9月5日人民银行宣布十天后外汇储备金率下调，从8%降至6%。转发新闻的评论，基本都不入科普流，笔者只得试着谈谈大家关心的人民币汇率会受什么影响。网上尤其是简体中文对此解读实在难以入眼。毫无疑问汇率太高与太低，都会导致很大问题，所以在力所能及的情况下，任何一个主权货币都希望维持一定稳定性，绝大部分情况下这种稳定性都可以达到，但是宏观经济是复杂的，有些国家因为各种原因被迫大幅贬值本币，尤其是经济下行严重的时候。
调控汇率有多种手段，影响人民币汇率的市场主要因素有：
1. 出口顺差应该人民币越走强；长期以来中国享受贸易顺差，所以很多看法认为人民币被人为贬值。2022年7月出口顺差创新高，在没有人为甘于情况下，出口顺差导致对本币需求增加。出口顺差带来的GDP增长不会被消费者或者企业直接感受到，但是对政府财政是有利的。最近的创纪录顺差还得益于欧美市场通涨。
2. 货币政策周期利于人民币贬值。人民币降息以及其它刺激经济的加大人民币流通量的手段导致人民币贬值；美元加息周期导致美元升值，这两项趋势确定性大。加息只是降低美元供应的一种手段，缩表有同样类似作用；而人民币降准降息降同样都是为了增加人民币流通量。今年以前人民币国债利率长期低于美债，很多投机资本持有人民币并非为投资实体，目前美债收益率明显高于人民币国债，投机资本会设法离境，推动人民币贬值。
3. 外资直接投资，增加对人民币需求会推动人民币升值；降低会让人民币走弱。最近的抗疫政策等不利于吸引外资，数据也反映了这一点，从2021年底的高点下降幅度很大。
4. 换汇限制政策，人民币并不是自由兑换，所以绝大部分自由市场国家的货币有本质区别。换汇政策是人为，可以不是市场行为，但是对汇率影响巨大。比如俄罗斯受制裁而实施换汇限制，虽然汇率看似卢布坚挺，但是普通百姓手里的卢布是不可能按牌价兑换到外汇，所以兑换率对百姓和一般企业没有关系，黑市兑换可以是官方牌价的几倍。
5. 外汇交易。准备金率是其中一种手段，外汇储备以及收支平衡表的调整都可以人为影响汇率；换汇控制而非自由兑换，对汇率影响巨大。一些国家参与换汇交易目的不一。
从以上四个方面可以分析为什么最近人民币下跌。下调外汇准备金率在本年四月份发生过一次，从9%下调至8%，对汇率有很短促的支撑，但是未能带来长期影响。下调过程中抛售外币而加强对本币的需求，调整到位之后，保持新的较低准备金率的延续影响非常有限。同时，一些交易者或者换汇者对本币缺乏信心，会利用政府这种行为反而出手本币，这和股票市场的sell on news一回事。
本次下调，除短期内提高对本币的需求，还会吓阻做空人民币的空头，对人民币贬值趋势会有一定稳定作用，但是单这个手段不能改变大趋势，就如同高血压患者用降压药，对本质并没有影响。中国外汇贮备还有3.1万亿，有进一步稳定本币的潜力。本质上，只有经济恢复以减缓对人民币流通的刺激需求，吸引外资这两个因素有本质反转才能从根本上把人民币汇率稳定下来。
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判断某个时段汇率的难度比股票交易要求的知识面应该更宽，宏观经济，国际形势，国家政策都需要足够了解，加之不可预见的市场以及机构运作，民众信心等。所以不可以单一因素单一眼光来简单赌汇率走向。
