财经观察之230 --- 美联储高官暗示升息周期近尾声

据路透社报道，美国达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔周三发出暗示，美
联储很有可能不久之后将中止本轮升息周期，不过他仍然强调必须警惕强劲增长的美
国经济所带来的通货膨胀风险。

　　美国全国广播公司和《华尔街日报》就美联储当前的货币政策对费希尔进行了专
访。这位刚履新不到２个月的美联储高官用“棒球规则”暗示，只要通货膨胀保持稳
定，美联储准备停下连续有规律的升息步伐。

　　费希尔说：“我们已经连续打了８局，每局得分２５个基点。”美国自去年６月
底以来，连续８次上调利率，每次均为０．２５个百分点，当前利率已从１％提高至
３％。

　　“６月的下一次会议将是第９局，我们可能为了应对通货膨胀再得一次分。但之
后我们会采取观望。”棒球比赛通常进行９局，除非两队战成平手进入附加局。

　　费希尔的此番话顿时令市场“遐想联翩”。由于费希尔是美联储决策机构美国联
邦公开市场委员会成员之一，利率调整的“生杀大权”就掌握在该委员会手中，因此
一些分析人士认为他的言论可能意味着美联储本轮提息周期行将结束。

　　加之上个月美国制造业增幅创近两年来最低水平，更让很多人相信，美联储在收
紧货币政策方面可能会更为温和。

　　本周初公布的供应管理协会制造业活动指数下跌１．９点，至５１．４，而自１
９８９年以来，美联储往往在供应管理协会指数跌至５３至５４附近时停止紧缩政策
。汇丰银行美国经济学家伊恩·莫里斯说：“这表明美联储很快就会停止升息动作，
如果历史有指导意义的话。”

　　但是，另有部分分析师认为，市场必须带有“选择性”地听取费希尔的讲话。他
们特别指出，除了格林斯潘之外，没有任何人能代表美联储的意志，更何况美联储的
其他政策制定者们也暗示过利率将继续提升。

　　斯坦福华盛顿研究集团资深经济顾问格兰利说：“通常关于此类政策的吹风不会
出自一个地方联邦储备银行行长的口中，格林斯潘说的才管用。”格兰利是美联储前
理事。

　　芝加哥联邦储备银行行长麦克尔·莫斯考则在上月２６日表示，美联储“持续稳
步”的利率上调措施是合适的。亚特兰大联邦储备银行行长杰克·吉恩也在前一天言
明，美国的利率仍处在中性水平之下。

　　费希尔和他的前任罗伯特·麦克蒂尔都被认为是通货膨胀论的“鸽派”代表，他
们都支持适度过量的通货膨胀，因而赞成稍低的利率。在今年３月的那次美联储会议
上，达拉斯方面的代表就已传出控制利率的声音。

　　当然，费希尔也没忘给自己留有余地。他在稍后的采访中也提到，美国经济良好
增长的势头使得美联储仍然面临通货膨胀的挑战。言下之意，中止升息并非“板上钉
钉”。大多数观察家相信，在美联储６月底的下一次会议后，利率还将以０．２５个
百分点的幅度继续上升。

　　专家解读：美基准利率可能止于３．２５％

　　美国达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔１日接受美国全国广播公司电视采
访时说，美联储已经连续采取了８次升息行动，目前还有一点继续紧缩货币的空间，
然后美联储将根据通货膨胀情况决定采取何种立场。

　　复旦大学经济学院孙立坚副教授在接受《每日经济新闻》采访时表示，美联储执
行的是瞄准通胀目标的货币政策，即在权衡经济增长和就业等相关经济指标的基础上
制定出目标通货膨胀率，再在目标通胀率的基础上确定利率中性水准，当利率逐步调
整到中性水平后，便相对固定下来。这种货币政策模式的优点是比较透明，能够被市
场合理预期到，有利于经济活动的参与者作出正确的决策。

　　孙立坚副教授还表示，目前美国联邦基金利率的中性值应为３．２５％左右，因
此可以认为本轮升息周期基本结束。如果不发生大的经济冲击，利率在调整到中性值
后会在一段时间内静止下来。

　　市场反应：升息压力缓解推动美股上涨

　　由于美国达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔１日暗示，美货币当局本轮升
息可能即将结束，投资者相关担忧情绪有所缓解，当天纽约股市受到明显推动。尽管
市场其后因油价大升而回吐部分涨幅，但三大股指仍全部以升收盘。

　　当天，道－琼斯３０种工业股票平均价格指数涨８２．３９点，终盘收于１０５
４９．８７点；标准普尔５００指数涨１０．７２点，收于１２０２．２２点；纳斯
达克综合指数涨１９．６４点，收于２０８７．８６点