资金管理、高风险和空仓

资金管理、高风险和空仓

 

资金管理要求必要时空仓，包括两方面的意思：

 

1，定义并判读“必要时”，实际上指以下几种情况：

 

1，当前对市场的预测正确概率低，甚至没有达到可轻仓操作的概率；

2，判读市场行情的准确概率适度，但没有合适的低风险目标；

3，高正确概率地判读了市场行情，但该类行情发生概率很低，虽然可能有高确定性的收益或高收益，但由于其所含高风险（导致数学期望值不高或为负）而不操作。

 

“高风险高收益”是典型的Unprofessional观点。风险就是风险，收益就是收益。承担高风险博高收益的方式注定会最终失败，区别只在于早晚，原因在于高风险有三种呈现方式：

 

1，Absolute Risk太大(!风险!)；比如，2010年5月大跌时SPX日波动在50点以上，若有$100K帐户做ES期指，此时每个ES Contract的资金变化是$2.5K，超出了$100K 2%的限额，所以，无论判读正确度概率多高，该账户必须立即暂时停止交易ES品种；

2，r = 3R太小(!风险!)；比如，正确时赚$2，错误时赔$8，thus r=0.25；

3，E和Ep太不合算(!风险!)；比如，行情判读正确概率不够高p=65%，3R小r=0.5，thus Ep=p-[1/(r+1)]和E都是负值。

 

因而，2010年5月的大跌，2011年8月的大跌，发生后，都不能立刻Short（or即使Short也只能用极少的资金，功能上是为了更敏感地跟踪市场）：

 

行情判读上能认识到小概率事件事实上的确发生了，虽然至少短线后市会高概率地跌，但短线大幅反弹的潜在风险太大，所以，正确的操作：空仓并耐心地等待！

 

也即，“高概率地预测市场”并非任何时候都很有把握地知道市场将如何（事实上，大部分时间市场处于震荡状态，预测准确度概率都不够高到调仓所需的程度），而是指“在给定Time Frame内，知道何时该投入多大的仓位，也知道何时不应该操作”。“何时该投入多大的仓位”分两类，一是无仓时，建多少仓，持仓组合如何；二是有仓时，如何调仓（加/减仓），持仓组合如何。“不操作”也分两类，一是空仓，二是不调仓。

 

2，空仓。

 

空仓时没有仓位、持有全部Cash，但不代表不继续持续跟踪并预测市场。事实上，每次市场从大的混沌状态结束后，新的市场方向以清晰有力的强度展露头角时，判读的正确度概率都是很高的。只不过，绝大多数人，此时，要么被套或已（大幅）亏损而没有资金建立仓位，要么被不久前在市场大混沌状态招受的亏损所震慑而不敢投入（合适的）仓位。跟踪并预测市场是时时刻刻、分分秒秒都在进行的事情，只不过，大多数行情判读没有导致调仓动作。

 

构造交易系统就是建模，不但要知道模型的工作原理，还要知道模型各参数的原理和效果，以根据外界的反馈来调整参数。更重要的，也要知道模型能Keep Functioning所需的边界条件。否则，一般情况下都连续稳定地盈利，但一次黑天鹅事件（高风险模式！）就能都灰飞烟灭了（对于指数来说，2010年5月的大跌，2011年8月的大跌，都是“模型能Keep Functioning所需的边界条件”暂时不存在了）。所以，三类高风险的实质就是：超出了正常交易模型Keep Functioning所需的边界条件！

 

资金管理的首要任务就是：规避高风险！(Makes trading system regularly working)

资金管理的日常任务就是：管理低风险！(Makes trading system consistently profiting)

“投资”的真谛=低风险+复利(Compound Rate)！