吐槽三个分析思路 TAM， TA， PA
牛经沧海
12/28/2021
TAM（潜在市场分析法）没有一个自洽的止损准则
【TAM例子】一台EV卖5万，全世界现有15亿台汽车。假设未来某时80%车辆将是EV，某电车龙头占据20%市场份额，每5年换一台车，那么它的TAM就是
TAM： 15亿台x 80% x 20%/5 x5万/台 = 2.4万亿
按P/S=1估算，市值可达 2.4万亿
按P/S=2估算，市值可达 4.8万亿
据此在加上各种修正系数，现金收支折现法，各种灵敏分析，一个目标价就出来了。
1993年9月24日，咬牙挤出一万在Fidelity开了人生第一个证券账户。Fidelity每个月会寄来一份有SP提供的市场分析，属于传统的自上而下，由宏观至微观的FA分析思路，重视大盘蓝筹的平衡布局。这套FA对我这样的业余投资人实在太难操作。有一段时间我每天6点到就勤都在Bloomberg终端上阅读各种分析报告，学到不少见解，但对操作并无帮助。
1998至99年受到摩根斯坦利分析师Mary Meeker的影响，开始使用TAM分析思路。事实上TAM（Total Addressable Market）对业余投资人更容易操作。找个赛道，再找龙头，然后抱紧她、他，回撤加仓。我使用这个方法效果最好。抓到过AOL， ARBA， JDSU， HGSI， AMZN，BIDU， FB， NVDA，五粮液，用友 等。
吐槽来了。这个方法其实就是毛估估，所以手无寸铁的散户容易理解，可以无障碍上手。毛估估的主观性太强。各种假设会不会改变？会不会有新的技术出现？单价会不会下来？毛利率会不会大幅下降？
没有一个自洽的止损准则。要么是一直拿住，跟着坐观光电梯。很多股票最后是竹篮打水一场空。要么是见好就收，结果错过真正的大牛票，如AMZN， NVDA便是。
TA指标往往相互矛盾
比起FA， TA简单易用，小学文化就是over qualified。如今油管上特别敢说的，铁口直段的受到追捧，专业分析师出身的UP主反而无人问津。
TA本身从动能，趋势，均线，周期， 缺口， 烛线等角度入手，主要是通过观察过去的运动轨迹来推断未来走势。它有一些直观道理，但没有理论支持，也不存在技术。
TA的最大问题是很多技术指标相互矛盾，使用者往往无所适从。比如按均线，究竟是以50段，还是60段为准？破了50段均线但未破60段均线要不要止损？以日内计还是closing计？以closing计下一日跳空怎么办？比如同样是RSI， 究竟是超卖可买，还是弱势回避？比如背离，究竟多久可算反转？
PA指标不能规避重大损失
就博弈而论，PA要比FA（含TAM），TA（有些TA指标与PA交叉）更有意义。知彼知己，百战不殆。就个人体验来说，PA对于买入确有不错的参考意义。巴菲特说别人恐慌我贪婪。不过，
- PA不易量化。比如常用的VIX，究竟以20还是30作为买入点？或是以日涨30%为依据？为什么？
- PA指标不能规避重大损失。2020年2月VIX一度达到40以上，偏离4个标准差，似乎是几年一遇的买入点。我加杠杆上，然后VIX飙过80，灰飞烟灭。
- PA指标对卖出指导意义不大。市场的恐惧的时间窗口小，PA有些帮助，但其它时间都属于贪婪，很难看到时间点。Michael Burry 当年看到次贷危机，拉了一个fund，可惜没有挨到泡沫破灭，投资人都撤了。John Paulson听说后深以为然，拉了一个fund， 挨了18个月终于一战成神，最多的时候一天浮赢40亿。说明卖出时机很难把握。
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