下面是Federal Reserve自2007年8月以来的主要 Assets & Liabilities (currency in circulation & deposits held by depository institutions). 所有数据均来自以下链接：
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends_accessible.htm
从上图可以看出，从2007.08.01至今，FED的Assets从低于$0.9T最高涨到近$9T，增长了整10倍。因为FED本身不具备生产财富的能力，所以，这些所谓的Assets，全是FED的印钞机凭空印出来的。
同一时期，流通中的美元从$0.8T增长到约$2.4T，涨了约3倍。从流通中的美元增长曲线可以看出，对FED而言，只需持续不断给市场注入美元，并把流通中的美元增速控制在一个相对稳定的范围内，其他的都不重要。这个流通中的美元增速，其实就是FED需要控制的Inflation Rate。
同一时期，美国的government debt，从差不多$10T急剧膨胀为$33T，增长了约3.3倍，如下图所示：
美国政府借的债，主要持有人为各种机构和外国政府，还有部分债务被FED用于作为增发美元的依据，所谓的monetized debt，如下图所示：
由此可见，相比FED印的那点美元，机构和外国政府手中持有的美元债务才是真正的大头。最近这几年，FED在持续的增加monitized debt在美国政府债务中的占比。说白了，就是缓慢的增强FED在债务市场中的作用，让美元的含金量逐年降低。
绕了这么一大圈，和股市有什么关系？且看下图：
US Equity Market Value在过去的十五年左右，其实也就增长了3倍多一点，和美国的债务增长速率差不多。S&P500的总市值的平均涨幅也类似。但如果回看真实的S&P500的股价走势，从2009年的最低点到现在的最高点，S&P500的股价涨了超过7倍。即使从2007年的最高值估算，到现在也已经涨了3倍左右。以目前的这个趋势，SPY还能再往前冲吗？如果股市进入euphoria，也许吧。但这样的趋势，必不能持久。
以上分析仅供参考，不是投资建议，ymyd
