传统的华尔街统治世界金融舞台几十年，却在一个星期之间黯然谢幕。刚才还是有声有色掌声不断，忽然就变得掩旗息鼓曲终人散。华尔街素以创新著称。然而，其从高潮转入尾声的速度比其创新还快。在大约一星期内发生的一连串事件，彻底改变了华尔街。这些事件不仅彻底改变了华尔街，也永远改变了美国金融体系。
1。2008年9月，前奏。
进入9月，美国的金融危机急剧恶化，警讯频传。由于房价的持续下降，无力支付放贷的人不断增加，导致金融界不良资产大幅度上升。投资者继续抛售与房贷有关政券。抛售导致资产价格急剧下滑，资产价格的下滑导致更大的恐慌，更大的恐慌导致更多的抛售。市场经济在用他那只看不见的手导演着一场恶性循环的活剧。在这一轮又一轮的抛售-降价的循环中，金融企业被迫不断将自己持有的相关资产按市场价格重新作价，亏损不断加剧，自有资本比率不断下降。投资者信心大失，信用极度萎缩，借贷成本极度上升。由于大量不良资产的贬值，美国两家政府支助的企业(范妮美和佛里曼)面临破产的威胁。这两家企业拥有3。5万亿美国住房贷款，占全美国的一般。它们的破产对美国的金融体系将是毁灭性的打击。9月7号，美国财政部决定将两家企业国有化--向每家企业分别注入上限为1000亿的资金换取79。9%的股权。国有化使两家公司解除了破产的威胁，但并没平息市场的恐慌。
2。2008年9月14日，星期天，危机深化。
美国金融危机的浪峰，再一次扑向的华尔街。刚过去的星期五，里曼兄弟在一系列公司重组，资产拍卖，资本注入的努力失败后，承认濒临破产。转而寻求买主。政府积极为其寻求买主。潜在的买主们在检查了里曼兄弟的帐目以后，发现风险太大，纷纷退却。到了星期天，依然没有买主浮现。这家有
158年历史的华尔街老店的破产成了无法避免的现实。为了避免里曼破产对金融体系的巨大冲击，联储会在星期天下午组织10家大的金融机构出资700亿，帮助受冲击的金融机构。同时联储会宣布其贴现窗口将进一步对投资银行开放，并同意接受股票为抵押，进一步为投行输血。星期天午夜刚过，里曼宣布破产保护，决定将公司化整为零出售。这是华尔街继贝尔斯顿以后的另一家独立投资银行的消失。稍后，美州银行在宣布不予收购里曼兄弟以后的几小时内，在联储会的建议下同意以
500亿的价格收购美林。几乎与此同时，世界保险业的龙头老大--美国国际集团(AIG)为了缓解流动性压力，增强投资者信心，决定出售部分资产。这真是一个多事之秋！表面上看，压倒这三家美国金融界标志性企业的直接原因各异。里曼主要是大约
500亿的商业不动产贷款，美林是次贷，而AIG是大量的CDS。实际上是流动性萎缩的牺牲品。由此可见，美国信用萎缩，流动性萎缩达到了什么程度。里曼崩盘催生了体制性危机。
3。2008年9月15日，星期一。崩溃前照。
周末恶讯频传，投资者积累的恐慌无从释放。星期一上午，股市一开盘，投资者积累的恐慌就如同洪水一样，冲开闸门一泻千里，股市扶摇直下，谣言四起。投资者风闻，
AIG难以筹集足够的资金，面临降级的危险。为了挽救AIG，纽约州长(DAVID PATERSON)打破有关公司内部借贷的条例规定，特许AIG从子公司借200亿。这一天道琼指掉了500多点，创下7年之最。星期一晚上，FITCH降低了AIG的信用等级。信用等级的降低进一步导致AIG信用困难，加剧AIG滑向崩溃的步划。AIG在130多个国家拥有7200万客户和11000亿美元的资产。AIG的崩溃将如同在美国乃至世界金融体系里扔了一个大规模杀伤武器。4。2008年9月16日，星期二。政府干预。
美国股市刚一开盘就直线跌落。投资者纷纷逃向安全领域。抛售股票，买进政府债券。这一天美国金融体系的基石以开始出现裂缝。几家现金市场基金每股低于
1美元的标准。投资者对美国金融体系的信心已经动摇。联储会当天开会决定利率走向。恐慌的市场预期联储会将再次降息。然而联储会决定实行逆向操作，不附和市场的恐慌，一直同意不动利息。联储会想告诉投资者，事态都在掌控中，不必慌张。市场听到了联储会传递的信息，股市反败为胜，以上涨收盘。在这次金融危机中，许多大的行为都发生在周末或晚上。当天晚上，政府宣布AIG的拯救计划。政府将为AIG提供850亿的强制性紧急贷款，贷款必须在2年内通过出售资产偿还。作为回报，政府将拥有AIG79。9%的股权。5。2008年9月17日，星期三。恐慌四起
那场如海啸一般席卷世界的次贷危机，己经一年多了。华尔街的五大投资银行，倒闭的倒闭，卖掉的卖掉，还剩下两家：高胜和摩根斯丹利。两家投资银行历史悠久，声誉卓着。然而，这两家投资银行，却处在了新一轮海啸的旋涡中。
贝尔斯顿早在三月就卖掉了。本周星期一，里曼兄弟在四出求售无门以后宣布倒闭，美林在几乎无力独立运营的情况下把自己卖掉了。金融危机到底有多深？下一个倒下的将是谁？剩下的两家投行有没有足够的资本和现金支持运营？美国金融市场有如尚未打扫的战场，硝烟弥漫，人心惶惶。投机者和投资者阵线交错。市场为几十年未有之恐慌所笼罩。投资者胆战心惊，风险规避大幅度上升；投机者跃跃欲试，正在寻找下一个猎物。
毫无疑问，华尔街幸存的两间独立的投资银行成了各种猜测的对象。巨大大的市场压力几乎都汇集在这里。那些压倒贝尔斯顿和里曼兄弟的市场压力现在转移到了高胜和摩根斯丹利。投资者开始恐慌：压倒贝尔斯顿，里曼兄弟，美林，和
AIG的流动性危机将会压倒华尔街的最后两大投行。为了缓解市场压力，坚定投资者的信心，高胜和摩根斯丹利的管理层开始向投资者喊话。
本周二股市收盘以后，高胜和摩根斯丹利报出了高于预期的盈利。摩根斯丹利比预定的时间提前一天公布盈利报表。他们希望自己优于预期的盈利，充足的资本和现金，高品质的业务能稳定投资者的信心，能让投机者望而生畏。
然而，信心喊话和盈利报告既没有稳定住投资者，也没有阻吓退投机者。
星期三，两家公司的股票自开盘以后，直线下跌。投资者恐慌地逃亡，投机者疯狂地进攻。一个又一个的技术支撑点不断失守。终这一天，高胜跌落
26%，摩根斯丹利跌落42%。美国股市有如海啸卷过一般。市场的恐慌是没有界限的。不仅股票投资者在逃亡，债务持有者也在撤退。这一天摩根斯丹利的债卷也大幅度下跌。它的年息
6%2016年到期的债务，一美元只能卖61美分。高胜和摩根斯丹利的债务保险费急剧上升。摩根斯丹利的
CDS上升到差不多1600点。也就是说如果你持有1000万摩根斯丹利债务，并希望为它上个保险费，你需要先支付160万的保险费。高胜的CDS则达1200点。CDS 越高，债务保险费用越高，表明投资者认为债务人无力还债的可能性越大。债务价格下跌，债务保险价格上升，表明其债务风险升高。其直接后果就是使两家投行面临信用萎缩乃至崩溃的危机。而信用萎缩乃至崩溃正是贝尔斯顿和里曼兄弟破产的直接原因。头天晚上还自信满满的摩根斯丹利明显的感到了生存危机。星期三市场刚收盘就传出，摩根斯丹利寻求合并的消息。摩根斯丹利的首席执行官约翰。马克一方面与中国投行和新加坡接触，一方面与美国一家大的区域银行讨论合并的可能。
然而，截至星期四他都没有找到能重建市场信心的买主。里曼兄弟就是在寻求不到卖主的情况下被迫宣布破产的。曾经的华尔街明星求售自己而找不到卖主！摩根斯丹利的结局如何？
就美国金融体系整体而言，这一天是极度动荡的一天。这一天股市大跌，道琼掉了
450点，标普掉了479点。股市隐含漂移性升高，VIX 越过了40 点；企业短期信用收缩，本周商业票据市场收缩4。2%，为26年来的最大跌幅。跌幅最深的是以资产抵押的商业票据。一周跌幅达326亿美元，为2005年二月以来最低点。一天到期的商业票据年率上升了1。38%达到3。46%，30天到期的商业票据利息达到3。1%。而联邦基准利率只有2%。也就是说，投资者需要1。46%的年率来补偿其一天的风险，需要1。1%的年率来补偿30天的风险；银行间不信任增加，LIBOR 达到3。39% 远远高于联邦基准利率的2%。也就是说，银行间不信任度加深，彼此拆借的风险增加，利润上升；债务风险升高，CDX 达到900 多点；企业短期信用成本上升；投资者寻求安全天堂，大力追逐政府债券。美国联邦3月到期的短期债的回报率降低到0。05%，为54年来的最地点，并曾短暂的降为负数。总之，美国信用危机已经达到了极限。股市飘摇，短期信用萎缩，银行间信用萎缩，债务风险上升。
这一天真正动摇美国金融体系根基的是现金市场基金
(Money Market fund)的进一步恶化。两家历史悠久规模不小现金市场基金(Reserve primary fund 和 Reserve International Liquidity Fund) 在前一天宣布投资者的每一元投资的价值低于$1。投资者开始出现恐慌。前者在本周内因投资者的抛售尔失去60%的资产。现金市场基金是风险最低的投资工具，其流动险相当与现金，而回报略高于现金。它的投资目的是不亏损。美国有3-4万亿现金市场基金。截至9月16日的一周中，投资者赎回了大约807 亿美元的现金市场基金，相当于美国现金市场基金总额的2。5%。现金市场基金的动摇表明美国投资者对美国金融体系的基本信心在动摇。如果类似现金的投资都不可靠，还有什么投资是可靠的？如果类似现金的资产都不安全，美国金融系统还有什么是安全的。毫无疑问，现金市场基金的崩溃将是美国金融体系的全面崩溃。此外，现金市场基金是商业票据的主要购买者，而商业票据是许多公司机构筹措流动资金的主要渠道。现金市场基金的萎缩将进一步导致美国资本市场短期融资短期信用的萎缩。现金市场基金的萎缩，短期信用的萎缩，进一步加深了投资者对十分依赖短期筹资的华尔街投资银行生存能力的怀疑。
这一天美国金融体系几乎出于崩溃的边缘。这一天市场上猜测四起，人心皇皇，风雨飘摇。美国资本市场的压力达到了一个临界点。美国金融体系会崩盘吗？华尔街能度过难关吗？
6。2008年9月18日，星期四。全面拯救
为了缓解市场压力联储会与世界上其他央行协同行动，在
670亿的基层上再追究1600亿，总共将2470亿美元注入世界金融市场以期缓解信用收缩的压力。但是投资者依然在恐慌的逃亡。标普500在开盘以后直线下跌，最深跌落几乎2%。两大投资银行继续遭受集密的进攻，股票价格飞流直下，一泻千里。到了下午一点左右高胜跌落18%，摩根斯丹利下滑43%。市场有底吗？市场这只看不见的收能挽狂澜于既倒，拯救美国金融体系体系吗？自由市场那神奇的自愈能力没能防止美国金融体系的崩溃。市场在跌跌不休的情况下，早就把渴望的目光投向了政府。实际上市场早就在谈论政府的一揽子拯救方案。市场早就不满足头痛医头的零星治疗，而在期待一种全面的，接触问题根本的大手术。
到了下午，零星的传闻开始散布开来：政府将采用类似于解决
80年代银行危机的RTC方案来解决目前的金融危机。市场开始趋于稳定，投资者开始重拾信心。随着传闻的证实，市场一遍欢呼。投资者牛气十足，市场上牛气冲天。股市频频收复失地，最后大涨4。76%。看来市场离不开政府这只看得见的手。是夜，布什总统宣布，他的政府正在研究一项拯救危机的计划。从而证实了市场的传言。
证交会发布行政命令禁止空卖金融股票。被禁的股票达
300多支，后来扩大到900多支。7。2008年9月，星期五，希望之光。
市场在盼望政府拯救计划的细节。政府首先打出了拯救现金市场基金的组合计划。
财长宣布财政部将动用500亿的“外汇稳定基金”担保现金市场基金以稳定投资者；联储会则宣布将会为银行从现金市场基金购买资产抵押的商业票据提供无限度的资金。新闻发布会中，财政部长宣布政府正在制定一项全面的，规模达数千亿美元的计划拯救美国经济。在接下来的总统新闻发布会上，布什总统宣布政府必须干预一拯救经济。股市再次大涨。充满戏剧化的动荡的一周终于在经历了大幅度下跌以后回到了起点。股市虽然回到了原点，但是美国金融市场的格局和景观却被永远改变了，再也回不到原点。在这一周中美国金融体系几乎处于崩溃的边缘。在这一周中，美国股市在经历了残酷的自我摧残以后，终于发现自己原本不是万能的。许多的原则，许多的商业模式，政府的作用都将因为这一周而重新界定。这一周将是美国金融体系发展的分界点。幸存的两大投资银行，在几乎品尝到破产的恐惧以后，已经是精疲力竭，对自己不再自信满满。只有在经历了生存的考验以后，才知道只有生存才能发展。这一周彻底改变了华尔街的思维模式。在世界金融体系里如明星一般高贵而华丽的华尔街在这一周中失去了最后一点光彩，面对市场的满目焦土，黯然的思考生存的问题。
8。2008年9月21日，星期一，黯然谢幕
为了生存，华尔街仅存的两大投行决定放弃传统的华尔街模式，而将自己转化为商业银行，愿意接受联储会的监督和管制。这在过去真是非议可思，因为它意为作放弃华尔街的自由，特权，放弃高额利润，奖金。然而生存权压倒了特权，生存的需要压倒了一切。华尔街为了像商业银行一样可以得到稳定的资金来源，为了度过危机，决定放弃自己的自由，向联储会申请转为商业银行。
9月22日，联储会宣布提前批准两大投行传为商业银行的申请。联储会处理类似的案子一般要五天，这一次却当成了急案处理，则免除了五天的等待。自此华尔街的五大独立的投资银行完全消失。以华尔街为代表的自由资本主义模式正式消失。华尔街进入后华尔街时代。发端于次贷危机的金融动荡，居然改变了华尔街的生态。
为什么盛极一时的华尔街原来如此脆弱？为什么从帐面上看资本充足，现金充足，业务优秀的投资银行在市场里原来不堪一击？为什么曾被许多人奉为学习样板的明珠原来如此黯淡？为什么美国金融体系原来如此虚弱？
