期市里有趣的宝哥困扰

看到宝哥的困扰帖（http://bbs.wenxuecity.com/tzlc/961630.html），引起我极大的兴趣，很愿意把自己粗浅想法写出来，与大家分享和讨论。

帖中说：“宝哥虽然炒期货多年，但有一个现象一直很困扰我。大部分情况下（90%）， 当我买入和卖出股指期货后的短时间内（大概几分钟以内），市场总是朝我预测的相反方向运行，反复震荡。就像有个机器人在那自动beat我一样。 难道，我这么小的散户的transaction，都会引起系统的自我保护？

我虽然不做期货（feature），但曾热衷于期权(Option)交易4-5年，对这种现象十分有共鸣。两者有很多共同之处。其实，这种现象在股市里也存在。我暂且命名为“宝哥困扰”。我本来也为此困惑，后来由于自己write option, 虽然量小，但从writer的角度看问题，让我似有所悟。

我觉得这种现象主要由于下面几个因数造成：

1）对盘口语言的误读：

盘口语言是指市场量价变动的形态。我自己曾经最常见的解读错误，是对盘口买卖双方的待交易量（bid/ask size）的误读。比如，我想买call，当盘口bid size很大，ask size很小时，我会根据供求关系定律，倾向性认为，价格会上升，因此就会迫不及待地抢买那个小size的asking price。结果，当你成交后，会有几个卖出大单，很快消化了盘口大的bid size, 价格下降。

为什么会这样呢？因为券商或持有大量股票的集团是起始option writer的主力，比如，他们要卖十分大量的call（这些call在最后大都会变得一文不值，因为他们是股票大量持有者，因而有能力在option到期那天操控股价到他们最小的option pain价位），最怕的是没人敢买。所以在发行时，他们做高局部时间内的股价，然后在option的ask方放很小的size, 同时在bid方很大的size, 造成上涨的盘口语言，待跟风的买家积累在bid方到一定规模，立即大单卖出，成交价随之下跌。接着再做高，不断循环，直到把他们把计划卖出的option完成，价格表现为反复震荡。这只是盘口语言误读一个例子。他们的类似的“甜言蜜语“很多，还真真假假，容易上当是自然的。

2）猫和老鼠的游戏

宝哥的另一个困扰是：难道一个小散户的transaction，都会引起系统的反应？这个如同一只猫和一群老鼠的游戏（没有贬义）。Market maker是猫，广大散户就是老鼠。首先，当一只老鼠认为是该买进时刻，也正是其他千万只老鼠认为是该买进时刻。而这个该买进时刻，是猫通过盘口语言营造出来的。而猫看到的不是某一只老鼠，而是一大群老鼠的动向。我总是说，不是老鼠不会掌握时机，而是猫，根据老鼠的动向，确定它的捕杀时机。因为，市场上你无法看到别的散户在做什么，就会觉得自己是一个人在行动，其实，会有大量的人同时钻同一个圈套。所以，对那些不去解读盘口语言，不去费神找所谓的好时机的“傻瓜”投资者，猫是最没办法的。傻老鼠往往赚翻了。

3）心理层面

当一个人不持有option时，对市场波动敏感度大大低于持有时。而一旦买入持有，clock is ticking，如同定时炸弹的时针正式启动。所以，此时会对市场的一举一动格外敏感，尤其对反方向的波动，更加不具承受力。因而造成每次买入后，就有市场特别不配合，自己做错了的感觉。亏了觉得错了，赚了也会觉得错了，因为，要是如何如何......，就会赚得更多。那谁不是说，MD，开了一个会就丢了一个米。其实，不是真丢了一个米，而是少赚了一个米，或者和一个米擦肩而过。而擦肩而过，是世上最大的痛苦之一。悔恨，遗憾，怀念，和无奈，会伴你一辈子，哈哈哈！所以投坛的”不走心”是个好东西，作任何投资都用得上。

周末愉快！

——万枫