zt 美联储是怎样导演9次金融危机的

美联储是怎样导演9次金融危机的
作者：荣跃    2009-7-22
本文内容选自《毁灭与颠覆》中国经济出版社 作者：荣跃   20世纪70年代以来国际金融市场平均4年一次的金融危机及其引发的相关股市、汇市、债市、房市的崩溃，之所以称为黑天鹅事件，因为对于遭遇金融危机打击的国家而言，金融危机属几十年一遇的小概率事件，而且金融危机引发的资产泡沫破灭、货币大幅贬值及经济严重衰退、长期萧条，可以给一国经济带来毁灭性打击，比如亚洲金融危机导致马来西亚经济倒退20年，日本泡沫破灭导致日本经济停滞20年。史无前例的全球金融危机可能引发2009年全球经济出现二战以来第一次负增长。因此，金融危机与其引发的经济危机都属于黑天鹅事件。 金融危机引发的经济危机与周期性经济危机的作用机理不同，影响范围不同，干预方法不同，导致传统经济学金融学理论的失效。最典型的是，央行大幅降低利率注入流动性这一反周期性经济危机的利器，在对付金融危机引发的经济危机时，很可能掉入“流动性陷阱”。 4。金融市场黑天鹅事件的幕后之手 金融危机，作为繁荣与崩溃交替的特殊现象，对于大多数国家属于几十年一遇的事件，属于典型的黑天鹅事件。几年一遇的周期性、区域性经济危机影响有限，可以称为白天鹅事件，但是，此次与全球金融危机相伴的全球经济衰退，是二战以来头一次，影响巨大，应视为黑天鹅事件。 为什么从1944年布雷顿森林体系建立到1971年之前，全球没有出现过金融危机，而在1971年布雷顿森林体系崩溃之后，全球平均每四年就要爆发一次金融危机？斯坦福大学著名教授麦金龙称这个异常鲜明的对比是“最值得经济学深入研究的重大历史之谜”。 中国经济学家向松祚的研究发现，1971年布雷顿森林体系崩溃以来，迄今为止共出现9次国际金融危机：石油危机（1974－1975）：拉美债务危机（1979－1982），美国金融危机（1985－1987），日本金融危机（1990－1992），欧洲汇率机制危机（1992－1993），墨西哥金融危机（1994－1995）；亚洲金融危机和俄罗斯债务危机（1997－1998），互联网泡沫破灭（2000－2002），美国次贷危机和全球金融危机（2007至今）。值得注意的是，这9次国际金融危机有三个共同特点：大多数危机都是出现在美元强弱周期转换的拐点；这一拐点又总是源于美国财政货币政策或区域性外交策略的重大变动；危机前后总伴随国际资本的大规模流动。 1971年布雷顿森林体系崩溃以来，作为“全球央行”的美联储通过持续降息周期与持续升息周期的轮回，形成三次弱势美元周期（1971－1979年、1986－1995年、2002－2008年7月）与三次强势美元周期（1980－1985年、1996－2001年、2008年7月至今）的轮回。其中前两次弱势美元周期与强势美元周期轮回，成功地引导了国际热钱大量从美国流入新兴市场与从新兴市场大量回流美国的轮回，与之对应的是，成熟市场泡沫破灭、新兴市场泡沫放大，与新兴市场泡沫破灭、成熟市场泡沫放大的轮回，从而分别完成南美洲、日本、墨西哥、亚洲、俄罗斯资产泡沫的放大、破灭，两次美国房地产、股市泡沫的放大、破灭。 2002－2008年7月的弱势美元周期，以及2008年7月至今的强势美元周期的轮回，终结了20世纪后30年新兴市场与成熟市场此起彼伏地轮番繁荣（轮番崩溃）的轮回，出现了史无前例的国际金融市场全面繁荣与全面崩溃的轮回。而这又与雷曼申请破产保护引爆全球金融危机，引发全球流动性过剩瞬间变成全球流动性枯竭相关，再加上2008年7月开始的强势美元周期，又导致大量投机资金从国际金融市场平仓离场回流美国，与此同时日元兑美元创13年新高同样导致大量日元套利盘从国际金融市场大撤退，三者共同导致2008年10月的国际金融市场全面崩溃。 经济全球化、金融全球化，导致经济危机与金融危机由区域性危机升级为全球性危机。 经济全球化、金融全球化，导致全球经济金融在互相牵制状态下的脆弱性，尽管全球化降低了波动性，随着金融机构合并为更少的超大机构，银行业集中，减少了金融危机的发生，制造了稳定的假象，与此同时，也使金融危机一旦爆发更具全球性，从而“创造”了毁灭性黑天鹅事件。 在经济全球化、金融全球化的今天，一个国家所发生的金融危机，可以通过各种渠道传递到其他国家，从而引起国际范围内甚至全球范围内金融危机爆发。作为毁灭性黑天鹅事件的全球金融危机、全球经济危机，发生概率大大提高。毁灭性黑天鹅事件的特点在于，可能影响到全世界所有的国家，国际金融市场所有领域。 综上所述，美国可以通过政策变化操纵美元强弱周期，引爆金融危机，从这个意义上讲，金融市场黑天鹅事件有可能被操纵。