华尔街昨天的男女 （16）
-证券分析师行业的缔造者格雷厄姆
另一个对华尔街作出卓绝贡献的是本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。他于1894年出生在伦敦，其父母祖籍是波兰人，专门从事瓷器的进出口生意。格雷厄姆一岁时，全家移民到了纽约，并继续以做瓷器生意为生。格雷厄姆9岁时，父亲不幸去世，一家大小从此过上了困顿的日子。生活上的艰难并没有压垮母亲，她坚定不移地把儿子送进最好的学校接受最好的教育。格雷厄姆没有辜负母亲的厚望，他不仅数学拔尖，语言也很有天赋，掌握了至少6门语言。他完满地毕业于哥伦比亚大学。因他学业优异，校方恳请他留校任教，但格雷厄姆婉拒了这一颇具吸引力的位置。
格雷厄姆之所以谢绝出任教职，是有原因的，因为他早已被华尔街恢弘的魅力所深深吸引。他无时不在关注着有关证券的各种数字，关注着政府公布的各种经济指标，他所处的正是美国资本主义飞速发展的时代，这使他感觉到，没有什么地方能像华尔街那样更能够发挥自己的才干了。果然，格雷厄姆进入华尔街不久，一门新兴的行业就诞生了，人们将从事于这个行业的人称作证券分析师。
格雷厄姆利用其数学的天分，对上市公司的股票价值进行接近事实的估算，如果其价值低于股价，那么显然就值得投资，因为市场最终会意识到这个股票的真正价值，其市场价格也就会上扬至与股票价值相符。我们可以举两个实例，瞧瞧格雷厄姆是如何利用这一原理进行投资的。
1916年，一个集团公司准备对下属的某子公司进行清盘，将其转卖。当时该子公司的股价是68.88美元，而格雷厄姆通过对其资金平衡表的分析，发现该公司的资产有一部分体现为其他上市公司的股票，如果将这一部分计算进来，那么即使按最保守的估算，该公司的每股所值也应该是76.23美元。格雷厄姆当时缺乏资金去收购，于是就向朋友推荐了这只股，结果，那些买了的人不久就赚了20%。
另一件事发生在1920年。格雷厄姆又以他锐利的目光捕捉到了一只股票——杜邦公司。杜邦当时拥有通用汽车公司，然而，杜邦公司的股价却低于通用汽车公司。按照格雷厄姆的测算，杜邦公司的股价被市场低估了。他充满信心地吃进了杜邦。不久，杜邦股价一路上扬，格雷厄姆获利颇丰。
在对一个公司的状况进行分析时，格雷厄姆注重对流动资本、现金以及固定资产的分析，同时还看中无形资产比如公司的声誉、市场、顾客群体等等。他认为，如果短期资本多于债务的话，这家公司的股票就多了安全系数。如果看准了一家公司，相信那个公司的股票会上扬，那么就要耐心等下去，通常到了季度末，转机就会出现。
格雷厄姆对股票的敏锐嗅觉和精辟分析很快饮誉天下。不久，他决定开办一个投资公司，帐上只有45万美金启动资本。因其声誉，人们纷纷把资本投到他的公司。不出3年，格雷厄姆的45万就剧增到了250万美金。那几年，他每年的业绩都好过道琼斯工业指数，在华尔街的投资人中高居榜首。有家大公司十分欣赏格雷厄姆的才能和秉赋，盛情邀请他成为合伙人，但他哪里愿意在他人山头做事。股市大势不好的时候，格雷厄姆也遭受过挫折，30年代的大萧条和大熊市期间，他的业绩不仅平平，有时比道琼斯工业指数还差。但格雷厄姆的过人之处在于，他能够在失手时很快矫正过来，市场马上又被他所掌握。当熊市到底的时候，格雷厄姆看准一些基础牢、业绩好且稳定的公司，大量买进。等到又一个牛市来临时，他的投资就得到了巨额回报。
格雷厄姆并不满足于悄悄地在市场上做分析股票、买进卖出的生意，他还有着强烈的愿望去宣传自己的投资主张和理论。他抽出时间到母校哥伦比亚大学开设了一门课，讲解实用投资理论、价格与价值之间的关系。这门内容新颖的学科一经开讲，立即引起了华尔街的专业投资者和经纪人的注意，课堂里坐满了在华尔街滚打多年的人物。
此外，格雷厄姆还开始著述，弘扬自己的投资理论。他写的《证券分析》、《高明的投资者》一版再版，既是学校的教科书，也是普通股民的投资指南。人们普遍认为，读了他的书受益匪浅，恰如一个仰慕者所说的那样：格雷厄姆的书之所以畅销，是因为没有人读了他的书而变穷。
格雷厄姆的实践和理论不久就为华尔街所认可，一个新兴的行业由此诞生。我们此前提到的经纪人王国缔造者梅里尔，指示他的公司把格氏的证券分析理论作为选择股票的依据，还专门成立了一个庞大的新兴的部门，司职股票的推荐与选择。华尔街还相继成立了一个团体，称作纽约证券分析师协会。成立之初，该协会只有区区几个会员，但很快就发展壮大，到了1962年，该协会会员已达2700人，会员遍及全美各地。
