寓言故事：华尔街上的珠宝盒(兼谈风险、动荡率和 Sharpe Ratio)

话说纽约有条小街叫作华尔街，华尔街上每天都有人兜售各式各样的珠宝盒。有个买盒子的人对天发誓说他的珠宝盒里面装的是五年后到期兑现的、价值1000元的政府债券，现在急需用钱不得不贱价出卖了。有趣的是，他在珠宝盒上的标价随时都在变化，一会儿500元、一会儿600元、一会儿又变成400元。很少有人确切知道珠宝盒里面装的到底是不是债券、如果是的话债券的价值是多少。有些被称为分析师的看客们在旁边众说纷纭，有人猜测价值800元，又有人猜价值 2000元，还有人说根本就是一张白纸。

然而有个叫投资者的人早已练就了一对火眼金睛，能够透过珠宝盒看清楚里面装的确实是五年后到期兑现的、价值1000元的政府债券，於是投资者就以400元的价格买下了一个珠宝盒。旁边有个叫投机者的人也看好这个珠宝盒，但他需要看到盒子的价格真的开始上升时才有勇气买入，於是当盒子的价格上升到500元时他才买下了一个珠宝盒。

投资者准备把买到的珠宝盒存放五年之后再把里面的政府债券兑现成1000元的现金，而投机者则打算当珠宝盒的价钱上升到550元时就转手卖给别人。可是不幸的是，珠宝盒的价格没有上升、反而开始下降，500元变成450元、400元、350元、300元、250元 ...投机者看到自己投入的资本已经损失了一半，慌了神儿了，为了避免更大的亏损，匆忙地把珠宝盒以250元钱出售。出於保全面子的动机，於是把赔钱称之为止损。

而当投资者看到珠宝盒的价钱下降到250元时，觉得这真是个天赐良机，於是以250元的价格又买入了一个珠宝盒。五年后，投资者两次总共650元的资本投入兑现成2000元的现金，实现了每年平均增长25%的回报率。

这珠宝盒如今有各种各样的名称，可以是股票，也可以是债券；可能是美元，也可能是欧元或日元；小小的珠宝盒或许变成了能供人居住的大木头盒子，也许是每天能变出现金的大、小生意。不管是什么，那里面的道理都是一样的。


风险、动荡率和 Sharpe Ratio

Sharpe Ratio 是由获得诺贝尔奖的经济学家 William F. Sharpe 提出的、衡量投资回报与所冒风险的比值，其中的风险是用动荡程度来代替的。根据这一理论，动荡率越大，投资风险就越高。但我猜想，Sharpe 一定是以所有投资者的总体平均作为研究对象的，因为从上面珠宝盒的寓言故事里可以推断出，对於聪明的投资者而言，动荡程度越大，投资机会就越好，投资风险反而降低了。而对於进出频繁的投机者而言，则恰好相反，每次赚得少，赔得多，动荡程度越大，赔光出局的进度也就越快，风险能不大吗？

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