关于$和￥

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2/16/09

【燕王按】题目有些大，谈谈俺的见解，抛砖引玉。

1， 若干事实，前提，观察：

a， 人民币的汇率归根结底是央行说了算。人民币根本就没有任何贬值压力，相反升值压力一直存在。

b， 中国的M2一直在增长，12月增长了17%以上。基本没有通缩。

c， 中国有庞大的存储：人民的储蓄和巨大的外汇。

d， 中国近几个月“扩大内需，消费”。

e， 目前的银行不良资产率是全世界非常低的水平，资本充足率13%，远高于巴塞尔协议的8%，美国的银行资本充足率大概有6%？不确定，可能更低。

f， 一旦中国消费者开始消费，央行肯定又要面对通货膨胀的可能性。贸易顺差短期内根本无法消失，而且经济高增长率所带来的大量热钱，央行货币政策，会很小心。

2， 一个问题：

如果美元暴跌（不要和本王争这个可能性。基本是80-90%。再不济，就当是学术讨论），人民币跟不跟着贬？

货币“贬值”，是相对于什么“贬值”？黄金？石油？裤衩？

3， 几个观察，和几种可能：

a， 各国搞贸易保护，那么就会出现“价格双轨”。RMB涨，贬值都可以，保持中国物价平稳就可以。吃亏的是美国，欧洲，进口就会更贵。

b， 国际贸易基本维持，那么RMB汇率就很难办。维持1：6.8就会把美国的通胀弄进来。不维持，出口可能受损。同时，石油等等原材料也可能更贵。

c， 近期是生产力过剩。产品卖不出去。但是，过一段时间，就会产品不足。就会通货膨胀。日用品生产力低下的国家，就会通胀。

d， 中国经济一旦回转，解决民众消费的问题（政府这几个月做的就是这些，比如社保，医疗等），之前输入经济体中的基础货币和信贷就会把流动性过剩重新丢回给中国。那么，央行该怎么做呢？俺认为央行会在适当的时候（时间点非常重要）托股市，不但可以降低通货压力，而且可以释放增加老百姓的财产性收益，给很多人解套。到时，中国的下一轮经济增长周期即将来临。

e， 人民币的问题：因为美国在未来两年都将面临国内外投资者都无法融资的巨额财政赤字，Fed必然会继续购买美国政府新发行的国债，这就是国债的货币化，本质上是印钱。这种局势不会永远继续下去，（尤其是如果中国的过剩产能被内需消化的话，中国政府只要取消出口退税就会引起美国的通货膨胀），总会在某一个点上人们会失去信心，于是开始不再持有现金，而美国之前注入的巨额流动性就会爆发，经典的滞胀就会出现，甚至超级通货即将来临。这个临界点一旦被触发，没有人能阻挡美元的暴跌，即使中国政府想帮也没有任何办法，人民币必然将弃美元而去，对美元大幅度升值。

f， 美元可能变成废纸 – 包括美元资产，比如房产。God bless America！

【后记】不要只盯着Dow，那也是美刀资产。