美国现在需要大智慧来解决财政体制问题而不是拘泥于国际领先地位。

[转载]红旗还能打多久？ 谈美国的财政和货币刺激政策

“拆东墙补西墙墙墙有洞，借新帐还旧账账账不清” 横批：此路不通

1.2009年经济危机以来，美国政府和美联储为了刺激经济可以说无所不用其极，将财政刺激和货币刺激两种手段发挥到了极点，效果呢？不怎么样。

a 失业率依旧高企不下，实际失业率17%-23%（U6) ,而不是官方宣传的10%；
b 消费者信心依旧低迷，储蓄率达到历史高点5%，说明大家捂住钱袋，不敢花钱；
c 银行信贷依旧紧缩，市道不好，借钱的不敢借，放款的更不敢放；
d 房价依旧低迷，无好转迹象，如果利率走高，房价续跌，又将引发更多的房主破产
和银行坏账；
e 银行体系依旧脆弱不堪，FDIC统计，今年近700家银行有倒闭风险，而FDIC的救援
资金已经枯竭，
可以说一个雷曼兄弟倒下去，更多的雷曼在成长，去年在FED力挺之下躲过一劫的
华尔街大鳄，还 在从事高风险的投机，NOTHING CHANGED SO FAR！

2. 有人会说，现在经济不是好转了么？GDP连续2季度上来了，股市上涨，企业盈利
在改善。。。

A 关于企业盈利，大多数是来源于成本削减，如裁员，限制工时，减薪，CUT职工福
利来的，很多人恐怕已经有所体会，这个很不好，而且不具备可持续性，同时严重打击
消费意愿；

一部分大公司是通过出售资产达成一次性收入转亏为盈的，比如C，BAC，AIG；
其实很多大银行，保险公司是虚盈实亏的，为什么呢？因为美国政府修改了游戏规则，
如果按照GAAP原则，去年这些机构数以千万亿计的投资组合严重缩水50%之后，应该马
上提取坏账准备，迅速冲销（意味着天量的套现抛售，将会给股市造成极大压力），哪
么规则改了以后，他们可以不用按照市价记账，而是按照买入价记账，这样就把这部分
潜在亏损掩盖起来了，是的，就是掩耳盗铃。

B GDP上升有政府刺激因素和年底季节性因素，是否真正好转要看2010年前2季度

C 股市上升50%，货币泛滥的泡沫现象，很像1930年走势，当时低点反弹50%，然后反
复下跌2年，累计跌幅距最高点90%。危机以来，股市房市市值跌了几万亿，美国家庭虚
拟财富严重缩水，经济确有通缩的危险，为避免重演1929年大萧条的结局，美国政府和
美联储铤而走险，天量财政赤字加狂印钞票来填补这个空缺，结果这些资金大多数没有
进入实体经济，而是跑到股市里面去了，现在的股市基本是资金推动型上涨，原因在于
美元超低利率和套利交易，一旦加息循环开始，泡沫就会破裂。

3 奥巴马和本怕什么？他们在赌什么？

奥氏怕的是经济持续低迷，没有政绩，丢掉总统宝座，他赌的是巨量的财政刺
激之后，美国经济能在财政崩溃之前好转，债务么，后面慢慢还好了，到时候谁当总统
还不知道呢；

奥巴马拼命开出大额支票，为了保证老大的支票不空头跳票，2个小弟之一财政部长要
买单，没有钱怎么办？加税加不上去，国外借钱借不来，发国债又怕没人捧场，这时另
外一个小弟美联储主席挺身而出，为主分忧：没事，咱们有印鈔机，印了钞票我来买，
这样一个超级循环成型了，左手财政部发国债，右手美联储直接下场或者通过马甲买过
来，人为抬高国债价格，压低收益率，直接把基准利率和房贷利率维持在历史低位，背
后意图在于间接支持房地产市场和企业复苏。

阿本研究过大萧条，他最害怕的不是通胀而是通货紧缩，他的办法是用通胀对付通缩，
饮鸩止渴是吧。点子是馊点，不过没什么选择，不搞是等死，搞了是找死，与其等死不
如找死，起码拖延点时间，苟延残喘。 阿本赌的是在美元崩溃以前美国经济好转，他
可以执行货币回收计划。

说到最后就是一个时间差问题，是经济先复苏还是美国的货币财政先崩溃，这是一场豪
赌。要么美国带着全世界一起好起来，要么大家一起完蛋。现在奥氏和大本所有的牌已
经出尽了，赤字不可能无限加下去，否则民主党自己内部就要打起来；利率也不可能降
到负的（美元掺了这么多水，实际利率已经是负的了），下面就要看市场的反应了，时
间会告诉我们一切。

感觉这种刺激政策成功的可能性很小，打个比方，一个水缸漏了一个大洞，当务之
急是堵住漏洞，美国政府和美联储现在做的不是在堵漏洞，而是拼命往水缸里面加水，
而且这些水不是自己的是向邻居借来的，将来要还人家的，好了，没水了怎么办？人家
不借了怎么办？结果是不言而喻的。
这个漏洞就是巨额财政赤字，办法不是没有，小学生都知道量入为出，问题是他们
做不到。消减80%的军费开支行么？撤回90%的海外驻军行么？卖掉太平洋舰队还债行么
？不可能的，奥氏已经说了，美国不当老二，没了军事强权做后盾，恐怕小三也做不成
吧，所以这个是个死结，等待有大智慧的人来解。

4 红旗还能打多久？

出来混总是要还的，美国也不例外，即便你是发钞国，美元是世界储备货币。现在假设
一下，如果明天出现一个什么“亚洲特别提款权”之类的替代货币，会对美元产生多大
的冲击？现在暂时是没有，美元现在是只此一家，别无分号，尽管对美国滥印钞票输出
通胀的做法恨得牙根痒痒，其他债权国家还是没有好的办法，一个人不要脸皮了可以无
敌，一个国家如果耍赖，也很生猛的，同样的局，麦道夫来玩就是庞式骗局，政府来玩
就是养老退休金计划和美国国债。

现在的问题是美国债务是有极限的，即债权人得忍耐是有极限的，达到临界点，就会
崩溃，10几万亿的债务，每年利息就是几千亿，试问国家一年的财政收入多少？不断的
利滚利加上去，可能崩溃的时间比我们预计的要早的多。如果出现大家都来抛美债的情
况，美联储走钢丝宣告失败，利率抬高到10%-20%，恶性通货膨胀产生，高通涨，高利
率，高赤字，高失业并存的情况不是不可能。

5 里根说过：Goverment is not the solution ,it\'s a part of the problem.
我看应该加上一句：FED is the major part of the problem.
回顾一下阿笨的历史记录，从2007年讲美国没有衰退的可能，到雷曼兄弟不可能倒闭
，等等等等，他的预测基本上不具备可信度，那么他现在讲危机已经过去了，倒是值得
高度警惕，算是反向指标吧。
美国经济70% 靠消费拉动，没有内需动力，妄谈经济复苏是瞎子跳舞，盲目乐观；
令人恐怖额高失业率（超过1929年大萧条时期）下，消费者信心怎么可能有起色？企业
的资本支出没有改善，怎么创造新的就业机会？光靠挖桥修路能撑多久？种种这些，相
信管理层都很清楚，所以奥氏提出了扩大出口和增加投资来提振经济。出口，除了美国
政府不愿意卖的高技术产品和军事产品，其他的产品在成本上没有竞争力； 投资，靠
修高铁和新能源也是远水解不了近渴，况且有钱么？这就应了那句话：身子掉井里面，
光靠耳朵也挂不住啊。
从历史上来看，互联网泡沫到房地产泡沫再到次贷危机，美联储的基本招数就是
制造一个新的泡沫来收拾上一个泡沫留下的残局，现在，阿笨的意愿当然希望股市运行
在高位，这样老百姓感觉有钱了，就会多消费，从而起到帮助经济复苏作用，愿望很好
，但这种人工牛市往往不可靠，现在的市场是否有泡沫的充分？如果是，何时会破裂？
这些都是需要我们观察与思考的地方，但愿我是过虑了。