来源：经济参考报
美国联邦储备委员会将于６月２９、３０两日举行年内第四次货币政策会议。由
于美联储主席格林斯潘等多名高官近日纷纷表示美国短期利率仍有上升空间，许多华
尔街分析师就此预测，美联储将连续第九次加息。
届时，美国联邦基金利率（即银行间隔夜拆借利率）将由目前的３％上升至３．
２５％，升幅仍为过去８次加息过程中一贯保持的２５个基点。
美联储在６月中旬公布的美国经济状况褐皮书中指出，近两个月美国经济仍在增
长当中，而令人警惕的通货膨胀压力得到有效控制。这份报告被认为是美联储在本次
会议上讨论货币政策的重要依据，因此不少分析人士推断，美联储继续稳步加息不失
为一个妥帖之策。
从２００４年６月算起，美联储已连续８次提高短期利率，因此一些经济分析人
士认为加息周期即将结束。在华尔街颇有影响力的太平洋投资管理公司首席投资经纪
人比尔·格罗斯表示，美联储有可能在短期利率回升到３．５％之后暂停加息，甚至
有可能在年底重新转入降息周期。不过，从最近美联储官员的表态来看，现在推断美
联储何时结束加息周期还为时尚早。
一些华尔街分析师认为，在２００５年之内，美联储仍将维持加息运动。主要原
因有二：一是目前短期利率未对经济增长起到阻碍作用，表明仍有继续上调的空间；
二是长期的通货膨胀压力仍存在，因此有必要利用利率杠杆加以调节。此前，一些美
联储官员曾经表示，他们希望看到美国利率回到“中性水平”之上，也就是既不刺激
经济增长，也不产生阻碍作用。华尔街分析师预测，这一目标有可能处于４％至４．
５％之间。美国全国企业经济学家协会在最新公布的经济预测中也认为，美联储到明
年年初时可能将把短期利率提高至４％。从目前情况看，美联储在制定利率政策时还
是以“防患于未然”为指导思想，甚至不惜以牺牲经济增速为代价，来抑制通货膨胀
的苗头。
还有分析指出，美国长期利率并没有像过去一样，在短期利率的带动下逐步上升
，反而是向背而行，就连格林斯潘本人也将这种反常现象称之为一个“谜”。统计数
据表明，最近一年以来，美国联邦基金利率从１％升到３％，而１０年期的国债收益
率却从４．８％降到４％以下，受国债直接影响的３０年期住房抵押贷款利率也从６
．２５％降到了最近的５．５６％。一些金融人士指出，长期利率不升反降无疑削弱
了美联储有意营造的紧缩性货币政策氛围，不利于抑制已呈泡沫化趋势发展的房地产
市场。因此，美联储有理由进一步提升短期利率迫使长期利率走向回归正轨。
从目前纽约股市反应来看，投资者更希望听到美联储结束加息周期的消息。一些
投资经纪人解释说，从历史上看，每次美联储结束加息周期之后纽约股市都会有良好
表现。比如，在１９８３年夏天到１９８４年秋天，美联储连续加息，而标准普尔５
００指数则在１９８４年７月降至数年低点，但之后得益于加息周期结束而不断攀升
，纽约股市市值在随后３年当中增加了一倍。类似的情况还发生于１９９５年２月，
当时美联储结束了长达１２个月的加息周期。此前两个月已经摸清“底牌”的华尔街
投资者踊跃进入股市，导致标准普尔指数到１９９６年５月时暴增了５４％。
不过，这种愿望在短期内变成现实的可能性不大。一些谨慎的分析师指出，如今
美国宏观经济形势已与当初大不相同，情况也变得更加复杂，因此纽约股市未必能有
多大起色。还有美国媒体认为，与６月底的这次会议相比，美联储在８月初举行的下
一次货币政策会议更为关键，市场将从美联储会议报告的微妙措辞中寻找未来利率变
动的蛛丝马迹
