，以兑现账面利润和维护资金安全。描述止盈为何重要的最简单理由就是，盈利时退场的人，才是最终真正的赢家。交易能力高低不是看顺势时能盈利多少，更要看不利时能守住并盈利多少。简单而明了的事实：所有的利润和资金存量都是通过止盈获得的！比如，规避较大的反向波动，或主趋势已经结束，等等，此时只有止盈才能保住已有的账面利润。牢记：即使让利润奔跑，最终还是要止盈！止盈与止损很多情况下都类似，除了心理上的重要不同外，止盈有个底线原则：有意义的盈利的仓位除非不可抗拒的行为（比如，跳空），不能任其发展为亏损。即使在跳空情况下转变为亏损，也要考虑止损。“有意义的盈利”可理解为同时满足比如三个条件：
1，该仓位ROI已经大于5%（不活跃股）或10%（活跃股）（5-10%的正向波动率与止损波动率相若，交易者可凭判读概率占优势）；
2，盈利量大于总账户资金的2%；
3，绝对金额数大于$2K。
这实际上是交易者个人心理上到达“在乎”的标准，执行时更多的时候无形中结合了时间止盈，因为这种情况大多是趋势不强烈，入场后碰到了阶段性横盘或震荡。（在学习阶段，则没有坚持任何这些标准的必要）

单独仓位的3R管理要在账户总体安全性的前提下。比如，每次建仓有个首要问题：准备亏损多少退出该仓位？举例来说，只加仓盈利头寸，且只加仓一次。欲加的仓位大小需符合总仓位的平均成本要低于加仓点止损位。假如已有2K股成本$20，股价上涨到$26，考虑加仓，止损点是$24，可加仓量X的计算方式为：2K*(24-20) >= X*(26-24)得出X
绝对金额量是一个很重要的标准，对于一个$100K的帐户，$2K可为绝对量，资金管理策略可类似：

1，Regular:承担总资金10%的风险，每笔亏损控制在2%之内，最差可以连亏5次；
2，Prudent：Drawdown 10%之后，从Regular转入Prudent，比如每笔风险减半为1%，直至Break Even。这符合保本原则；
3，Aggressive：总盈利每到达10%，就More Aggressively增加计算方式为10%+ROI*0.1的风险承受比例。比如到达30%总盈利时，总可承受风险比例为10%+30%*0.1 = 13%。风险仅由利润来承担，既符合保本原则，也符合让利润奔跑原则，积累的利润可让仓位增长越来越快。

总体账户安全原则下的单个仓位的持仓平仓原则：

1，定比例和绝对金额量$2K止损

亏损额为总资金量的固定比例，同时要满足绝对金额量$2K。根据总资金量和比例简单计算出可容忍最大亏损额，然后参照新头寸的止损（也可为单仓位的定比例止损），计算出可建仓位的大小。由于是固定比例，随着帐户的成长，可承担的风险也相应提高，届时$2K为参考量或者适当根据市况行情变化。

2，判断行情将反转或呆滞而平仓

这是典型主动平仓。

价格位置，比如整数位，支撑/阻力/形态关键位等；日K线级别出现了明显的反向定式时，要退出暂时观望；对于中长线，日线出现TA阻滞信号就要有调仓的警觉，而中短线日线级别出现了暂时反转迹象，就要考虑退出（部分或全部）仓位。当然会有被洗盘震出来的时候，但这是对主力资金的尊重！时刻牢记，你是跟随者！

预期指数调整，大仓位的个股或活跃的个股需要部分止盈。

在可容忍的亏损范围内，预期走势没有被证明为错误时，应继续持仓等待。Livermore说过，牛市中利空消息对市场只是短暂的影响，反之亦然。而且，不能无原则地止损。很多人失败，往往不是因为止损不及时、不果断，或者是根本没有采取止损措施，而是过于频繁地止损。这点，危害可能更大。当然，区别随意止损、原则性止损、判断横盘及决定是否要参与横盘、是否应采取时间止损需要艺术成分，这需要经验及熟悉被观察对象的运行特点和操盘手法。

3，防范陷阱式走势(Bull/Bear Trap)!!

判断和防范陷阱性走势需要有些经验性前瞻，因为在TA意义上，陷阱是后验性的，也即，TA难常规意义上高概率地判断陷阱（因为陷阱之所以是陷阱，就因为是反TA的！）。通常需要结合观察日内操盘手法，结合消息配合、日线图形态、主力利用指数环境的方法等等综合做出经验性判断，但无论如何，判断归判断，操作上不能违反资金管理原则。

警觉陷阱的方式有，日线图上看出该主力有此行为或爱好，比如关键位置长上/下影，连续上涨/下跌后大阳/阴线后反转，等等；在缓慢上涨的行情中，如果市场涨势突然出现加速（陷阱走势），往往是将见顶的信号，有时这种加速上涨会持续几天；大幅下跌后，若价格连续出现两周上涨，周K线都是中等实体阳线，后市往往极度看好；大行情从开始到结束有个发展的过程，不会一天之内或短时间一蹴而就，所以，不要操之过急；价格迟滞但交易量增加，是悄悄出货行为；应警惕该涨不涨，该跌不跌的走势。等等。

资金管理的规则配合可以联合取得好的防范陷阱的结果。比如，连续上涨后出现快速大涨的较明显Bull Trap走势，需要（部分或全部）主动止盈，因为好事不会没完没了。