对同一件事，经济学家可以讲很多故事。
故事一多就没一个是真的。
或者说，你可以选一个你喜欢的当成真的。
第一个故事纯粹是站在二级市场上中小散户的角度来讲的，也就是从私有经济的角度来看问题，因为完全对自己的资金有支配权的实际上是居民的储蓄。
在这次股灾中，损失最大的也是后知后觉的私人经济力量。
居民这两年的的财产性收入基本上被抹掉了，有些甚至损害了他们积累的劳动收入。
同时，因为居民的收入随股市下挫而消失了一部分，一方面减少了投资需求（房地产等），另一方面也减少消费需求（财产性收入下降），货币的流通性下降了，通货膨胀的控制会建立在中下层私有经济力量的削弱上。
现在大多数专业报刊杂志都意识到了这一点，他们的文章中都已经明白了股市下挫是神仙打架后默许的宏观调控。
调谁？
调的是私人经济，而不是公有制经济，这还是老问题：宏观调控的本质是稀缺资源的价格双轨制下，垄断集团进行的套现过程。
其基本原因是垄断集团背后的政治力量的变迁。
这就引出我们的第二个故事。
所有关于中石油的分析文章都在强调第一个故事的悲情主义。
这说明这些股评家是靠骗散户存在的，他们根本不了解中国股市特殊的价格双轨制。
实话实说，其中有几个是小虎没出息的小师弟，因为干什么都不成就成了股评家。
2001-2005年股市低迷时几乎失业，现在却人模狗样地坐在演播厅里误导观众。
他们都有意无意地忽略了一些至关重要的信息。
那就是中石油的一级市场价格只有16.7元。
这个估价是以40亿的一级市场成交量为基础的。
如果你的记忆只从2007年11月5号开始，那么你只会接受第一个故事。
用二级市场的成交量作为权重的平均价格大概是31元，也就是说，你会认为这个市场上的平均持仓成本就是31元。
这是很多文章认定30元附近是铁底的原因，等30元意外被击穿后，他们又算了算，觉得在20元介入会有潜在的50%的收益，最少自己是最安全的5%人群，却不知自己已经死之将至。
问题就出在，他们选择性遗忘了在2007年11月5号中石油上市之前，它的一级市场成交价只是16.7元。
如果你把这40亿的成交量加上去，市场的成交量作为权重的平均价格立刻变成了大概是26.7元。
这时候，你还觉得自己是安全的吗？
下图比较了考虑和不考虑一级市场的筹码分布图（STATA， KERNAL DENSITY，GAUSSIAN）。
不考虑一级市场（牛市幻觉）
考虑一级市场（财政幻觉）
为什么没有人指出这一点？
因为这就是基金和券商刻意营造出来的牛市幻觉，让你适应高股价，让你忘记其实有40亿的成交量是在16.7元。
那么，如果考虑到一级市场，上文的痛苦指数怎么变化呢。
见下图
红线是中石油的价格，它是从16.7元直接冲到48元才下落的。
黑线是考虑了一级市场交易的中石油的痛苦指数，我把它叫市场失灵指数。
因为如果连他们都亏了，这市场就没人赚钱了，价格就要重估。
我们可以看到，在2008年2月22日之前，中石油的痛苦指数是0。
是不是一个和上文截然不同的故事？
为什么？
因为48元被套牢的痛苦正是人家出货套现的快乐，两者抵消了。
市场还是在合理的价格范围内波动，价格还是稳定的。
可是，在2008年2月22日之后，中石油的痛苦指数急剧上升，很多人感觉到市场在犯错误了。
就连在一级市场拿到了低价筹码的基金私募券商都感到了痛苦，他们也套牢了。
等到中石油破发，这种痛苦指数已经上升到了25左右，可以说市场在犯错误的概率在25%左右了。
你现在进去肯定比所有人的成本都低，你的待遇和用巨额资金打新的基金私募券商一样了。
可是，即使有玩家非常冷静地考虑到了一级市场的情况，没有被牛市幻觉杀伤等到现在，你还在财政幻觉之中。
能看破财政幻觉的人，在中国股市里可能不会超过5%。
哪个谁，你们几个根本没听清我刚才说的话，怎么就已经在掏钱包。
小虎老师，我们准备把明天买菜的钱投进去的。
慢来，小虎还有第三个故事没讲。
没听完故事赔钱的我可不负责任。
