脸书股价愈跌 承销商愈赚,ZT

【联合晚报╱编译彭淮栋/综合报导】
2012.05.25 03:00 pm



脸书IPO出问题，对投资银行却是一桩好买卖。无论脸书股价上升或下滑，不管投资人怎么叫苦，投资银行稳赚不赔，其中牵涉许多玄机。

CNN报导，摩根士丹利和其它承销商在脸书IPO海捞一笔。更有甚者，报导分析说，脸书股价愈往低处滑，这些承销银行获利愈往高处爬。

一家承销银行高层说：「摩根这回吃得饱饱的。脸书对摩根是很不错的买卖，如果不论商誉。」

IPO专家说，摩根士丹利和脸书其它承销商玩的手法，IPO圈外很少人了解，在华尔街却屡见不鲜。单看交易本身，看不出任何违法的纰漏，脸书的招股书也做足事无不可对人言的正大姿态。但脸书股价下挫而摩根士丹利大获其利，不能不启人疑窦。事实上，不但自觉受骗的投资人提告，金管机关也已着手过问疑云。

CNN解析摩根士丹利利用脸书下挫获利的利机：在IPO里，投资银行售出的股数通常比他们的实有股数多15%。在脸书，差额是6300万股。每份IPO协定都有个条款，使承销商能以低于IPO定价的价格购买大批股票。因此，如果IPO后股价上升，承销银行可以向IPO公司买进他们承诺给其它投资人，但他们实际并不拥有的股份，由此获得利润。这是典型情况。

脸书IPO却是非典情况。脸书股价目前低于38美元挂牌价，承销银行不是向脸书买超额股，而是在市场上回补，承销银行实质上是放空。一如所有放空交易，以愈低的价格购回股票，赚的钱愈多。摩根是脸书主要承销人，负责卖大部分股票，因此捞大利。

摩根士丹利赚了多少? CNN报导，脸书22日一度跌到30.94美元。承销商如果以此价格将卖出的股票全部回补，将有近4亿5000万美元入袋。1亿7000万美元承销费不算在内。

他们可能没赚这么多。许多分析师推测，摩根士丹利等承销商在脸书IPO当天以38美元购股来撑场，那是失血的交易，蚀损交易获利。熟悉内情的人士估计，他们最后获利一亿美元，「仍然是厚利」。