说白了，巴菲特的长期回报率里面有很大成分是因为他用了免费融资杠杆

早期当 INVESTMENT PARTNERSHIP MANAGERS，把投资人的利润分走三分之一到四分之一。后期是免费用保险公司的保费资金池。

另外，早期会做 MARKET TIMING, 躲过了几次大跌。比如1966年解散了投资公司，1972年再重新进场。1987年股市大跌后再大笔买可口可乐。

他用融资杠杆的时候会 TIMING，不像小散那样不知深浅、肆无忌惮式地去找抽找死。