美国股市已经接近年终尾声，大盘和各种指数纷纷创造了历史的新高。总体来看，美国股市2024总体表现不错，这不仅有种瓜得瓜、种豆得豆的前因后果，而且还有百川入海，一果多因的内在逻辑。年终回顾、长话短说，首先，可以总结出两个最重要的内部因素。
第一个因素，由特朗普时期开创的美国第一的政治正确因素所主导的美国股市。特朗普强调美国股市不能倒的政治正确性，一上台就给中小企业减税1.5万亿，也为企业不断有资本购回购自己的股票，维持自己股价的上升趋势开启了新模式。谁敢乱来总统就骂死他娘。特朗普疫情期间大水漫灌发放近2万亿疫情纾困基金。显然, 美国股市在很大程度上脱离了宏观经济大盘的基本趋势，股市主打的就是信心，也就是意志。特朗普四年，美国股市听命于他的的指挥，他也俨然成为了股市的护身佛。同样，拜登上台之后也没有推翻特朗普开创的政治正确导向，至今还是主导着美国股市新常态的重要因素。
第二个因素，从特朗普到拜登上台后，美国的资本市场和股市管理层和技术层，已经逐步实现了美国股市重要股票们的机构化（Institutional Ownership) 的内部新结构和功能。比如美国大银行、大医疗健保大公司和诺克马丁公司等等，都已经实现了50%甚至60%以上的机构化。也就是说，美国华尔街的大退休金管理公司和大投资公司、对冲基金公司，都已经购买和拥有了美国前几十名的大公司大量的股份和股票作为基本股盘。这不仅盘根错节造就了一损俱损，一荣皆荣龙的股市命运共同体，也让股市达到了较高的稳定性，使得一些零散小股东和短期的投机操作难以进行炒作。 这从资本内部自身的层次加固了美国股市的稳定性。尤其是能够在短期内抗击外部巨大不可控的风险因素。
当然, 除了上面两个重要的内部因素之外，还有这一年多来，美联储不断加息的重要外部因素。这直接造成了全世界大量的美元资本不断回流。虽然大量资本的流入购买了不少的美债，但也直接造成股市的上涨。
拜登上台后增加偾务5万多亿，12月27日总债务达到33.95万亿。美国民主党总统的基本理念就是更多的倾向于美国中下层人民，尤其是少数族裔社区和人民。 其最大的特点就是尽量的发钱，造就了一个大水漫灌的福利社会，同时也造成了美国严重通货膨胀。
拜登其实骨子里并不那么那么关心给美国中上阶层锦上添花的美国股市。全权代替他掌管和管理美国股市的是财政部长耶伦。而代表美国政府官僚的联储局鲍威尔，一年多来不断地加息(started on March 15, 2022)，主要目的之一是协调和配合打赢与中国的金融战，不仅收紧和掐住中国的美元流动性，并争取更多的资本回流，拖垮中国的房地产和股市。
老奸巨猾的拜登对于宣传战、认知战和心理战还是非常在行。圣诞节第二天回白宫的时，当记者问他，＂美国经济一切都好？＂他的回答的用意深沉，令人回味。他说，＂美国经济一切都好。你们得用正确的方式来报道。＂美国经济，尤其是股市主打的就是信心，还有决策人的意志。可见，拜登深得宣传牌、信心牌的深意和真传。
并且，显然美国鼓励和主导的对于中国的经济发展和股市的报道和宣传，都起到了全面唱衰作用。趁着美联储不断加息、全球流动性收紧，控制美元流动性到中国和香港。加上消费收缩、订单下降，经济复苏不景气，中国的房贷市场不断出现风险问题，评级机构下调和不看好中国主权债务和市场。虽然中国也有自己的政治正确和国家经济金融的安全观，也就是，中国的房市和股市不会垮，也不能垮，但中国股市显然已经丧失大半的信心。
到目前为止，美国政府和美联储的主要的收割全球羊毛和中美金融战的外部目的依旧没有达到。同时不断地加息也是双刃剑，或者是自残式加息，杀敌1000，自伤500。银根缩紧、流动性降低，不仅大幅度抬高美国公司企业和个人借贷借债的成本，并降低了借贷消费的数量，从而导致消费市场的收缩。一年多来除了少数美国银行的破产和股市的不断下行，更严重的更多的后果也正在逐渐的显现出来。据媒体报道，本月初，拜登非常不满意他的民意调查结果太低，在过去胜选的六个摇摆州，五个都明显落后于特朗普。拜登于是骂了联储局, 所以鲍威尔一反一年多来坚持加息的常态，马上改口说是基本上达到了降息目标。并且说，明年将至少有三次的降息。 美国股市马上给予积极的响应，开启了新的年底狂欢。
以下是美国媒体这几天有关美国股市的深度报道。其中第一篇对SP500标准普尔指数的报道和第二篇对纳斯达克综合指数的报道，基本观点是客观和积极的，还有着比较乐观的预测。 第三篇美国银行资深经济学家的预测也是比较积极正面的。而最后两篇一是关于美国债券市场出现的50年来最严重的警报。最后一篇则是美国著名的大投资家巴菲特的建议，还有他自己应对2024年股市的做法。
看了不同的观点后会给大家带来不同的冲击和提示。归结成为一点就是：投资人在2024年必须有新的改变和新的应对策略。尤其是时间点和时间段非常的重要。技术上说，美联储什么时候开始减息这个时间点就非常关键。虽然明年可能将席三次以上。但根据分析在明年第一季度，减息不太可能发生。也就是说，高利息高利率的时间将会拖延到明年第一季度以后。这样对于经济的负面影响也会更大，从而对股市的负面影响也会更严重。加上明年初可能出现的黑天鹅和灰犀牛事件还有：政府债务上线导致政府关门危机；俄乌战场乌克兰耗尽面临失败的危机；以巴冲突扩大的危机；台湾民进党重新当选的台海危机，甚至美国明年总统大选的前期事件，等等。
总之，聪明的投资人应该把新的投资重要决策，至少放到美联储减息开始的时候。而在此之前都采取一个保守的稳健的投资策略。无论是股市的投资、401 K或者其他的退休金都应该重新调整，并且，现在（已经没有多少时间了）就是见好即收，转攻为守、至少三个月内稍安勿躁、尽观待变。
标准普尔, 纳斯达克逼近历史新高
美媒体报道，12月26日是圣诞节后的第一个工作日，美媒体报道，标准普尔500指数逼近历史新高。今年还剩下四个交易日，投资者都希望市场能以一鸣惊人的方式结束。在连续八周上涨之后，标准普尔 500 指数周二报收于 4764.91 点，距离历史最高点越来越近。该主要指数在2022年1月3日达到 4796.56 点，为历史最高值。其盘中最高纪录是2022年1月4日创下的 4818.62 点。
美联储结束一系列加息并准备降息的预期提振了该指数。利率下降推动股市和其他风险资产类别走高。摩根士丹利交易和投资董事总经理拉金（Chris Larkin）说："市场能否在新的一年里保持良好势头，可能取决于围绕美联储潜在降息的良好气氛能持续多久"。
美媒体还报道, 截至12月20日，纳斯达克综合指数全年上涨 41.7%，收复了 2022 年该指数暴跌33% 时的大部分损失。 如果今年的涨幅能够保持下去，这将是纳斯达克自1971年成立以来第六次以科技股为主的指数在一年内涨幅超过40%。
首先，纳斯达克指数是在前几年大幅下跌之后出现反弹或新牛市的开始，投资者利用了当时便宜的股价。 今年年初，“七大”科技股估值也肯定很低，购买它们已经得到了回报。AI引发的技术需求激增，对人工智能新技术的期待, 大量刺激资金涌入股市。尽管2023年利率略有上升，但2024年降息的预期导致股市最近几周飙升。剔除上述 1999 年和 2020 年这两个异常年份，纳斯达克指数在其他繁荣年份之后的三年中的回报率分别为 15.4%、8.6% 和 16.9%，平均为 13.6%。 但纳斯达克指数仍较历史高点下跌约8%。
相信纳斯达克指数在2023年飙升后能够继续走高。 当然，历史不会决定该指数在 2024 年的表现。这将由以下因素决定：苹果、微软和Alphabet等大型科技股的表现, 宏观经济状况, 对人工智能新技术的期待, 利率走向不可预见因素。 然而，随着生成式人工智能热潮不断升温，纳斯达克指数仍较历史高点下跌约8%，而且大型科技股报告收入加速增长，纳斯达克指数在2024年继续走高似乎是一个不错的赌注。
美国银行(BoA)经济学家: 经济可能会软着陆, 衰退不会到来
今年1月，美国银行是众多认为美国经济正在走向衰退的投资银行之一。该行警告说，随着美联储以惊人的速度提高利率以对抗通胀，经济最终将陷入停滞。但随着时间的推移，经济数据给华尔街带来了惊喜，导致美国银行首席美国经济学家加彭, 开始改变他对经济衰退的预测。今年6月，加彭认为，美国最早在2023年第四季度就将面临温和的经济衰退，而很可能在 2024年陷入更加温和的 "增长型衰退"。随后，由于劳动力市场和消费者支出在美联储积极加息的背景下表现出韧性，他彻底放弃了衰退的说法。
现在，这位资深经济学家在多份利好的GDP、通胀和零售销售报告之后变得更加看涨。消费者在借贷成本上升的情况下仍能保持支出，这让加彭相信 "软着陆"--美联储能够抑制通胀而不引发扼杀就业的经济衰退--正在成为现实。他写道："虽然美国经济可以有多种演变方式，但美联储似乎比以往任何时候都更接近于'着陆'。经济衰退不会到来。
加彭表示，因为消费者和企业都对利率上升表现出了 "明显的适应力"。我们将进一步修正对美国的展望，使其朝着更加软着陆的方向发展"。"他认为，美联储表示 "降息周期可能开始，这可能会在2024年提振经济"。美国银行对美国经济的新展望包括经济增长以及通胀和失业率下降。该行预计2024年的GDP 增长率为 1.2%，比之前的预测高出 0.6 个百分点；失业率为 4.2%，低于之前的 4.4%；以个人消费支出价格指数衡量的通胀率为 2.2%，低于之前的 2.4%。
加彭表示，2024年的经济实力将由消费支出推动，消费支出约占美国 GDP的70%。尽管许多消费者对自己的前景感到悲观，但他们仍在这个假日季节继续消费，11 月份的零售额同比增长了 4.1%。加彭认为，消费支出恢复性增长的部分原因是 "净财富增加"。今年迄今为止，股市大涨 23%，加上多年来房价高涨，使许多美国人变得更加富有。
根据美联储的《消费者财务状况调查》，2019年至2022年期间，美国家庭净资产中值跃升37%，达到 19.29万美元。加彭说，美国人财富的增加意味着，只要劳动力市场保持强劲，消费者就有可能继续疯狂消费。随着通胀率从2022年6月超过9%的四十年高位降至11月的3.1%，经济很可能会软着陆。这位资深经济学家写道："即将公布的数据表明，美国经济可以同时享受温和增长和通货紧缩"。
Credit Karma观点: 美国人在末日消费
根据 Intuit Credit Karma 的一份报告, 美国人花钱确实不是因为强劲的经济，超过四分之一的美国人处于“末日消费”状态，他们因为财务上与国际事务上的不安感，导致他们盲目购物获得一些安慰，加上行动购物普遍，让这种末日消费更容易。根据他们的调查，现在美国受访者最关心的一些问题包括通货膨胀，生活成本增加、住房负担不起，以及没有足够的钱购买小件奢侈品，甚至基本必需品。
美国人的财务压力很大，有些人则是花更多的钱来应付。信用卡债务今年创下历史新高，2023 年第三季接近1.1兆美元。这种现像在年轻一代中最为普遍，35% 的 Z 世代和 43% 的千禧世代承认这种花钱方式注定会结束。报导称，年轻一代尤其担心严峻的经济状况可能会如何影响他们未来的工资、工作保障以及找到高薪工作的能力。
也有分析师认为，不必太过关注储蓄变化，是薪资救了美国经济，根据穆迪分析公司的报告，疫情期间的储蓄并没有很快消失，因为家庭受益于工资的大幅增长。美国总体平均工资增幅达到峰值 6.4%，最低工资劳工的平均工资增幅更高达 7.5%。几十年来最大幅度的调薪，可能让美国人能够跟上物价上涨的步伐，承受更高的价格。即使信用卡债务水平飙升是警讯，但数据也显示借贷习惯已经随着通货膨胀而放缓，因此债务目前还不是宏观经济威胁。整体来看，信用卡债务成长趋势与疫情之前情况差不多，但是现在美国劳工薪资高得多，这才是支撑经济软著路的基础。
摩根士丹利: 进入动荡的2024年
摩根士丹利12月27日警告称，美国经济可能在 2024 年陷入意外衰退。 美联储和财政部今年只是通过支撑经济增长来推迟经济衰退。 随着经济低迷来袭给美联储带来压低利率的压力，美联储明年可能会大幅降息。 该行表示：“2024 年最大的惊喜可能是，难以捉摸的硬着陆终于到来了——就在大多数投资者得出‘这一次确实不同’的结论之后。” “花了一年的大部分时间才达成共识，完全接受软着陆的说法。但用不了那么长时间，投资者就会因为再次被愚弄而自责。”
摩根士丹利认为，最近的市场繁荣是有充分根据的。 但警告说，2024 年将是一个选股市场，投资时要明智。 摩根士丹利首席信息官迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）深知目前市场的乐观情绪，并认为美联储有充分理由比预期更早降息。 他最近报告中写道：“美联储处境艰难：等待太久才降息可能会带来华尔街在 2023 年初警告的万众期待的经济衰退，但过早降息可能会让通胀再次上升。随着美联储的风险平衡倾向于通胀带来的增长放缓，这种转变对股票投资者来说是个好消息，特别是考虑到债券市场对鸽派指引的反应——即通胀盈亏平衡仍然表现良好，债券收益率进一步下跌 。随着股票投资者希望上升，但通胀仍高于美联储的目标范围 。
威尔逊认为2024年将是一个选股市场。 为了帮助您挑选合适的股票，他搜索了按市值计算的 1000 只美国最大股票，其中包括自由现金流收益率排名前20%的股票、每股收益增长排名前 20% 的股票，以及摩根士丹利分析师给予增持评级的股票。
美联储加息和美国财政部发行债券通过增加利息支付，有效地增加了2023年的经济刺激。 但这将成为明年经济增长的拖累。 摩根士丹利解释说，这是因为，鉴于基准利率的下降速度往往比通胀要慢，到 2024 年，货币政策实际上将变得更加严格。 以下是美国40年来美联储每次加息的周期和结果的历史数据。
美国前达拉斯联储行长报告称："2024年的意外在于，全球范围内政策限制的增加、美国联邦政府财政政策支持的丧失以及美国大选相关不确定性的加剧，共同推动经济硬着陆。” 。 随着利率居高不下，一些疲软迹象已经显现。 今年大部分时间里，劳动力市场持续疲软。 与此同时，消费者支出似乎正在放缓，这很容易将经济推入期待已久的低迷。
债券市场拉响50年来最严重警报, 预示着2024年股市将出现重大变动
美媒体12月25日报道, 最近经济复苏的迹象让越来越多的投资者相信“软着陆”的说法，即美联储成功抑制通胀而不引发经济衰退的情况。 人们对这一相当罕见的结果越来越有信心，推动美国三大金融指数在 2023 年走高。 今年迄今为止，道琼斯工业平均指数上涨 13%，创下历史新高，基础广泛的标准普尔 500 指数上涨 23%，以科技股为主的纳斯达克综合指数飙升 42%。 然而，摩根大通和德意志银行等金融机构的分析师仍然认为，未来 12 至 18 个月内经济衰退的可能性很大。 他们担心，利率上升的影响尚未完全渗透到经济中，而迄今为止，消费者通过巨额支出支撑了经济，这正在耗尽储蓄，导致许多人承担更多债务。 一些分析师认为，随着这些情况的发展，经济衰退是可能的（甚至很可能）。 债券市场可能证实了分析师的担忧，债券市场正在拉响数十年来最严重的衰退警报。
美国国债收益率曲线仍然倒挂: 国债是政府发行的债务证券，根据到期日支付利息。 这些债券向买家提供的利率称为收益率。 当以图形方式绘制不同期限（从三个月到 30 年）的国债收益率时，它们会形成一条称为收益率曲线的线。 在正常情况下，对于短期债券，该线通常起点较低，对于长期债券，该线向上倾斜。 为了吸引买家，期限较长的债券比期限较短的债券支付更高的利率。 投资者在锁定资金较长时间时希望获得更多补偿。 在经济困难时期，国债收益率曲线可能会倒挂，即长期债券的收益率低于短期债券（过去两年发生过这种情况）。 旨在遏制通胀的大幅加息引发了华尔街对经济衰退的担忧，投资者通过转向长期国债来对冲经济衰退的风险。 需求推动债券价格走高，收益率走低。 因此，对长期国债的需求推低了收益率（相对于短期国债），导致收益率曲线开始时较高，而长期债券则较低，从而出现倒挂。
收益率曲线倒挂是债券市场数十年来最严重的衰退警报, 10年期国债和3个月期国债收益率之间的利差是一个备受关注的经济指标。 根据纽约联邦储备银行的数据，自1968年以来的所有八次经济衰退之前，收益率曲线的这一部分都发生了倒挂（利差转为负值），只有 1960 年代中期出现了一次误报。 收益率曲线的这一部分在 2022 年 10 月发生倒挂，并且至今仍保持倒挂状态。 过去，排除一次误报，经济衰退会在两年内发生，这意味着收益率曲线表明美国很有可能在 2024 年 10 月之前陷入衰退。 仅此一点就令人担忧，但目前的情况实际上更重要。 2023年6月，10年期和3月期国债之间的利差达到 -1.89%，这是 50 多年来最大幅度的倒挂。 此后利差有所缓和，但与1980 年以来的情况相比，今天的曲线倒挂仍然更加严重。 下图显示了10年期国债和3个月期国债之间的利差。
当利差为负时，收益率曲线会反转，并且随着趋势线深入负值区域，反转会变得更加陡峭。 灰色阴影区域表示经济衰退。总而言之，在过去的几十年里，收益率曲线一直以惊人的准确性预测经济衰退。 是的，20世纪60年代中期确实存在误报，但其负面传播程度比今天要小得多。 事实上，当前的倒挂是债券市场50多年来发出的最严重的衰退警告，因为10年期国债和3个月期国债收益率之间的利差达到-1.89%。 五十多年来，这种情况从未发生过。 为此，圣路易斯联邦储备银行表示，如果目前的倒挂之后没有出现衰退，这将是历史上前所未有的。
因此，这是一个大问题：经济衰退对股市意味着什么？ 经济衰退可能会导致股市下跌，但也有一线希望 自1957年标准普尔 500 指数创建以来，美国经济已经历过 10 次衰退。下图详细列出了每次衰退时标准普尔 500 指数的跌幅峰值。
如上所示，历史表明，如果经济陷入衰退，标准普尔500指数将下跌约31%。 就背景而言，该指数目前比历史高点低 2%，因此隐含的下跌幅度约为29%。 也就是说，回撤的严重程度差异很大，因为每次衰退都是独特情况的产物。 因此，任何未来的经济衰退都可能导致标准普尔500指数的跌幅比历史平均水平小得多（或大得多）。
没有任何预测工具是完美的。 尽管在历史上并不常见，但美联储确实可能会实现软着陆，在不引发经济衰退的情况下控制通胀。 但即使经济衰退是必然的结果，保持投资仍然是谨慎的做法: 试图把握市场时机——在经济衰退开始之前卖出，在经济衰退结束时买入。
摩根大通分析师表示，从历史上看，标准普尔500指数会在经济衰退结束前四到五个月内反弹，在此期间产生的中值回报率为30%。 在经济数据证明经济复苏之前观望的投资者将错过这些涨幅，可能导致长期表现不佳。 这是任何经济衰退的一线希望：尽管经历了经济衰退、熊市和调整，标准普尔500指数自成立以来年均回报率约为10%。 没有理由期望未来会出现不同的结果。 在这种背景下，无论2024年经济衰退是否成为现实，购买并持有优质股票（或标准普尔 500 指数基金）的耐心投资者几乎肯定会随着时间的推移获得丰厚回报。
巴菲特给紧张投资者的建议：美国经济增长的“难以置信的时期”即将结束
全球最著名的投资者巴菲特最近表示，美国经济的“不可思议的时期”近几个月即将结束。 就连他的企业集团伯克希尔哈撒韦也未能幸免。 在伯克希尔哈撒韦公司年会上，巴菲特警告说，与上一年相比，他们的大多数业务预计今年的盈利将下降。 考虑到巴菲特历来对美国经济的看涨立场，这一说法有些令人惊讶。
巴菲特最近的谨慎言论标志着他对美国经济一贯的乐观看法明显背离。 那么，是什么导致了这种观点的转变呢？ 这是多种因素综合作用的结果，包括持续的高通胀、不断上升的利率以及持续的银行危机。 这些挑战共同促使巴菲特和他的长期商业伙伴芒格对来年的投资回报前景采取更加谨慎的立场。 芒格简洁地总结道：“习惯于赚得更少。” 两人对经济前景的谨慎态度也反映在伯克希尔哈撒韦公司的投资组合中。 该公司在 2023 年第一季度是股票净卖家，扣除购买后产生了104 亿美元的收益。 因此，伯克希尔的现金储备从上年底的1286亿美元增加到约1306 亿美元。 虽然投资者留意巴菲特的警告是谨慎的做法，但这并不一定意味着全面退出市场就是最佳策略。 相反，通过抗衰退资产和国际股票进行多元化投资可能会提供更具弹性的投资组合，能够抵御潜在的经济逆风。
巴菲特逆流而上，与当前大部分人的积极乐观的观点相反，对美国明年经济发展投下悲观票。并且用脚投票，增加了他的现金储备。本文结束语可以用巴菲特的名言来说，"Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful.” 心动不如行动，现在到了赶快做些啥的时候了。
Reference Link:
US Debt Clock Org:
https://www.usdebtclock.org/
The Nasdaq Is About to Do Something It Has Only Done 5 Times Before
https://www.yahoo.com/finance/news/nasdaq-something-only-done-5-120500559.html
The Bond Market Just Sounded Its Most Severe Alarm in 50 Years
https://www.yahoo.com/finance/news/bond-market-just-sounded-most-115500585.html
Buffett's Advice to Nervous Investors
https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/warren-buffett-s-advice-to-nervous-investors-incredible-period-for-u-s-economy-growth-is-coming-to-an-end/ss-AA1kW0YF?ocid=msedgntp&cvid=0a75b6088f284139b32b0ec4b50c5047&ei=39#image=1
