并购热席卷中国
来源: 华尔街日报 于 07-01-12 14:01:21 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我悄悄话]
在2006年，中国除了股市火爆之外，国内外公司纷纷争夺中国资产也引发了并购热。
股市的上涨、强劲的公司收益和政府的鼓励都有利于国有巨头和民营企业的整合。预计今年的并购热仍不会降温。
根据数据提供商Dealogic的统计，2006年共公布了2,263起与中国境内企业有关的整体或部分收购交易，高于2005年的1,786起。去年的交易总值首次突破了1,000亿美元大关，达到1,038亿美元，比2005年的618亿美元增长了68%。
尽管并购活动往往能够提振股市，但这一趋势可能不会给中国股市的上扬增力很多──中国股市是2006年全球表现最好的股市之一。中国企业的上市比例相对较低，不少大型上市交易都未选择中国自己的证交所。
不过，随着中国那些规模小且很分散的企业开始逐渐壮大，并购活动的活跃将有助于为中长期内中国企业的业绩改善打下基础。
渣打银行(Standard Chartered)经济学家王志浩(Stephen Green)说，并购将带来效率的提高，企业将得以实现规模效应、实现水平或垂直整合、改善管理质量，并获得打击竞争对手和增加定价权的能力。
利润率很低的零售业已经发生了多起并购交易。中国收入最高的家电零售企业国美电器(Gome Electrical Appliances Holding)去年收购了规模较小的竞争对手永乐电器(China Paradise Electronics Retail)。
海外公司也在积极参与：沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores)已经同意收购在大陆开展业务的台湾零售商好又多(Trust-Mart)；Home Depot则正在收购中国家庭装修连锁店天津家世界(
这种趋势并非局限于一、两个行业中：从建筑材料生产商到高端科技产品制造商，几乎所有厂家都感受到了并购的压力。比如，水泥行业就已完成了一系列交易，它们希望将零散的小作坊式工厂整合为地区性的强势企业。
山东省的两家钢铁企业──莱芜钢铁集团(Laiwu Steel)和济南钢铁集团(Jinan Iron & Steel)──计划进行合并，这将产生国内第二大钢铁企业。去年12月，处于亏损的京东方科技集团(BOE Technology Group Co.)和国内其它一些液晶显示器生产商同意就合并业务探讨可行途径。
很难说是哪项单一因素推动了并购活动的迅速增加，但中国股市的大幅上扬显然正在改变管理人员看待潜在交易的方式。
摩根大通公司(JPMorgan Chase)中国投资银行业务的联席负责人孟亮(Leon Meng)表示，现在的市场估值非常好，因此过去一般不会是卖家的企业也正在成为卖家。如果我管理的公司已经难有发展潜力，或是感到了增长不稳定，那么我可以利用现在的高估值时期选择退出，尝试一些新业务。
经过2005年和2006年中国经济超过10%的增长后，中国企业拥有了充裕的现金。凭借着这种扩张步伐，即使利润率微薄的小公司也从销售额的快速增长中获得了大量现金。
麦格理银行(Macquarie Bank)经济学家保罗•凯维(Paul Cavey)说，公司拥有大量资金，可以进行并购。利润的大幅增长使得它们能够偿还银行的贷款。它们有很大的积极性运作和支出这笔资金。
中国国家统计局(National Bureau of Statistics)对大型工业企业的调查显示，这些企业2006年1至11月的利润比上年同期增长了31%。凯维称，得益于基础商品价格的走高，石油、天然气和矿业公司的利润最高。
不过统计局的调查还显示，国有企业的利润增幅低于民营企业和外资企业。中国政府希望国有企业能与美国和欧洲的跨国企业相抗衡，这也增加了这些公司进行重组的压力。
在过去三年间，中央政府拥有的企业数量已经从196家减少到161家，这主要是通过合并实现的。（省市一级政府拥有的企业数量更多。）比如，去年12月在香港首次公开募股21亿美元的中国交通建设股份公司(China Communications Construction)就是由两家国有建筑公司合并而成的。
中央政府希望在2010年前将国有公司的数量降至80至100家，这个计划可能会要求进行更多的并购交易。国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融说，国有资本集中度仍处于较低水平，中央控股企业的数量必须减少。
国有企业重组的方式之一是将更多业务注入到上市企业中。过去较小的公司，如上海汽车(Shanghai Automotive Co.)和包钢股份(Inner Mongolian Baotou Steel Union)都从母公司获得了价值几十亿美元的资产注入。
这类交易拓宽了证券市场在企业融资中的作用，使更多企业有能力用它们的股票购买其它业务。这一趋势可能会鼓励更多的并购交易。
Andrew Batson
