并非杞人忧天 大萧条或将来临

美国以债养债终酿金融危机，使他国赚到的外匯逐渐被削薄，这是一种不公平、不健康的国际金融秩序。美国现在企图利用这个结构来解救金融海啸，其实是把金融风险让新兴经济体分摊。
美国次贷危机持续扩大，现在已变成了全球金融危机。十月六日「黑色星期一」，儘管有美国参眾两院通过七千亿美元紓困案造势，但却无法阻挡全球股市大崩盘，单单一天之内全球即蒸发二点九万亿美元，这波金融海啸持续发威，已不知伊於胡底。
全球由去年美国次贷风暴，延烧成主要涉及房贷公司及投资银行的金融危机，现在则冲击到全球每个人存款的普通商业银行。这是全球资產大缩水的过程，泡沫破裂的连续震波已影粛到了每个普通市民。连日以来，世界主要国家已慌忙不迭的宣称将无限保证存款的安全或大幅提高存保安全的额度。这是事态发展的严重化，设若存款的保证也因银行的倒闭潮出现而无法履行，那就将是国家及每个人的破產，大萧条即难避免。
而我们切莫以为这是杞人忧天之论，因为截至目前，我们只看到美欧主要银行已被紓困，甚或由政府接管，但整个金融体制的亏损负债则尚无完整的数目，因而这个金融海啸的规模到底有多大，各国政府只能且战且走，见招拆招，但也正因金融体系的亏损及负债破洞尚未见底，各国的救市与紓困，都只有一日行情甚或完全无法发挥作用。
而这种金融破洞的规模，在小国冰岛已具现无遗，其三大银行即负债千亿欧元，为国民每年总生產毛额的六倍以上。由冰岛这个例子，我们已可看出金融海啸可怕的程度是如何巨大了。当今全球金融体系由次贷风暴发展到与每个人都有关係的金融危机，究其终极原因，当然是长期以来，美国以债养赤字经济，而对内对外则持续信用扩张，不但本身的国民储蓄与各类养老金都被纳入泡沫体系，甚至还藉著各种债务商品将全球其他国家的储蓄也都纳入这个泡沫系统。
由於过去泡沫持续扩大，助长了金融体系的槓桿操作，一旦泡沫破裂，信用系统崩塌，难怪出现全球性金融体系连环倒了。目前由於泡沫破裂，全球资產缩水，而吹涨廿年的泡沫，究竟其底部何在尚无法得知。当然全球金融为之动盪不已，美国七千亿美元紓困案对至少数十万亿美元的金融破洞，只有杯水车薪之效，难怪毫无激励之功，只给危殆中的金融体系稍微喘息的空间而已。至於欧洲，纵使稍后可能会通过类似美国的救市紓困案，但估计也不可能发挥多大作用。
全球金融海啸已不可能在个别国家或区域内部解决，无论美国的紓困、欧盟倡议的「共同基金」，或亚洲的「亚洲货币基金」，都不可能发挥作用。预定十一日在美国华府召开的八国集团金融危机会议或许才更值得注意。根据截至目前的讯息，美国方面的盘算，乃是它一方面藉著发债救市之外，它同时企图求助於日、中、星、韩、阿联酋等拥有大笔主权财富基金的国家进入美国资產市场，吸收美国资產，从而让金融的底部得以被设定下来，以免它坠入资產无限缩水的无底洞里。
最近，美国官方及媒体不断炒作所谓的「中国救赎论」，以及美国多次放话称中国将会增加购入美国债二千亿美元，都是这种企图的显露。世界银行行长佐立克主张，为解决金融海啸的威胁，必须由八国集团加上中国、巴西、沙特阿拉伯、印度、墨西哥、南非等新兴经济体合组指导小组，大体上也是这种策略的显露。新兴经济体的主权财富基金去年底已达二万八千亿美元，现在已增至三万五千亿美元。这乃是美国将金融海啸的救赎，寄希望於新兴经济体的主要原因。
不过，美国的此种构想，虽然基於美国本身利益计，不能说没有一定效用。但我们也不能不理解到，当今全球金融问题重重，乃在於它的基本结构就极不健康，美国长期逆差，但又以半强迫方式让顺差国家将其赚取到的外匯购买美国公债等债券。这是一种「以穷国的储蓄供养富国」的病态结构，它固然使穷国有藉著出口而成长的机会，但美国这种以债养债的结果，却也造成了美元的长期走贬，使穷国赚到的外匯（即储蓄）逐渐被削薄，这是一种不公平、不健康的国际金融秩序。
企图进一步利用这个结构来解救金融海啸，其实只不过是把金融风险让新兴经济体分摊，包括中国在内对这样的主张反应冷淡，也就不难理解了。因此，就基本结构而言，当金融海啸排山倒海而来，其实乃是过去那种「美元时代」所造成的「旧金融秩序」难以为继所爆发的病灶，它也是「美元危机」的显露。除非替世界打造出更公平的「新金融秩序」，包括美国对赤字的管控以及全球匯率的新机制，否则都难以解决旧问题。
归总而言，当今金融海啸日益恶化，在恶化的过程中，由於资產大幅缩水，全球需求已告大减，经济的萧条已难避免。这将是漫长的痛苦期，大家都必须有心理準备！