理财笔记#54：70后的好运真的无法复制吗？

复利的第一条原则是：除非万不得已，永远不要打断这个过程。
    --查理·芒格

在我分享家庭投资经验的时候，经常听到朋友们说：你的成功，是因为赶上了过去二十年或者过去三十年的好时候，运气占了很多因素。更有朋友说：今后三十年，美股的辉煌将会不再，你的成功无法复制！

我是喜欢拿数据说话的人，我今天就分析一下标普500指数基金的历史回报率，看看我们这代人是否真的赶上了美股“非同寻常的好时期”。

按照老规矩，我使用权威网站dqydj.com上的 标普500指数计算器，看看如果你在不同的历史时期开始投资标普500指数基金，或者类似的美股大盘指数，你可以取得的投资收益。

针对每个时期，我们看看每个月定投和一次性投入全部资产的平均年化收益率。

参照物是我自己开始在退休账户开始定投的2006年5月到2024年5月。在这18年间，如果每月定投标普500指数，平均年化收益率是12.1%，而一次投入的平均年化收益率是9.7%。这和过去100年的平均年化收益率9.5%差别不大。

我们先看二十年投资窗口期。我以五年为一个起始点，考察定投和一次投入取得的平均年化收益率和累积收益率，后者定义为最终资产和总投资本金的倍数。

开始年份	定投年化	定投累积	全投年化	全投累积
2004	11.43%	355%	9.64%	630%
1999	8.32%	246%	5.33%	282%
1994	7.14%	313%	9.87%	548%
1989	4.08%	153%	7.02%	389%
1984	10.39%	314%	12.20%	1001%
1979	17.19%	717%	16.48%	2119%
1974	12.53%	405%	11.27%	847%

从上表可以看出，过去二十年美股的表现，的确非常亮眼，但也远远不是过去五十年最高的。标普指数在此期间的表现，比1999年开始的历史时期多3.1%，但是和1979年时间段的17.19%，却又相形见绌。

即使是一个50后，如果从1984年前后开始投资，在其前二十年的投资生涯中，仍然可以取得非常优秀的结果。

我们同时可以看到，如果以二十年为窗口期，最好时期可以比最差时期高出13.11%。这种惊人的差别告诉我们，在一个较短的投资窗口期里，何时开始进行投资，的确可以大大影响最终的结果。

下面我们考察三十年的窗口期。

开始年份	定投年化	定投累积	全投年化	全投累积
1994	9.47%	518%	9.97%	1732%
1989	8.60%	439%	9.28%	1435%
1984	8.98%	471%	10.49%	1997%
1979	8.02%	393%	9.73%	1622%
1974	11.62%	787%	11.06%	2329%

由此可见，以30年时间窗口看，不同时期定投的最大收益率是1974年开始的11.62%，最差是1979年开始的8.02%。而1994年开始的三十年，介于中间，并非是鹤立鸡群，更谈不上空前绝后。而最大值也仅仅比最低值高3.6%，绝非云泥之别。

然而，对比20年窗口期的结果，我们就发现，投资窗口时期越长，这种起始时期的差别就越小。如果从25岁开始工作算起，大部分家庭的定投的窗口期可以高达四十年。因此，这种因为出生年份造成的“运气”成分，作用就越小。

下表就是四十年窗口期的情况。

开始年份	定投年化	定投累积	全投年化	全投累积
1984	10.02%	1166%	10.91%	6300%
1979	9.93%	1135%	10.76%	5985%
1974	10.18%	1219%	10.06%	4646%

不出我们所料，在一个四十年的窗口期内，最好时期的表现仅仅比最差时期高0.25%。

如果你从1984年开始投资，哪怕每月只投资1千美元，到今天就积累了595万美元！



其实，即使是已经退休的人士，他们还是应该让一部分资产继续在股市里增长。这样，一个正常家庭的投资年限可以高达六十年。在如此漫长的投资生涯里，何时出生这个因素，基本可以忽略不计了。

根据这些数据，我觉得我们这代人的确是幸运的，但绝不是最幸运的。我们这代人的成功，完全可以被后来者超越。

我坚信：随着生产效率的提高、地球人口和消费水平的增长、全球化的持续推进，在全球做生意的美国大公司们，具有光明的前景。投资标普500指数基金或者其它美股大盘指数基金，仍然是普通投资者不容错过的投资目标。

延伸阅读：

• 理财笔记#4：什么是基金定投？
• 理财笔记#10：神奇的累积投资倍数
• 投资经验#2：我的极简投资组合