银行放贷增长不足以推动中国经济
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在有一种乐观的看法认为，考虑到1月份中国新增贷款增长了一倍，中国银行业能够单枪匹马地拯救中国经济。虽然1月份出口数据不佳，且出现了新的通货紧缩迹象，许多经济学家仍预计中国今年将能实现8%的增长目标。
虽然各国政府都在想尽一切法子要求接受政府救助的银行重新放贷，但在中国似乎不存在这样的问题。事实上，美林公司(Merrill Lynch)的数据显示，中国现在是唯一一个自9月以来在面向企业和家庭放款方面仍保持强劲的经济体。
这得益于中国尚不成熟的银行系统远离那些问题资产的陷阱，而且去年创纪录的收益使它们资金充足。更重要的是，这些银行最大的股东──中国政府知道如何做到政策上的上传下达。
这或许能让中国处在比许多西方国家更有利的位置，但这样的放贷会有什么效果？
如果单从数字上来看，1月份放贷的人民币1.62万亿元（合2,370亿美元）已经等同于中国政府去年11月推行的经济刺激方案的40%。而且这些银行可能因为太过急于放贷而忽略了应有的控制措施，为日后不良贷款的激增埋下隐患。似乎中国央行也有这样的顾虑，据报导，该行在刚刚过去的周末要求银行对如何放贷以及资金去向进行汇编整理。
目前有人猜测近期中国大陆A股飙升的背后就有这些新增贷款的推动。上周上海及深圳证交所的日成交额都超过了2000亿元，回到了2007年时的水平。
目前，有分析师告诫投资者不要仅仅因为寄希望于经济刺激方案就买进股票。
Macquarie Research在一份报告中指出，左右股市反弹的是企业的盈利情况，而不是GDP。该报告说需要看到有迹象显示中国不仅仅是在增长，而是企业盈利确实出现了提高，而不是像上世纪90年代那样遭遇公司收益滑坡。
虽然现在中国还没有通货紧缩之虞，但上周的数据显示中国1月份批发价格下滑了3%，这一点需要引起重视。
在公司收益问题上，一个恼人的可能是当最终零售价格的降幅大于生产环节的输入价格，从而压缩企业的盈利空间。
此外，放贷是否有能力创造就业，这一点也令人生疑，虽然营运资金的增加应该至少能遏制岗位的进一步流失。
渣打银行(Standard Chartered Bank)警告称即便中国的经济刺激方案能帮助中国实现8%的GDP增长，但这很可能只是带动了钢铁、水泥的需求，而不是创造一个有利于就业的良性经济增长模式。虽然路桥建设确实能够创造一些岗位，但更广泛的就业增长需要出口业的复苏以及更多的国内消费。
1月份中国的出口额较上年同期骤降17.5%，其颓势一目了然，当月进口额也较上年同期锐减了43.1%。即便考虑到今年春节提前到了1月份，这一组数据仍远逊于市场预期。
从进口数据中无法看出中国国内消费保持强劲，1月份人民币存款增长23%的事实也说明，中国的消费者仍在储蓄，而不是消费。世界银行(World Bank)上周表示中国在把经济从工业和投资向消费和服务的平衡方面没有取得什么进展。
正因如此，有关中国央行可能在未来几天再度降息、以推动支出经济刺激款项。
全世界都在热切地看着中国的经济刺激方案是否会推动中国的进口。
中国是台湾最大的元件出口目的地，而台湾12月份的出口锐减了42%，眼下台湾已陷入了史上最严重的衰退。
香港似乎很快将迎来一场全球航运业的新溃败。到哪里存放数万无主集装箱的问题正变得越来越棘手，有人建议可以将它们暂时存放在已经退役的启德机场(Kai Tak Airport)。
中国和香港一样，也需要等待全球经济、特别是美国经济的复苏，这就意味着北京方面不但关注自己的放贷数据，还会留心美国总统奥巴马的经济刺激方案。
Craig Stephen
