股市新高大买是投机不是投资
10/12/2024
最近有个帖子＂其实新高时买股更安全＂得到不少网友点赞，说明很多网友持有相同的观点。其实这种购股方法很危险，在短期或许能得到高回报，长期如此做大概率大亏。
1，正常市场价格的负反馈原理
＂新高大买＂就是常说的＂跟风买涨＂，这种方法违背投资的基本原则。你若投资一种资产，在将来现金流一定的条件下，资产价格越低，投资回报越高。以购买投资房为例，2013年朋友V先生在旧金山湾区看中一套租金回报率8%的独立房，觉得该房值得投资。如果你劝V先生持币观望，等到房价大涨创下新高后再买，V先生一定觉得你来自外星球。疫情期间，有些人参加抢房，购买价比list price 高20%。三年后却抱怨房价不涨反跌，他们不认为自己买在高点，而是认为这届房市不行。
正常市场商品价格服从负反馈原理。当一种商品价格上涨时，需求量下降，从而抑制价格的进一步上涨，达到新的供需平衡。这样的市场商品价格比较稳定，很少出现大起大落。
2，投机市场的价格正反馈机制
＂新高大买＂方法的支持者认为市场存在正反馈机制。股王Jesse Livermore笃信市场正反馈，他在其著作中说股价新高是重要的牛市信号。若市场中大多数参与者相信＂新高大买＂，他们会拥入巿场抢购，推动股价进一步上升。更高的股价又进一步＂证实＂市场处于牛市，原来举棋不定的股民不再犹豫，开始参与购买，股价继续上升。这种正反馈现象类似化工厂的反应器＂热失控＂。热失控最后以反应器爆炸结束，股市正反馈必然以高位崩盘收场。
市场正反馈机制是非理智的股民心理造成的，它常见于新兴的不够成熟股市，特别是散户交易量超过半数的新兴股市（如中国股市）。这种股市里大量股民跟风买涨，在几个月内可将股价推高到不合理的高价位，然后开始暴跌。在比较成熟的股市，尤其是机构投资者交易量超半数的股市，大部分市场参与者比较理性，股价服从价格负反馈原理。当股价过高时，理性的投资者会拒绝购买，从而抑制股价的进一步上升。在成熟股市，＂新高大买＂的方法很难长期成功。使用这种方法投资者的业绩会大起大落，一年大赚，下一年大亏。Jesse Livermore在他的著作＂How to Trade In Stocks ＂中详细描述了新高大买的实施方法，他甚至主张用N倍杠杆。Livermore 以该法获得过巨大成功，也因此破产三次。
3，结语
美国股市是以机构投资者为主的比较成熟的股市，在这样的市场＂新高大买＂很难取得长期成功。当前美国股市valuation 处于历史高位，使用此法不会很安全，而是相当危险。赌对了或许获利10-20%，赌输了则可能亏损过半。Your money your decision。
