アングル：4─6月ＧＤＰ、設備投資を下方修正へ
［東京 １日 ロイター］ - ２０１４年４─６月期の実質国内総生産（ＧＤＰ）は２次速報で、設備投資が下方修正されると民間調査機関の見方はほぼ一致している。法人企業統計での設備投資が前期比で落ち込んだためだ。
在庫増でＧＤＰ全体が上方修正されるとの見方もあり、２次速報の予測水準はばらつきが目立つものの、今年度後半の民需は盛り上がりに欠けそうだとの見方が広がってきた。
１日発表の４─６月期法人企業統計では、設備投資の前期比が１．８％減と３四半期ぶりの減少に転じた。これを受けて、民間調査機関ではＧＤＰ１次速報値から設備投資は下方修正されると予測している。
ウィンドウズＸＰのサポート終了に伴うパソコン駆け込み需要の反動減が出たことや、建設?農業機械での廃ガス規制強化前の駆け込み需要の反動減が影響したが、減少幅は一段と大きくなりそうだ。
ＢＮＰパリバ証券は、生産空洞化の影響が出ていると分析。「今回の法人企業統計では、製造業の設備投資が１─３月に前期比６．０％と大幅に増加したものの、４─６月にマイナス７．１％と大きく反落している。やはり、国内設備への投資意欲はあまり高まっていないことがうかがわれる」とみている。
また、ＧＤＰの民間最終消費支出と動きが近い「消費総合指数」（内閣府公表）も最新の４─６月期のデータでは、前期比マイナス５．２％の大幅な落ち込みとなった。みずほ証券は、２次速報で民間最終消費支出が下方修正されるとみている。
他方、法人企業統計からみて、ＧＤＰにおける在庫投資の寄与度が上がることを見込んむ調査機関が目立つ。
ただ、みずほ証券は「消費税率引き上げ前の駆け込み需要の反動により、在庫が積み上がっている。７─９月期以降も個人消費と輸出の回復が鈍ければ、意図せざる在庫増加が進むだろう」と予測する。 続く...
この結果、ＧＤＰ２次速報値について、設備投資の下方修正と在庫投資の寄与度上昇をどうみるかで、上方修正と下方修正の見方が混在している。
下方修正を予測する調査機関では、年率７％を超えるマイナス成長に悪化するとみている。上方修正を予測する先でも「在庫投資の上方修正は７─９月期以降の回復ペースを抑制する要因として、むしろ懸念すべきかもしれない」（三菱ＵＦＪモルガン?スタンレー証券）との見方もある。
７─９月期は、天候不順の影響や輸出の停滞といった需要に懸念が出ている。さらに人手不足要因や設備投資の海外流出など、供給制約もあるとの見方があり、「今後の景気回復ペースは極めて緩慢なものにとどまる」（ＢＮＰパリバ証券）との見通しも一部で浮上している。
＜各社の４─６月期ＧＤＰ２次速報予測＞
前期比：％
設備投資 ＧＤＰ全体 ＧＤＰ年率
１次速報値 －２．５ －１．７ －６．８
２次速報予測
農林中金総研 －２．６ －１．６ －６．４
三井住友ＡＭ －２．６ －１．７ －６．８
みすほ証券 －３．８ －２．０ －７．９
ニッセイ基礎研 －３．６ －１．９ －７．２
ＢＮＰパリバ －３．０ －１．８ －７．０
ＭＵＭＳ証券 －３．９ －１．７ －６．６
の略称です。
ＭＵＭＳ証券は、三菱ＵＦＪモルガン?スタンレー証券
(中川泉 編集：田巻一彦)
