他说得太复杂，只做天生就不需要太多再投资的行业、企业不就完了。在一个完全自由化的经济体中，高ROE或ROIC，都是由结构性因素决定的，否则新进入者的竞争不用多长时间就把利润率拉到平均水平。长期投资思考、发掘这种“结构性因素”最重要。
航空公司，要不断买飞机再投资，行业倒是不断扩大，但数十年给投资者带来的很少，长期投资这种企业除了上下做电梯，最后的收益不会多。
可口可乐，一家卖浓缩糖浆的，成本很低，通过庞大的全球直接送货销售网络把外来的竞争挡住，保持很高的ROE。年复一年，赚到的钱不用花出去，股东的价值不就越来越高。长期投资可口可乐，股价也可能坐电梯，但最后总有收获（分红、股票回购、股价上扬）。这就是长期投资的精义。
找到这些企业，耐心躺着等待好价格，而后长期持有，让公司和市场帮你年复一年地复利，累积财富。
对于投资来说，未来可预见性越强的现金流，越是可贵，因为可以得到的确定性越强。债券就是投资中可预见性最强的东西，在投资中应该占据很重要的份量。
在美国很容易买债券的，一般几个大的基金公司，如TIAA、Fiedelity、Vangard等就有债券基金供基民配置，大体上是两种，一种是普通债券（国债和企业债）、另一种是和通胀挂钩的债券。一般一个帐户的组合中会有30％左右的债券。
股市中有很多债券ETF，TLT就是其中一个，和买股票一样容易。
想通这一层，做股票就可以象买债券一样做。把股票分成几个等级，AAA、AA+、AA等等。AAA等级的，要求的自由现金流收益率就可以低一点，组合中占比可以大一点；等级低的，要求的收益率高一点，组合中占比小一点。
最近10年，债券的表现远远好于股票，把时间拉长到20年、30年，则股票表现好于债券。把股票看成一个整体，长期而言，股票优于债券的地方在于，股票既可以涨“本金”（股价上扬），又可以涨“利息”（提高分红）。然而，如果买入时支付的价格过高，则股票的优势登时化为乌有，那为什么还要买股票？
