退休资深分析师揭露华尔街黑幕。。。转贴

Stephen McClellan曾經是所羅門兄弟公司Salomon Brothers和美林證券Merrill Lynch (NYSE:MER,新聞,圖表) 的頂尖分析師，在業界可謂德高望重。他不僅是最早一批追蹤研究電腦行業的分析師隊伍中的一員，而且也是為華爾街效力時間最長的證券分析師之一，為期32年的職業生涯從1971年一直延續到2003年。如今這位已經退休的65歲睿智老人，以過來人的身份為我們講述了華爾街冠冕堂皇外表下的真實內幕。


在所出版的新書Full of Bull: Do What Wall Street Does, Not What It Says, to Make Money in the Market (FT Press, 2007, $22.99)中，McClellan描述了分析師的建議是如何帶有偏見而且對個人投資者起了誤導作用的。他承認分析師設定的股票目標價位只是一種小說般的“虛構”，所謂的買入/賣出/持有評級並沒有得到專業投資者的認真對待。華爾街分析師通常只將20%的工作時間用於研究，其他的時間則分配到了營銷和其他任務上。他們開發了複雜的電腦程序，來追蹤上市公司的盈餘、營收、現金流等詳細數據。但按照McClellan的說法，分析師的研究結果“一點都不準確”。事實上，分析師經常無法把握重大趨勢，而且在選股方面的成績也很糟糕。


McClellan表示，分析師的研究報告並不是針對個人投資者寫的，包括互惠基金和對沖基金在內的機構投資者，才是他們的服務對象。除了這些機構投資者之外，上市公司及主管也會對分析師的研究進行操縱。紐約州首席檢察官辦公室和證券監管機構在2002到2003年間對華爾街機構帶有偏見的研究行為進行了調查，最後雙方達成了全球性的利益衝突和解協議，華爾街十大投資銀行被迫支付了14億美元的罰金，並撥款用於投資者教育和獨立研究。不過McClellan認為，儘管這項和解迫使華爾街機構將投資銀行業務和研究業務分離，但尚有其他許多利益衝突因素存在。


McClellan還指出，他只是在退休之後才意識到天真的個人投資者把“華爾街說的話過於當真”。當分析師將一隻股票的評級定為買入而且預計該股會在未來6個月上漲20%時，許多個人投資者信以為真，實際上華爾街的內部人士都知道這只是“一種代碼而已”。當然，這並非因為華爾街故意欺騙和誤導個人投資者，而是因為與包括上市公司、機構投資者、券商在內的其他方面的利益相比，個人投資者處於不利的地位。


McClellan表示，自己創作這本書的目的，不是為了羞辱華爾街促其改變做法，而是想幫助個人投資者在不利情況下獲利。分析師的研究報告可以為投資者提供許多有關公司和所在行業的詳細數據，McClellan的建議是充分吸收這方面的資訊，但對分析師的結論和建議則要謹慎對待。


McClellan聲稱自己是在從華爾街退休之後才成為一個更好的投資者的。他在書中提供了一些自己積累的投資經驗。例如，投資者在作出投資決策之前應該仔細評估這家上市公司的CEO，到底屬於“具有遠見的領導者”還是 “沒有實質內容的鼓吹者”。


McClellan 還表示，自己對美國經濟遭遇的麻煩相當擔憂，不僅包括信用危機和房市低迷，而且還包括弱勢美元、政府赤字、企業盈餘下降、通貨膨脹以及聯儲充滿爭議的對策等。McClellan還警告美國股市有可能出現最近30到40年來的最大熊市之一，投資者應該保持警惕，儘管華爾街仍一如既往地“保持看多態度”，預計美國經濟和股市會在下半年回升，這是由於分析師出於個人利益考慮不想把投資者嚇走。